インフレの典型的な兆候の1つ——実際、その定義そのものと言えるが——は、物価の上昇である。物価上昇には、商品供給の不足、製造業者や販売業者による利益増加、あるいは商品の製造や再販に影響を与える「投入コスト」の上昇など、さまざまな要因がある。
最近、こうしたコストを直接的または間接的に示す4つの指標が、あらゆるものが高額化しており、投資家が将来のインフレ上昇に賭けていることを示唆している。
輸入コストが急上昇
米国経済は消費支出に依存しており、これは国内総生産（GDP）の約69%を占める。しかし、製造または販売される商品は輸入に依存している。すべての商品が海外で製造されているわけではないが、多くがそうであり、米労働統計局（BLS）によると、そのコストは上昇している。
米国の輸入価格は2月に1.3%上昇し、1月の0.6%増に続いた。これは、2022年3月に同指数が2.9%上昇して以来、最大の月次上昇率となった。これは記録的な水準であり、以下のセントルイス連邦準備銀行のグラフが示している。
価格は同等比較のために指数化されているため、インフレが推進要因だという考えに安堵することさえできない。これらは実際の比較可能な価格である。さらに、食品や燃料は含まれておらず、後者は3月の数値報告に反映される際、全体の輸入価格に大きな影響を与えることが予想される。そして、KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏が指摘したように、輸入価格はコストに基づいている。関税は、輸入品の価値に基づいて米国内で課される税金である。
2月には、燃料輸入コストが前年同期比10.6%減少した。これが、輸入価格の年間変動率も1.3%増にとどまった理由である。非燃料輸入は、2025年2月から2026年2月の間に2.5%急上昇した。
「パイプラインには非常に懸念すべきインフレがある」とスウォンク氏は書き、「2022年の灼熱のインフレ以来、最も熱い数字」を指摘した。
生産者物価指数
輸入価格は、企業や個人が購入する商品として直接的に、また製品の構成要素として間接的にコストを増加させる。2つ目の最近の懸念事項は、2026年2月の生産者物価指数（PPI）であり、これは産業版のインフレ指標で、月次で0.7%、前年同期比で3.4%上昇した。
この単一の数字は、多くの産業と製品の完成段階をカバーしているため、解釈が難しい。以下は、再びセントルイス連銀からの最終需要のグラフであり、消費者、企業、政府、輸出を含む最終購入者に販売されるすべての商品、サービス、建設の平均を意味する。
このグラフは、2011年1月以降の前年同期比変動を示している。2021年1月から2023年1月の間の巨大なスパイクは、パンデミックの結果であった。その期間を除けば、新しい数字は2番目に高く、2025年1月に次ぐものである。
PPIの数字も、BLSが説明するように、生産者によって収益として扱われないため、関税を直接含まない。しかし、価格決定は投入コストに応じて行われるため、間接的に含まれる可能性がある。
原油価格
輸入コストとPPIはともに、インフレ上昇が進行中である可能性を示唆している。世界には統一された原油価格は存在しない。価格は、原油が生産された場所、輸送を取り巻く状況、地政学的不安定性、買い手のリスク認識、輸送・保険費用、大規模生産者による市場操作、地理的に限定された原油貯蔵能力などの産業制約など、多くの要因に基づいている。
企業と消費者に対する原油価格上昇の影響は大きく、数字は高止まりしている。これは、市場がどのように反応するかという性質上、今後の動向を見極めることも難しい分野である。
原油価格の真の力は、特定の時間と場所で1バレルの原油が自分たちにとってどれだけの価値があるかを決定する買い手にある。変化は、ガソリン、ディーゼル、燃料油などの特定の種類の燃料を必要とし、エネルギーコストに間接的に依存する製品やサービスを必要とする企業や消費者に波及する。
人間であり、将来の価格に影響を与える可能性のあるあらゆるニュースに反応するよう訓練されたトレーダーたちは、あらゆる兆候を探している。トランプ政権は、軍事作戦が成功し、縮小しつつあるかのようなメッセージを発信しており、実際にそうかもしれない。ニューヨーク・タイムズによると、イランは米国の停戦条件を拒否した。
原油価格は依然として高く、WTI原油は1バレル91.00ドル、ブレント原油は102.80ドルとなっている。2月にはそれぞれ約66ドルと71ドルだった。OPECの平均バスケット価格は145.24ドルで、2月には約70ドルだった。
今後何が起こるかは不明である。迅速な解決と低価格への回帰は起こりそうにない。
10年物米国債利回り
現時点で考慮すべき4つ目の要因は、債券の一種である10年物米国債の利回りである。この連邦債務証券は、経済で何が起こるかの予測指標と見なされている。
債券の価格は利回りと逆に動く。投資家は、経済状況を懸念し、伝統的に「安全な」資金の置き場所を求める場合、米国債を購入する。彼らが購入すると、価格は上昇し、利回りは低下する。
投資家がインフレ上昇を懸念し、資金のより良いリターンを確保したい場合、価格は下落し、利回りは上昇する。これが最近起きていることである。
価格上昇とともに、これはインフレ上昇の到来を示すもう1つの潜在的な兆候である。スウォンク氏が輸入価格についてのみ述べたように、「これはインフレ、そしてより重要なことに、所得に対する価格水準にとって良い兆候ではない」。
