インサイト・パートナーズは世界最大級のスタートアップ投資家の1つであり、Twitter、Wiz、Databricks、Anthropicなどへの投資により900億ドル以上を運用している。その規模は、より注目を集めるライバルであるアンドリーセン・ホロウィッツやセコイア・キャピタルに匹敵する。新たな訴訟とSEC（米証券取引委員会）への提出書類により、同社がアブダビ政府によって部分的に所有されていることが明らかになった。所有は、アブダビを拠点とする民間投資会社ルネートを通じて行われている。
秘密主義のベンチャーキャピタル業界では、ファンドが自らの出資者（リミテッド・パートナーとして知られる）を開示することはほとんどない。VCは中東の政府系ファンドを資本源としてますます依存するようになっている。しかし、インサイトとアブダビの関係はさらに一歩進んでおり、アブダビ政府は単に資金を提供するだけでなく、2025年1月以降、経営会社自体の株式を静かに所有している。文書によると、これは受動的な少数株投資であり、取引に詳しい関係者はこれを「1桁台前半」と説明した。フォーブスは、ルネートがいくら支払ったかを特定できなかった。
ニューヨークを拠点とするインサイトは、中東政府が管理するファンドに株式を売却した少数の投資会社の1つに加わった。これには、プライベートエクイティ会社のシルバー・レイクやカーライル・グループが含まれる。これらの投資は、規制文書でほぼ常に「受動的」または「非運営的」と説明される。より積極的な役割を果たすと、外国投資に関する米国政府の規制に抵触する可能性があるためだ。しかし実際には、一流投資会社の株式は、より大きな戦略的パートナーシップへの一歩となることが多い。潜在的な特典としては、案件への優先アクセスや、シルバー・レイクやカーライルの場合のように、将来的な大規模な共同投資などがある。
「支配権を持たないことに安心感を覚えることができるが、世界で最も優秀なディールメーカーやビジネス構築者たちと密接に結びついていることを知ることができる」と、投資会社ブルー・オウルの共同社長マイケル・リース氏はピッチブックのイベントで述べた。ブルー・オウルは、このようなファンド株式の最も活発な買い手の1つであり、UAE（アラブ首長国連邦）を拠点とするファンドとこのような取引で提携している。
インサイトの所有構造に関する情報は、12月に同社の元副社長ケイト・ローリー氏が提起した訴訟により公になった。彼女は不当解雇とハラスメント防止の不履行でインサイトを訴えた。元フェイスブック従業員だったローリー氏は2022年にインサイトのベイエリアオフィスに入社し、ハラスメント、差別、そして病気休暇を取ったことへの報復を経験したと主張している。ローリー氏の弁護士は、彼女が報酬パッケージの削減について苦情を申し立てた後、2025年5月に雇用が終了したと主張している。訴訟は継続中であり、インサイトは以前、訴訟の「根拠のない主張」を強く否定している。
インサイト・パートナーズはコメントを控えた。
「所有権を隠すいくつかの事業体があり、連邦裁判所で訴訟を起こすことによってのみ、誰が所有しているかを明らかにさせることができた」とローリー氏は述べている。彼女の訴訟は以前に報道されたが、インサイトとアブダビ政府との関係は報道されていなかった。
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ベンチャーキャピタルやこのような巨大ファンド間の紛争のほとんどは、完全に非公開で解決される。スタッフやパートナーは秘密保持契約や、紛争を私的仲裁で解決することを要求する契約に縛られており、ファンドの秘密や有害なオフィス政治を公の場に漏らす可能性のある厄介な訴訟を避けている。
ベンチャーキャピタル業界の内部構造を明らかにした最後の主要な訴訟は、10年以上前にクライナー・パーキンスのパートナーであるエレン・パオ氏が、2012年に解雇された後、元ファンドを性差別で訴えたときに起きた。陪審員は4週間の裁判の後、2015年3月にパオ氏に不利な判決を下したが、その前に同社の内部コミュニケーションや報酬構造の多くが公開された。
パオ氏の訴訟から10年間で、テクノロジー業界は外国資本、主に中東からの資本の流入により規模が急拡大した。年金基金や基金などの伝統的な出資者は資金不足に直面し、地政学的緊張により、裕福な中国やロシアの投資家はほとんどのテクノロジーファンドにとって立ち入り禁止となった。インサイト自体も、この期間に運用資産を10倍に増やした。AnthropicやDatabricksへの積極的な投資に加えて、バイオテクノロジー企業アヴェルナ・セラピューティクス、AIスタートアップのライター、瞑想アプリのカームなどのスタートアップのキャップテーブルにも名を連ねている。インサイトはまた、今週終了したOpenAIの1220億ドルの大型資金調達ラウンドにも参加した。
中東諸国政府は数千億ドルをテクノロジーに投資している。サウジアラビアの政府系ファンドはウーバーやソフトバンクのビジョン・ファンドの主要な出資者であり、インサイトを含む数十の一流ベンチャーキャピタルファンドに年間少なくとも30億ドルを注ぎ込んでいる。アラブ首長国連邦はスタートアップやファンドに独自の投資を行っており、その新しい1000億ドルのファンドMGXは、OpenAIやAnthropicなどのAI企業の主要な出資者となっている。5800億ドルを運用するカタール投資庁も、新興のテクノロジー支援者である。
このような絶対君主制の人権記録と、2018年のサウジアラビアにおけるジャーナリスト、ジャマル・カショギ氏の殺害により、シリコンバレーがこのような政府系ファンドに依存していることは、創業者や投資家の間で繰り返し論争を引き起こしている。中東政府が米国のベンチャーキャピタルファンドの一部を所有することは、より深いパートナーシップの兆候であり、さらに敏感な問題となる可能性がある。
