1990年代半ば、自社チェンブロ・マイコムが製造するPC筐体の販売を促進するため、マギー・チェン氏は「インテル・インサイド、チェンブロ・アウトサイド」というスローガンを考案した。これは、米国の半導体大手インテルの有名なキャッチフレーズと、当時は無名だった台湾本社の自社名を組み合わせたものだった。この巧みなブランディングも、ある程度までしか効果を発揮しなかった。競合他社が参入し、利益率が圧迫されると、チェン氏はチェンブロの事業をレベルアップし、コンピューターサーバー向けのより大型の筐体を製造することを決断した。
2000年代初頭までに、チェンブロの拡大した製品ポートフォリオは、スローガンを「何が入っていても、チェンブロ・アウトサイド」へと更新するに値するものとなった。これは、数百種類の製品とカスタマイズサービスを示すものだった。今日、テック大手がAI、クラウド、5Gデータセンターの構築競争を繰り広げる中、通常数千台のサーバーが詰め込まれるこれらの施設において、チェンブロの筐体および関連部品への需要が急増しており、同社は国際展開と研究開発への投資を倍増させている。
米国および東南アジアのデータセンターハブに近づくだけでなく、チェンブロは機敏性を保つためにイノベーションを起こさなければならないと、同社の70歳の会長は新北市の本社からのビデオインタビューで語る。「私たちは、さらに高級な材料、機械、先進的な製造へと向かう必要があります」とチェン氏は強調する。
「私たちが向かうべきは、さらに高級な材料、機械、先進的な製造です」
チェンブロは、世界中の著名な顧客に対し、カスタマイズされたサーバー筐体と一部の既製品を供給している。同社は顧客名を公表していないが、みずほ証券の東京を拠点とするシニアアナリスト、デール・ガイ氏は、ハイパースケーラーのアマゾン・ウェブ・サービス(AWS)、オラクル、マイクロソフトを最大顧客の中に挙げている。多くの同業他社と同様、同社は米国を拠点とする半導体大手エヌビディアおよびアドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD)とも協業している。昨年5月、同社はエヌビディアのMGXアーキテクチャ向けのモジュラー筐体コンポーネントを供給する契約を獲得した。MGXは、AIおよび高性能コンピューティングサーバー向けの標準化された設計フレームワークである。
AIサーバー筐体への爆発的な需要に牽引され、売上高の半分以上を米国市場が占めるチェンブロの売上高は、2025年に前年比52%増の過去最高となる220億台湾ドル(6億9000万ドル)に達し、純利益は84%増の36億台湾ドルに急増した。「AIの高まりはすべての船を持ち上げる」とガイ氏は述べ、2026年には売上高と純利益がそれぞれ約40%増加する可能性があると予測している。
この猛烈なペースは、世界のデータセンターセクターにおける投資スーパーサイクルを反映しており、不動産コンサルティング会社JLLの10月のレポートによれば、2030年までに最大3兆ドルの支出が必要になるという。同レポートは、ハイパースケーラーが成長の大部分を牽引し、容量が2倍になることで、同セクターが2030年まで年平均成長率14%で拡大すると予測している。
利益を積み上げる
AIとクラウドに牽引されたコンピューティングインフラへの需要が、チェンブロの収益を過去最高に押し上げている。
2005年に台湾の店頭市場に上場し、2011年に本則市場に昇格したチェンブロの株価は、過去1年間で約3倍に上昇し868台湾ドルとなり、3月には時価総額が1090億台湾ドル(34億ドル)に達した。2024年にフォーブス・アジアのパワー・ビジネスウーマン・リストに選ばれたチェン氏は、1983年に夫のレオン・チェン氏と弟のフランク・チェン氏とともに同社を共同創業した。夫妻は合わせて9.5%の株式を保有しており、フランク氏は約11%を保有する最大の個人株主である。
みずほ証券のガイ氏によれば、チェンブロは世界のサーバー筐体市場におけるシェアを10年前の5%から10%に倍増させた。データセンターの専門的なニーズにより、チェンブロやその競合他社であるアジア・バイタル・コンポーネンツ(時価総額7600億台湾ドル)、インウィン(66億台湾ドル)、AIC(206億台湾ドル)など、すべて台湾を拠点とする筐体メーカーの個別のエコシステムを構築するようになったため、この業界を支配する単一企業は存在しないと同氏は説明する。
