ウォール・ストリート・ジャーナルは最近、銀行団が当初条件でのコミットに消極的になり、ブロードコムが譲歩を受け入れるに至ったと報じた。筆者が知りたいのは、この資金調達のうち、チップを販売する企業からの支援なしにどれだけを組成できたのかという点である。それは、独立した貸し手が機器とアンソロピックから見込まれる支払いにどのような価格を付けているかを示す有用な指標になる。
AI向けプロセッサーは、物理的には長期にわたり稼働可能であっても、急速に商業的価値（経済的耐用年数）を失うリスクを孕んでいる。新世代の製品が、より少ないコストと電力でより大きな計算能力を顧客に提供する可能性があるためだ。これは、数年後に特殊な機器から相当額を回収しようとする貸し手にとって難題となる。ブロードコムの支援はこの懸念への対応に役立つが、リスクの厳密な配分は契約内容に左右される。
筆者は以前、Forbesへの寄稿記事で同様の動きを検証した。保険会社、資産運用会社、民間貸し手を呼び込むことは、顧客がより多くのインフラを取得する助けとなり、供給企業が拡大を続けることを可能にする。資本集約型産業の構築において、資金調達は長く重要な一部であり続けてきた。次の販売が、購入資金を誰か別の主体が提供することに依存している場合、機器販売企業の関与はとりわけ重要になる。
ブロードコムには、アンソロピックが機器を調達するための資金を確保できるよう支援する強い動機がある。筆者が気にかけているのは、株式バリュエーションがすでに並外れた成長を織り込んでいる業界で、取引を完了させるためにどれほどの金融支援が必要になっているかという点だ。これらの資産が最終的に生み出すリターンが、その資金調達に対する信頼が正当だったかどうかを決めることになる。
AI関連借り入れは、債券市場へ広がっている
債券市場は目を見張る規模の新規供給を吸収している。JPモルガン・アセット・マネジメントの報告によると、ハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）は2026年上半期に1940億ドル（約30兆5000億円）の社債を発行した。2025年通年の発行額は1090億ドル（約17兆1000億円）、2024年は170億ドル（約2兆6700億円）だった。JPモルガンは、2030年までにより広範なデータセンター建設に約5兆ドル（約786兆円）が投じられ、そのうち約2兆ドル（約315兆円）が投資適格信用市場で資金調達される可能性があると予測している。