ローリー氏の訴訟は、カリフォルニア州サンマテオ郡上級裁判所に提起され、直接の雇用主だけでなく、インサイトの創業者ジェフ・ホーリング氏や他のパートナーに関連するいくつかの会社も名指しされた。
法的手続きにおいて、インサイトのマネージング・ディレクター兼チーフ・コンプライアンス・オフィサーであるアンドリュー・プロドロモス氏は、インサイトのいくつかのファンドや企業体を訴訟から除外しようとした。しかし、その過程で、同社のポートフォリオ企業の創業者の一部や少なくとも1人の現従業員が知らなかった、ファンドの所有権に関する厳重に守られた秘密を明らかにした。
インサイトの弁護士が裁判所への提出書類で名指しした事業体の1つは、インサイト・ファルコン・パートナーズと呼ばれている。2025年4月のSECへの提出書類によると、この会社は同年1月にインサイトの75%の株式を取得した。インサイト・ファルコン・パートナーズの最終的な株主は、ホーリング氏と同社の他のパートナー、およびLLTCI SPV 5 LLCとして知られるデラウェア州の事業体である。
プロドロモス氏が2月に裁判所に提出した宣言によると、このデラウェア州のLLCの所有者は「（i）アブダビ政府および（ii）アブダビに本社を置く公開会社」である。
裁判所への提出書類には、LLTCI SPV 5 LLCの一部を所有する公開会社の名前は記載されていない。世界で最も不透明な管轄区域の1つであるデラウェア州は、企業の所有権の開示を要求していない。しかし、同じ頭字語LLTCI（Lunate Long-Term Capital Iの略と思われる）を持つ他の特別目的会社が、アブダビを拠点とする投資家ルネートに関連するUAEの企業提出書類に登場している。この件に詳しい関係者は、投資がルネートのファンドを通じて行われたことを確認した。同社はまた、複数のインサイトファンドの投資家でもある。
1150億ドル以上の資産を運用するルネートは、湾岸王国で最も強力な人物の1人であるシェイク・タフヌーン・ビン・ザーイド・アル・ナヒヤーン氏に関連する企業によって所有されている。UAE大統領シェイク・モハメド・ビン・ザーイド氏の兄弟であるシェイク・タフヌーン氏は、アブダビの7800億ドルの政府系ファンドの議長を務め、UAEの国家安全保障顧問でもある。（ルネートには民間の機関投資家もいる。）
2023年に設立されたルネートは、シェイク・タフヌーン氏の支配下にある企業のネットワーク内に位置しており、UAEの最大の公開会社であるインターナショナル・ホールディング・カンパニーも含まれる。2024年、ルネートは、以前はシェイク・タフヌーン氏が議長を務めるアブダビの国営AI企業G42が運用していた、中国に焦点を当てたAIファンド42Xの運用を引き継いだ。同年、42XはTikTokの親会社ByteDanceや他の中国のスタートアップへの出資を売却した。これは、マイクロソフトがG42に15億ドルを投資した後、UAEが中国の技術ではなく米国製のチップやハードウェアを使用する取引の一環だった。
ルネートのウェブサイトには、ベンチャーキャピタル、バイアウト、プライベートクレジットに投資していると記載されている。同社は、プライベートファンドマネージャーの所有権を購入することで10件以上の投資を行っている。しかし、SECが25%未満の間接所有権の開示を義務付けていないため、米国での具体的な保有は公開されることはほとんどない。
ルネートはコメントを控えた。
VCファームにとって、2025年に強力で資金力のある中東ファンドに株式を売却することは、前例のない圧力を回避するのに役立った可能性がある。インサイトは2022年から投資家から200億ドルの新ファンドを調達する計画だったが、より小規模な120億ドルのファンドを終了するのに2年以上かかった。フィナンシャル・タイムズによると、インサイトは2023年の投資家への書簡で「テクノロジーの大きなリセット」を非難した。
同社は、パンデミック時代のテクノロジーブームで最も活発な投資家の1つであり、データセキュリティ企業Veaamの50億ドルのバイアウトを主導し、決済会社Checkoutに400億ドルの企業価値評価で投資した。Checkoutは昨年、従業員株式の内部評価額をわずか120億ドルに削減した。
投資会社の株式を売却することは前例がないわけではない。まれな公開取引として、ジョシュ・クシュナー氏は2023年、スライブ・キャピタルの小規模な株式を、元ディズニーCEOのボブ・アイガー氏、PE界の巨人ヘンリー・クラビス氏、その他3人のビリオネア（資産10億ドル以上の富豪）に1億7500万ドルで売却した。UAE政府のファンドであるムバダラは2020年にバイアウトファンドのシルバー・レイクの少数株式を取得し、ベンチャー企業ジェネラル・カタリストは2025年1月、ゴールドマン・サックスの部門に売却していた事業の一部を7億2600万ドルで買い戻した。
このような取引は微妙な問題となり得る。株式は追加の手数料収入と投資利益の分配をもたらし、また関係者に投資会社の内部構造へのより大きな窓と、会社の経営陣とのより緊密な関係を与える。SECへの提出書類では、ムバダラのシルバー・レイク株式は受動的と説明されたが、両社はその取引と並行して25年間の協力的投資戦略を発表した。シリコンバレーで最も古いベンチャーファンドの1つであるNEAは、一部の引退するパートナーに現金を支払うため、2020年に自社の株式をクウェート系企業に売却した。その株式の少なくとも一部は後に不明な日付にサウジアラビアの政府系ファンドに取得され、公共投資ファンドのテクノロジー部門サナビルは、NEAのリミテッド・パートナーでもあることを後に明らかにした。
ジャコモ・トニーニによる追加報道。