この断片化された市場での足跡を広げることを意図して、チェンブロは8月、最大20億台湾ドルを投じてテキサス州に工場を建設する計画を発表した。2カ月後、同社は東南アジアのデータセンターハブであるマレーシア南部ジョホール州に新工場用の6ヘクタールの敷地を4900万マレーシアリンギット(1170万ドル)で購入した。これらの工場は、台湾と中国本土にそれぞれ2つずつある同社の既存施設に追加されるものである。
「以前は東南アジアを市場として想像していませんでしたが、携帯電話の普及と若い人口構成により、顧客がこの地域でより多くのデータセンターを急速に構築しているため、私たちもそこにいるべきです」とチェン氏は語る。
「私は顧客の視点から需要を創造することを信じています」
この拡大は、地元のテック企業が「台湾で研究開発と高度な製造を強化し、東南アジアを回復力のあるチャイナプラスワンの生産拠点として確立し、主に地元顧客にサービスを提供するために米国での事業を立ち上げる」という傾向に沿ったものであると、政府系シンクタンク兼コンサルタント会社である市場情報・コンサルティング研究所の台北を拠点とする業界アナリスト、イーリン・チェン氏は述べている。
テキサス州に計画されている工場は、米国の貿易関税への反応ではないと、チェンブロの社長兼最高経営責任者(CEO)のコロナ・チェン氏(マギー氏とは無関係)は述べる。「関税は私たちにほとんど影響を与えません」と、65歳の同氏は、米国最高裁判所が2月にトランプ氏の関税に反対する判決を下す前に行われたインタビューで説明した。米国政権は昨年、サーバーと部品を関税からほぼ免除しており、それは今後も続く可能性が高いと、ワシントンD.C.を拠点とするシンクタンクであるハドソン研究所のシニアフェロー、ライリー・ウォーターズ氏は、裁判所の判決後の電子メールで述べている。「これは、売上高の半分を米国から得ているチェンブロのような企業にとって素晴らしいニュースです」と同氏は付け加えた。
汎用サーバー筐体よりも大幅に高価で、1980年代のコンピューターのメガバイトではなくテラバイトのデータを処理できるチップを収容するAIサーバー筐体の製造への移行は、困難だったとマギー・チェン氏は認める。カスタマイズは非常に精密でなければならず、部品は軽量で、放熱性があり、耐荷重性がなければならないと同氏は説明する。さらに、顧客の要求は絶えず変化しているが、「顧客と議論して負けることは面目を失うことを意味し、議論して勝つことは注文を失うことを意味するため、私たちは解決策を見つけることに集中しています」と同氏は述べる。
強化された研究開発費は、熱管理や筐体構造などの分野で使用されると、CEOのコロナ・チェン氏は述べる。どちらも、汎用サーバーよりも多くの熱を発生させ、重量があるAIサーバーにとって極めて重要である。2024年、チェンブロは空冷と液冷の両方の機能を備えたフレームを発表したが、どれだけの熱を捕捉できるかについては明らかにしていない。
現時点では需要は旺盛だが、チェンブロを揺るがす可能性のある潜在的なリスクがある。11月のレポートで、みずほ証券のガイ氏は、同社の米国売上高の大部分を占めるAWSへの大きな依存を強調している。「AWSがサーバープロジェクト向けにさらに多くの筐体ベンダーを認定すれば、これが価格競争を引き起こす可能性があります」と同氏は説明する。
長期的には、最大の脅威は、逆説的に、チェンブロの成長を促進している要因そのものにある。「AIサーバー業界全体にとって最大の下振れリスクは、AIインフラと設備への過剰投資です」とガイ氏は述べる。「AI資本支出の減速は、チェンブロにとって大きなリスクです」と同氏は警告する。
コロナ・チェン氏は、AIバブルという考えを否定する。「AI技術は置き換えられるかもしれません」と同氏は述べる。「しかし、AI自体が消えるとは思いません。より新しい技術に置き換えられるかもしれませんが、それでもAIであることに変わりはありません」
チェンブロが今日製造している複雑な筐体は、その謙虚な起源とはかけ離れている。会社を設立することは夫のアイデアだったとマギー・チェン氏は述べ、50万台湾ドル(今日の約110万台湾ドルに相当)の初期資本は非公式の貸付組合から借りたものだった。1984年に発売された最初の製品は、フロッピーディスクに切り込みを入れて保存容量を2倍にするシンプルなツールだった。レオン氏がコンピューター部品の方がより収益性の高い事業になると提案したとき、彼らはIBMコンピューターを購入し、それを分解して内部を調べた。彼らはすぐに、PC部品を製造する専門知識が不足していることに気づいたが、PCの主要部品を収容する不可欠なハウジングの製造でビジネスを築くことができると理解した。
