アンソニー・チャン | Vinovest（ワイン・スピリッツ投資プラットフォーム大手）共同創業者
世界のワイン市場は、3年前とは大きく様相が異なっている。急速な価格上昇と投機的な買いの時代は終わった。残されたのは、消費の鈍化と資本の引き締めによって形成された、より規律ある市場だ。飲むために購入されるワインと、収集のために購入されるワインの間の隔たりは広がっている。
価格は実需に近い水準に調整された。投資家にとっても生産者にとっても、2025年は再調整の年となった。
セカンダリー市場の価格がリセット
最も明確なシグナルは、セカンダリー市場の価格だ。市場全体は2022年のピーク以降、軟調に推移している。ブルゴーニュとシャンパーニュは、上昇局面を主導したが、下落局面でも最も影響を受けたカテゴリーの一つとなった。これは、モメンタム重視のサイクルの後に予想される動きと一致している。流動性が引き締まると、最も過熱したカテゴリーから価格調整が始まる。
オークション市場の動向もこの変化を裏付けている。買い手は依然として現れるが、より規律を持ち、焦点を絞って入札している。熟成した希少なボトルで、明確な来歴を持つものは依然として高い人気を保っている。サザビーズのワイン落札額上位10点は、すべて1983年から2009年の間のヴィンテージだった。10点すべてが、垂涎のブルゴーニュ生産者のものだった。積極的な価格設定がなされた最近のリリースは、しばしば売却に苦戦している。流動性は依然として存在するが、もはや無差別ではない。
消費トレンドは構造的な制約要因
需要圧力は投資活動に限定されない。世界のワイン消費は構造的な逆風に直面し続けている。
IWSRによると、世界の飲料アルコール消費量は圧力を受けており、ワイン消費は年間約1%から2%減少している。同社の2025年トレンド分析は、消費者の嗜好の変化や主要市場における経済的ストレスなど、この変化を形成する主要な要因を概説している。
供給面では、いくつかの主要生産地域で在庫過剰が問題となっている。例えばカリフォルニアでは、過剰在庫がブドウ畑の撤去とバルクワイン価格への持続的な圧力につながっている。
需要が減少する市場では、持続的な消費者ロイヤルティを持たない生産者やカテゴリーにとって、価格決定力を維持することが困難になる。
資本はより選別的に
ワインは、2020年代初頭を特徴づけた緩和的な金融環境の恩恵をもはや受けていない。金利の上昇により、資本の機会費用が変化した。投資家は現在、より明確な利回りプロファイルと短い流動性タイムラインを持つ代替資産にアクセスできる。
その結果、投機的な買い手は後退した。機関投資家や富裕層投資家は依然として活発だが、より保守的になっている。需要は、長いパフォーマンス履歴と幅広い世界的認知度を持つワインに集中している。
生産者の交渉力がシフト
2025年の最も重要な展開の一つは、生産者の交渉力における静かなシフトだった。好況期には、多くの生産者がほとんど抵抗なく毎年価格を引き上げた。割り当ては、消費ではなく転売に焦点を当てた買い手に流れることが多かった。
そのダイナミクスは変化している。輸入業者や流通業者はより慎重になっている。注文は小さくなっている。支払い条件は厳しくなっている。
最終消費者との直接的な関係を持たない生産者は、この圧力を最初に感じている。対照的に、成長を抑制し、価格規律を維持した生産者は、今日これまで以上に強い立場にある。
2026年を定義する可能性のある3つのトレンド
1. 恒久的な二層市場
ワイン市場の核心的な問題は、需要の減少だけでなく、需要がどこに存在するかだ。消費は減少しているが、熱心な買い手の支出は依然として集中している。侵食され続けているのは中間層だ。
これは世代的な嗜好よりも経済学に関係している。インフレーション、高金利、流通業者の慎重姿勢により、在庫リスクは高コストになった。存在する明確な理由を持たないワインは、価格決定力を維持するのに苦労している。買い手は、バリュー商品にトレードダウンするか、信頼する生産者に集中する傾向がある。
ハイエンドでは、希少性は依然として機能している。DRCとルロワは依然として世界で最も垂涎のワインの一つであり続けるだろう。
2. リリース価格設定におけるより大きな規律
生産者は、積極的なリリース価格引き上げに対する抵抗の増大に直面するだろう。市場は、特にセカンダリー需要がプライマリー価格を裏付けない場合、誤った価格設定のワインに対してより迅速に反発するようになった。好況期に毎年の価格引き上げに依存していた生産者は、現在、協力を拒否する商人からの抵抗に遭遇している。
このシフトは、より規律ある意思決定を強いている。フラットなリリースと売上データへの綿密な注意が、生存の鍵となっている。賢明な生産者は、短期的な収益よりも長期的な需要を保護することの方が重要であることを認識している。
この環境におけるリリース価格設定は、もはや中立的な決定ではない。それは信頼性を示すシグナルだ。真の市場清算水準に沿った価格設定のワインは、流通業者やコレクターとの信頼を強化する一方、失敗は複数のヴィンテージにわたってポジショニングを損なう可能性がある。
3. ブルゴーニュ生産者の新世代の影響力の高まり
新世代の生産者が、高級ワインの製造、価格設定、流通の方法を再構築している。このグループは2つの陣営に分かれる。家族のドメーヌを向上させた次世代のワイン醸造家と、ほぼ即座にカルト的地位を獲得した新しい生産者だ。
家族の継承の中で、テオ・ダンセール氏は、有機農法、より厳格な熟成、より焦点を絞ったスタイルを通じてドメーヌ・ヴァンサン・ダンセールを洗練させ、尊敬されるドメーヌをシャサーニュ・モンラッシェで最も人気のある名前の一つに変えた。シャルル・ラショー氏によるドメーヌ・アルヌー・ラショーの刷新は、最も劇的な例だ。土壌再生、革新的なセラー実践、極端な収量管理を通じて、このドメーヌは現代ブルゴーニュのトップティアに移行した。
これらの後継者と並んで、最初のリリース前に信頼性が形成された新しい生産者の小さなグループがある。ウィリアム・ケリー氏、ベンジャミン・ギルベール氏、ティノ・クーバン氏は、長年の執筆活動とブドウ畑での仕事を通じて評判を築き、その権威を、最初から収集可能なものとして扱われたワインに直接変換した。生産量は極めて少なく、真剣な買い手からの評価は迅速に得られた。
両グループを結びつけるのは、新奇性ではなく信頼性だ。これらの生産者は、ブドウ栽培、ワイン醸造、コミュニケーションを異例の規律で調整している。彼らは意図的に生産量を抑制し、プライマリー市場の価格を持続可能に保っている（ただしセカンダリー市場は異なる見解を持っている）。
結論
2026年のワイン市場は現実に適応している。過剰は取り除かれた。価格決定力はもはや自動的ではない。ファンダメンタルズが再び焦点となっている。
投資家にとって、この環境は忍耐と選択眼が報われる。生産者にとっては、規律と長期的思考が求められる。2026年に進行中のリセットは、今後10年間の高級ワイン市場を形成する可能性が高い。
