米半導体大手エヌビディアの株価は、ジェンスン・フアンCEOが退任したとの報道を受けて急落した。一方、競合の米アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価は対照的に上昇した。この上昇も、AMD株が続けてきた快進撃の流れに沿った動きだ。
AMDの株価は過去12カ月で125％を超えて上昇しており、S&P500のリターンの10倍近くに達している。経営陣は第3四半期（7〜9月期）決算の発表に合わせて2027年の売上高見通しを引き上げ、同年の売上高が80％を超えて伸びると見込んでいる。ただし、株価はすでに多くの期待を織り込んでいる。現在、同社の株価収益率（PER、過去12カ月実績ベース）は125倍に達しており、決して割安とは言えない水準だ。それでも投資家からの押し目買いは根強く続いている。
そこで当然、次の問いが浮かぶ。AMDは、いま買うべきAI半導体株なのか。それとも株価は、事業の実態よりも先へ進んでしまったのか。
急成長する業績を上回るペースで上昇したAMDの株価
2026年9月26日までの12カ月間で、AMDの売上高は41.9％増えて454億ドル（約7兆2640億円）になった。売上高のうち利益として残る割合も高まった。営業利益率は17.7％で、その前の12カ月間の9.4％から上昇している。
これは実体のある成長だ。しかし株価は、それを上回る速さで上がった。2026年9月末の時点で、投資家はAMDの過去12カ月の売上高の22.0倍にあたる株価を払っていた。1年前は8.2倍だった。この2つの倍率は9月末の株価で計算したもので、記事の冒頭に挙げた過去12カ月の株価上昇率とは、基準にした時点が違う。上昇率のほうは、11月の株価で計算している。つまりAMD株は、売上高そのものが伸びたうえに、株価売上高倍率（PSR）も前年比で2倍以上に切り上がった計算になる。
売上高の6割超を占めるまでに拡大したデータセンター事業
経営陣は米国時間11月3日の決算説明会で、2026年度第3四半期にはデータセンター向けチップがAMDの売上高の約64％を稼ぎ、前の四半期の58％から比率が上がったと述べた。データセンター部門の売上高は、前年同期比97％増の85億ドル（約1兆3600億円）に達した。経営陣はその理由として、サーバー向けプロセッサ「EPYC」とAI向けチップ「Instinct」の販売が過去最高になったことを挙げている。この1四半期の売上高だけで、同部門の2025年度通期の売上高166億ドル（約2兆6560億円）の半分を超えた。