共同創業者たちは1985年に水平型PC筐体を発表し、業界誌に6カ月間広告を出した後、米国のPCメーカーであるケイプロを最初の顧客として獲得した。注文が増えるにつれ、チェンブロは米国でより多くの顧客を獲得し、マギー氏は製品サンプルを運びながら展示会から展示会へと旅をした。3人は前払いで支払いを受けることでキャッシュフローを管理した。彼らは、わずか2つの机しかない小さなオフィスで働き、初期の頃は製造を本土にアウトソーシングすることで、運営コストを低く抑えた。今日、チェンブロは世界中に3300人の従業員を擁し、7つの国と地域にオフィスを構えている。
1989年、チェンブロは自社製品の製造を開始し、台北の工業地帯の賃貸スペースに組立ラインを設置した。5年後、台北近郊の工業都市である桃園に最初の工場を開設し、1997年に本土の製造パートナーの1つが倒産したとき、そこにも工場を設立した。
世界にサービスを提供
テキサス州とマレーシアに計画されている新工場により、チェンブロはデータセンターの顧客により近づく。
同じ年、チェンブロはタワー筐体を発売した。これは、通常中小企業が使用する垂直型ユニットで、サーバー市場向けの最初の製品だった。1999年、同社はラックマウント筐体を発表した。これは、複数のサーバーを収容できる大型の筐体で、データセンターに適している。
これらの大型サーバー筐体の最初の顧客の1つは、データセンターインフラの設計者であるZTシステムズだった。「ZTはデータセンターが未来だと信じており、私たちが助けになると考えていました」とマギー・チェン氏は述べる。ZTは昨年AMDに買収され、その後AMDは資産の一部を米国の電子機器メーカーであるサンミナに売却した。3社のいずれもコメント要請に応じておらず、チェンブロはZTが依然として顧客であるかどうかについては明らかにしていない。
マギー・チェン氏は、チェンブロの初期の顧客の多くが「戦略的誤り」により倒産したと述べている。例えば、ケイプロは1992年に清算された。同氏は、学んだ教訓は顧客のニーズを理解することが極めて重要だったと述べている。米国の顧客がPC筐体が机のスペースを取りすぎると不満を述べたとき、チェンブロは水平型ケースを縦置きできるスタンドを設計した。スタンドが飛ぶように売れ始めたとき、チェン氏は本当に必要なのは垂直型筐体であることに気づき、顧客が具体的に要求していなかったにもかかわらず、それを開発した。「私は顧客の視点から需要を創造することを信じています」と同氏は述べる。
レオン氏とフランク氏は1980年代半ばから後半にかけてチェンブロから退き、マギー氏は、彼女が説明するように、男性、ゴルフ、飲酒が支配する業界で会社を築くことになった。2013年まで30年間社長を務めた彼女は、顧客ではなく工場労働者との交流を好む異色の人物だった。「金属プレス加工の労働者は本当に汗を流していました」と同氏は述べる。「だから私は顧客ではなく、労働者と飲みました」
2013年にマギー氏のアシスタントとしてチェンブロに入社する前から友人として知っていたコロナ・チェン氏は、ハイテクハードウェア業界で女性がビジネスを築くことは容易ではないと指摘する。2018年に社長に昇進し、2023年に新設されたCEOに任命されたこの幹部は、上司を細部にこだわり、野心的で、「販売の天才」と評している。
地元で「シャーシの女王」と呼ばれるマギー・チェン氏は、自身のマネジメントスタイルは、チェンブロで働くすべての人が、工場の現場からどれだけ離れていても、袖をまくり上げ、その中核となる製造プロセスに情熱を持つべきだという信念に導かれていると述べる。「心に火を持ち、爪の下に土を持たなければなりません」と同氏は述べる。
その粘り強いアプローチは、チェン氏の生い立ちで培われた。同氏は、1949年の内戦中に中国本土から台湾に逃れた両親のもとに生まれた6人の子供の2番目だった。父親は公務員で、母親は専業主婦だった。チェン氏は家族が貧しかったと述べ、10代の頃は家計を助けるためにアルバイトをしていた。同氏は、母親がリンパ腫と闘っている間(母親は生き延び、現在90代)、国立政治大学の貨幣銀行学科で金融を学んだ。「困難は最良の教師です」とチェン氏は述べる。1977年に卒業した後、印刷工場や小さな貿易会社で働き、その後チェンブロの立ち上げを支援した。
チェン氏は創業当初から会社を劇的に変革してきたが、自身の仕事は依然として厳しいものだと述べる。チェンブロが30年前に販売していた筐体の種類は、今日の洗練された筐体とは全く異なる。「材料、機械、製造、すべてが変わりました」と同氏は述べる。しかし、彼女の中の起業家は挑戦を楽しんでいる。「難しいことだけに価値があります。難しくなければ、私たちはやりません」
