需要が供給を上回るのに、なぜTSMCは新工場建設に慎重なのか
TSMCが工場の新設を慎重に進める背景には、過去の苦い経験がある。新型コロナウイルスの流行期には電子機器の需要が急増し、新工場に多額の資金を投じた。ところが2023年には顧客が発注を減らし、生産設備の一部が使われなくなった。
10月27日の記事で、TSMCの工場建設について次のように説明した。
「TSMCは現在、エヌビディアのような顧客から代金の支払いを伴う確定注文を受けてから、新工場を建設するようになった。その結果、半導体の製造需要が生産能力を大きく上回っている」。
だから、AI関連市場を過去のバブルになぞらえる見方は成り立たない。2000年の使われない光ファイバーも、2008年の空き家も、需要を上回る供給が生んだものだった。これに対し、TSMCの数字が示すのは半導体の供給不足だ。
アンソロピックの計算能力不足とTSMCの約790億円出資計画
AI向け計算能力を必要とする企業も、供給不足を訴えている。AI開発企業アンソロピックは11月10日、米証券取引委員会（SEC）にIPO（新規株式公開）の関連書類を提出した。書類には「利用できる計算能力が顧客の需要を下回る環境で、一貫して事業を運営してきた」とある。
TSMCもエヌビディア、グーグル、他のサプライヤー4社とともに、アンソロピックのIPOと同時に行われる私募で株式を公開価格で取得することで合意した。TSMCは子会社を通じて約5億ドル（約790億円）を出資する予定だ。
設備投資を増やしても新工場の量産開始には時間がかかる
TSMCは生産能力の拡大に向け、自社のペースで投資を続ける。2026年の設備投資計画は600億〜640億ドル（約9兆4800億〜10兆1120億円）に据え置いた。2026〜2028年の投資額は2023〜2025年を大幅に上回る見通しで、需要に追いつくために投資を年々増やしている。
TSMCは台湾・台南市に先端半導体工場を追加し、2028年上半期の量産開始を予定している。米アリゾナ州の第2工場は2027年第3四半期（7〜9月）に量産を始める計画だ。どちらの工場も2026年中の供給能力拡大には寄与しない。魏は「取れる仕事を他社に譲るつもりはない」と明言した。
ただし、TSMCが工場を増やすペースは、顧客から代金の支払いを伴う確定注文が入るペースに左右される、というのが私たちの見方だ。したがって、供給不足の解消には時間がかかる。
エヌビディアとブロードコムを買い増すという投資判断
エヌビディアは米国時間11月17日に四半期決算を発表する予定だ。それまでは、過去最高を記録したTSMCの10月の売上高が、AI半導体の供給網から得られる最新の実績値となる。
株式市場で売られたのは、TSMCが半導体の製造を急いでいる顧客企業だった。今回の株安を利用して、私たちのAI関連ポートフォリオの中核銘柄であるエヌビディアとブロードコムを買い増すべきだ。
TSMCは2026年10月に過去最高の月間売上高を記録した。それでも、先端半導体の生産能力は需要に追いついていない。
