2025年、金と金鉱株の価格は大きく上昇し、投資家の間では「すでに乗り遅れたのではないか」との声が広がっている。しかし、長年金ファンドを運用してきた人々は、今回のサイクルはこれまでとは異なり、鉱山会社の利益率は維持される可能性があると語る。
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金は大きな1年を終えた。2025年初頭には1オンス（約28g）当たり2600ドル（約41万円）だった金価格は、年末までに4300ドル（約68万円）を超え、年間リターンは65％に達した。金鉱株はさらに好調で、VanEck Gold Miners ETF（運用資産約4兆5900億円）は155％上昇した。これほどの値動きの後では、「今から参入するのは遅すぎるのではないか」という疑問が浮かぶのも当然である。
しかし、2010年に設定され、2023年時点での運用資産が約3000万ドル（約47億5000万円）のMyrmikan Gold Fundを運用するダニエル・オリバーは、その問いに否定的な見解を示す（もっとも、オリバーは熱心な金の支持者であり、中立的な意見ではない点には留意が必要だ）。米国時間1月15日に公表したリサーチノートの中で、オリバーは、金の強気相場は依然として初期の段階にあると主張している。さらに重要なのは、金鉱会社にとって常につきまとう問題である、コスト上昇による利益率の圧迫が、今回は起こらないかもしれないと述べている点である。
彼の議論は、過去を振り返るところから始まる。バブル期において、金が市場を主導することはなかった。2024年には投機的な取引がリターンを支配し、大型ハイテク株は急騰し、ビットコインも大きく上昇した。金も上昇はしたものの、よりリスクの高い資産には後れを取った。金鉱株はさらに見劣りした。
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