ブレンダン・キャランはFXCMとTraduのCEOであり、2001年に入社した。
新規株式公開をめぐる世界的な競争が激化している。シンガポール、メキシコ、オマーンなどの小規模な証券取引所が、ロンドンやニューヨークといった老舗プレーヤーと並んで、より競争力のある規制と流動性を武器に参入している。2025年には、これらの国々がロンドンを押しのけて世界のIPO拠点トップ20に入った。
ロンドンはこうした新たな課題に立ち向かう必要があるが、数年間の苦境を経て、IPO市場が好転する兆しが見え始めている。年末の上場ラッシュにより、2025年の英国のIPO総数は23件となり、19億ポンドを調達した。一方、FTSE100種株価指数は過去最高水準に達した。
しかし、歴史的および世界的な基準と比較すると、活動はまだ低調である。この回復を持続させるには、英国は構造的な弱点の解決に注力し、他の国際的な証券取引所が成功している要因から学ぶ必要がある。特に、ロンドンには競争力のある世界の証券取引所が活用している重要なツールが欠けている。それは、強固な個人投資家基盤である。
強い投資文化を育んでいる米国では、個人投資家が日次株式取引の約5分の1を占めており、欧州やアジア全域の市場では、デジタル投資プラットフォームを通じた参加が増加している。欧州のETF保有は2022年以降19%増加し、中国とインドでは、個人投資家が取引量の40%から50%を占めている。しかし英国では、株式を直接保有する世帯の割合が過去20年間で半減している。
同時に、英国の株式ファンドは10年連続で個人投資家の資金流出を記録しており、昨年だけで111億ポンドが引き出された。これは国内株式保有からの持続的な撤退を示しており、企業の流動性を低下させている。これは、Wellnexのような新規上場企業が公募価格をかろうじて維持し、IPO後に80%以上下落していることと時を同じくしている。英国株式から流出する1ポンドは、新規上場した英国企業を支援し、イノベーションを促進し、国内の長期的成長を強化するために使える資本である。
英国がIPOの世界的な中心地になりたいのであれば、国際基準まで水準を引き上げ、個人投資家の参加を促す必要がある。
規制は不可欠なツールである。
欧州における最近の規制改革は、個人投資を促進するための積極的なアプローチを取っている。例えば、EUの個人投資戦略は、情報開示の簡素化、投資家保護の改善、個人投資への障壁の削減により、資本市場への個人参加を促進することを目指している。同様に、ユーロネクストは、企業と個人投資家の両方がIPO書類をより簡単に理解できるように設計された、合理化された欧州共通目論見書を導入した。
英国も公募制度を近代化し、企業がIPOや追加調達に個人投資家を含めやすくし、発行体の事務負担を軽減していることは前向きである。二次資金調達における目論見書の義務付け基準が大幅に引き上げられ、IPO前に目論見書を公開しなければならない最低期間が短縮された。
これらの改革は、発行体のコストと事務負担を削減し、IPOの実行を容易にする。これにより、個人投資家が参加できるIPOが増える可能性がある。しかし、規制は単により多くの上場を促すだけでなく、個人投資家の参加を積極的に容易にする必要がある。
改革をさらに推進する。
2025年の英国のIPO全てに投資していたら、投資家は損失を被っていただろう。一方、FTSE100種株価指数の既存企業はより安全な選択肢であり、新規上場企業を大きく上回るパフォーマンスを示した。
こうした状況を背景に、英国政府はIPOを個人投資家にとってより魅力的でアクセスしやすいものにするための措置を講じている。その1つが、昨年の秋季予算で新規上場株式に対する3年間の印紙税免除を導入したことであり、英金融行為規制機構（FCA）は資金調達における個人投資家の参加に関する800万ユーロの上限を撤廃した。これらはさらなる変化が必要であることを前向きに認めたものだが、投資家の行動を大規模に変えるには十分ではない。
株式購入に対する0.5%の印紙税は、英国の個人投資家にとって構造的な不利な点として残っている。英国は主要金融センターの中でこの税を課している点で異例であり、競争上不利な立場に置かれている。米国や欧州といった主要な競合国には、同等の税はない。この株式税は、海外市場と比較して英国株式への投資コストを引き上げ、個人投資家にとって継続的な摩擦を生み出し、国内企業を支援することの魅力を低下させている。
最近のデータによると、個人投資家の10人中9人近くが、印紙税が廃止されれば英国株式へのエクスポージャーを増やすと回答している。政策立案者が個人投資家の関与を活性化し、国際舞台における英国株式の競争力を向上させることに本気であるなら、全ての株式取引に対する印紙税の廃止は、個人投資文化を変革するためのはるかに決定的な一歩となる可能性がある。
個人投資文化が回復の持続性を決定する。
文化が鍵である。米国では、投資は日常的な金融生活にはるかに深く根付いており、数百万世帯が証券アプリ、職場制度、退職金口座を通じて定期的に投資している。株式の選択は多くの夕食の席で議論され、同僚の中にはETFの選択を比較する者もいる。
しかし英国では、貯蓄は伝統的に現金、不動産、年金に振り向けられており、株式投資はリスクが高く馴染みのないものと見なされることが多い。ロンドンが世界的な金融センターであり続けるためには、英国政府と企業が協力して、投資を家計の通常の一部にする必要がある。
今日、企業はかつてないほど多くの上場先の選択肢を持っており、発行体は流動性が深く投資家の需要が強い市場を優先するようになっている。個人投資家の関与を再構築することは、IPOを誘致し、英国の資本市場の健全性を改善するための重要な要素である。英国の家計が米国と同様の水準で株式に配分すれば、資本市場と経済を強化するために最大3兆5000億ポンドを解放できる可能性がある。
ロンドンの上場制度は近代化され、IPOパイプラインは再構築され始めているが、強固な個人投資家基盤と国内株式への信頼がなければ、ロンドンは資本をめぐる世界的な競争において、これまでに達成した進歩を維持し加速させることに苦労する可能性がある。
ここで提供される情報は、投資、税務、財務に関するアドバイスではない。あなたの特定の状況に関するアドバイスについては、認可を受けた専門家に相談すべきである。
