しかし、企業が並外れた存在になれると信じることと、どの価格であればその結果が魅力的な投資になるかを知ることとの間には、重要な違いがある。私は市場で30年以上にわたり、この過ちを何度も見てきた。投資家は目的地に恋をしてしまい、その道のりのどれほどがすでに株価に織り込まれているのかを問いかけるのをやめてしまうのだ。
ウォール街のインセンティブにも注目すべきである
投資家が誇張することなく理解しておくべき状況が、もう一つある。スペースXの上場を支援した銀行は、その売り出しから多額の手数料を獲得しており、現在は同社に関する強気なリサーチを公表している機関の中に含まれている。このことは、彼らの分析を退けるべきだという意味ではない。リサーチアナリストは彼らの業務を投資銀行業務から分離するために設計されたルールの下で活動しており、投資銀行家がアナリストに書くべき内容を指示したから目標株価が設定されている、と仮定するつもりはない。
スペースXがウォール街にとって単発の取引で終わるとは考えにくい。これほどの規模の野心を追求する企業は、何十年にもわたって社債発行、株式による資金調達、アドバイザリー業務、そして資本市場ビジネスの重要な情報源となる可能性がある。6月のIPOだけでも巨額の資金が調達されたが、スターシップ、AIインフラ、打ち上げ施設、その他のプロジェクトをめぐるスペースXの将来には、さらに多額の資金が必要になる可能性がある。
205ドル、225ドル、あるいは300ドルの目標株価は、最終的には保守的なものだったと判明するかもしれない。それでも、私はそれらの予測を行う人々を取り巻く商業的なエコシステムを理解したいと考えている。これをシニシズム（冷笑主義）とは思わない。市場で30年以上過ごしてきた私にとって、それは仕事の一部である。投資家にはマンデートがある。従業員には流動性のニーズがある。銀行には顧客がいる。アナリストにはモデルがある。インデックスファンドにはルールがある。これらのいずれも、それだけで株式の価値を決めるわけではないが、合わせれば誰がいつ株を保有するかに大きな影響を及ぼす。スペースXは、これらすべての所有構造の変化を異例のスピードで通過している。
