日本勢の購入動向は米長期金利とドル相場を左右し得る
米国債の利回りは、市場に新たに入る買い手がどの価格なら購入するかに左右される。米国は大量の国債を発行しており、主要な海外投資家は2010年代よりも購入価格に敏感になっている。安定して買い続けてきた大口投資家が条件次第で購入を控えるようになれば、同じ発行額を消化するには、より高い利回りが必要だ。投資家が長期債の保有に求める上乗せ利回り、タームプレミアムにも影響する。
advertisement
ドル相場にも影響が及ぶ。日本の機関投資家が海外の運用資金を大規模に日本へ戻せば、円高・ドル安が進みやすくなる。為替相場の変化は、多国籍企業の利益から商品相場まで幅広く波及する。
米国債の大量売却がなくても、金利や為替への影響は生じ得る。日本の機関投資家は通常、時間をかけて保有資産を調整し、一度に大量売却することは少ない。それでも米国債の新規発行が増え続ける市場では、購入額の小さな変化が何年も続くだけで大きな影響を及ぼし得る。
米国債の需給を読むための統計と政策会合
日本勢による投資行動の変化を追うには、財務省が毎週公表する対外・対内証券投資の統計が役立つ。米財務省が毎月公表する国際資本統計（TIC）、3カ月間のドル・円為替ヘッジ費用、日銀の金融政策決定会合も重要な手掛かりだ。米長期国債の利回りを見通すには、FRBの動向だけでなく、日本の金利や資金移動にも目を向ける必要がある。
advertisement
