破滅サイクルにおける市場の反応
P（doom）が新聞の一面を飾る際、投資家はAI関連株に対して選別的なアプローチを取っている。業界のどのセグメントが短期的な逆風に直面し、どのセグメントが需要や設備投資のシフトから恩恵を受ける可能性があるかを見極めているのだ。
フォーチュン誌によると、9月14日には半導体メーカーが下落した一方で、ハイパースケーラーが上昇した。エヌビディアは2.78%安の212.22ドル（約3万1800円）で取引を終え、AMDは約5%下落、インテルは約7%下落、フィラデルフィア半導体株指数（SOX指数）は約6%下落した。一方で、アルファベットは約2%上昇、マイクロソフトは1.6%上昇、メタは1.4%上昇した。
アナリストらは、フロンティアモデル開発における協調的な減速は、新たな計算能力への需要を減少させ、半導体プロバイダーやネオクラウドプロバイダーに影響を与える可能性があると述べている。また、ハイパースケーラーは設備投資を削減し、既存の容量を消化して、フリーキャッシュフローを増加させることで対応する可能性があるとも指摘した。
P（doom）の引き金となる出来事の合間にエヌビディアの株価は、AI関連投資が広範に進む期間に上昇することが多かった。グーグル・ファイナンスの例を示すと以下のようになる。
- 2023年5月30日 → 2023年11月1日：+15%
- 2023年11月1日 → 2023年11月17日：+23%
- 2023年11月17日 → 2024年5月17日：+88%
- 2024年5月17日 → 2024年9月27日：+32%
- 2024年9月27日 → 2025年1月27日：-1%
- 2025年1月27日 → 2025年5月22日：+9%
- 2025年5月22日 → 2026年9月9日：+71%
ディープシークは顕著な例外だといえる。エヌビディアは17%下落し、時価総額5890億ドル（約93兆円）を消失した。これは一企業の1日あたりの損失額としては史上最大である。この際、ブロードコムも17%下落し、ASMLも7%下落した。
アナリストらは、この下落の原因をディープシークの低コストに帰しており、これが利益率の期待値に影響を与えたと見ている。CNBCによると、ブロードコムは2025年を49%高で終え、ASMLは36%上昇した。
アナリストらはまた、AIの終焉を予言する発表の中には、大規模なコンピューティングリソースの投入を約束した研究所からのものもあると指摘している。例えばアンソロピックは人類滅亡の警告と同時に、エヌビディアの1ギガワット分の計算能力を確保する契約を結んでいる。
投資家への示唆
アナリストたちは、競争に起因するショックと、破滅的なサイクルを煽るニュースの見出しを区別している。ディープシークの低コスト化は、利益率に関するシナリオに影響を与えた。過去のサイクルでは、人類滅亡のニュースは一時的なボラティリティ（価格変動）をもたらすことが多かったものの、AIセクター全体の長期的なパフォーマンスを継続的に変えることはなかった。
アナリストらによると、今後のAI取引に重大な影響を与えかねない展開として、次の3つが挙げられる。第1に、半導体株が10％下落し、それに伴いコンピューティングや許可に関する法的強制力のある制限が課されること。第2に、実際のトレーニングの一時停止措置が取られること。あるいは第3として、最先端AIを制限する強制力のある連邦法が制定されること、である。
