2026年のデジタル資産市場は、ブラックロックのラリー・フィンクCEOが1996年のインターネット時代になぞらえた、本格的な構造的成熟の年となる可能性がある。マッキンゼーとボストン・コンサルティング・グループは、トークン化された実物資産の市場規模が2030年までに4兆ドルから16兆ドルに達すると予測しているが、ステーブルコインを除くこれらの資産の現在の時価総額は、数十億ドル規模にとどまっている。機関投資家の熱意と実際の採用との間にあるこのギャップは、業界が流動性の推進要因を大きく誤解していることを示唆している。
過去5年間、この業界は、基礎となる資産インテリジェンスそのものよりも、トークン化レイヤーを偏重してきた。証書のデジタル表現をブロックチェーン上に配置しても、本質的に流動性は生まれない。なぜなら、それは単に非流動的な資産をデジタル化するだけで、取引を困難にしている不透明性に対処していないからだ。現在のサイクルで注目を集めているプラットフォームは、トークン化が継続的で検証可能なパフォーマンスデータの基盤の上に構築された場合にのみ実行可能であることを認識している企業である。
航空業界が資本資産の非効率性に立ち向かう
プライベート航空は、資産価値と資本効率の乖離を示す最も明確な例の1つである。世界のビジネスジェット市場は400億ドルを超える価値があるが、歴史的に大規模な非効率性を抱えており、利回りを求める投資家にとって資産は魅力的ではない。経験豊富な航空業界の経営者であり、AriyaX Capitalの創業者であるアドナン・ディーブ氏は次のように指摘する。「プライベートジェットは価値があるが、個人投資家にとって効率的であることはほとんどない。なぜなら、運用負担が膨大だからだ」
数百万ドルの取得コストに加えて、ジェット機の維持には、保険、乗務員、保管、メンテナンスをカバーするために、年間50万ドルから200万ドルの支出が必要となる。
これらのコストは、稼働率データを考えると特に負担が大きい。平均的なプライベートジェットは年間約400時間飛行しており、これは稼働率約4.5％に相当する。ライフサイクルの大部分において、資本集約的な資産は格納庫で遊休状態にあり、減価償却しながら現金を消費している。この構造的非効率性により、航空業界は、単純なアクセスよりも運用利回りを優先する、データファーストのトークン化モデルの主要候補となっている。
AriyaX Capitalは、AXPT資本フレームワークを通じてこのアプローチを先駆けている。同社は理論段階を超えて、トークン化された航空機所有権の技術的基盤を構築している。デジタル資産コンプライアンスプロバイダーのStoboxと協力することで、AriyaXは航空機を規制に準拠した特別目的会社（SPV）に配置し、トークンは金属に対する静的な請求権ではなく、データストリームのシェアから派生した評価額を持つ権利を表す。この革新的な構造により、チャーター稼働率データ、リース指標、メンテナンスサイクルを金融商品に直接統合できる。
ディーブ氏は、投資家は単なる書類ではなく、アクセス、流動性、検証された管理を必要としていると説明する。同社は30人以上の超富裕層顧客にサービスを提供しており、1000万ドル以上のレター・オブ・インテントと事前構造化された航空機配分のパイプラインを開発したと主張している。トークンは、ジェット機、キャッシュフロー、転売益に対する部分的権利を表している。このモデルは、航空機を負債から規制された、パフォーマンス連動型の資本資産に変換することで、休眠資本を解放する。
資産所有から統合への戦略的シフト
AriyaXが採用している手法は、オルタナティブ資産市場全体で浮上しているより広範な戦略的要請を反映している。ブロックチェーンインフラへの移行に成功している資産は、実世界のパフォーマンスをオンチェーンで検証する問題を解決した資産である。この傾向は音楽業界でも見られ、ストリーミングプラットフォームが監査可能なデータの既存インフラを提供しているため、ロイヤリティがトークン化の主要ターゲットとなっている。取引が発生すると、評価額は投機ではなく、検証可能なパフォーマンス指標に裏付けられる。
同様の進化が、設備金融と物流を再構築している。トラック運送業界の貸し手は以前、静的な信用スコアと損失履歴に依存していたが、フリートテレマティクスの統合により、リアルタイムの運転行動とメンテナンス信号に基づく引受が可能になった。資産が継続的なデータを生成しているため、融資モデルは担保ベースからパフォーマンスベースにシフトした。この同じ論理はエネルギー部門にも適用され、EDF、Enel、Wien Energieなどの欧州の公益事業会社は、リアルタイムの生産指標に連動したリターンを伴う再生可能エネルギーファームの部分所有を可能にするトークン化プロジェクトを立ち上げている。同様に、RealTは不動産LLC株式をトークン化し、Sygnum Bankはピカソやウォーホルの作品のトークン化された部分所有権を提供しており、それぞれ投資家は基礎資産データにアクセスできる。
航空、音楽、エネルギーに共通する分母は、金融レイヤーの前にデータレイヤーが確立されたことである。AriyaXはこの原則を航空業界に適用し、投資家に乗務員、格納庫、メンテナンスを管理することなく、長距離フリート資産への構造化されたエクスポージャーを提供している。代わりに、彼らは実物資産への構造化されたエクスポージャーを受け取り、運用の複雑さはデータ統合を通じて抽象化される。
資産非流動性ディスカウントの病を治す
しかし、ビジネスリーダーとCIOは、検証可能な資産データに傾倒することが、オルタナティブ資産を悩ませる非流動性ディスカウントと、投資家と市場間の対立に直接対処することを認識すべきである。不動産、美術品、プライベートエクイティなどの非流動的資産は、元のSEC機関投資家調査にさかのぼる繰り返しの分析によると、流動的な対応資産と比較して20％から30％のディスカウントで取引されることが多い。このディスカウントは根本的な価格ペナルティ、すなわち不確実性を反映している。継続的で検証可能なパフォーマンスデータや、ポジションを迅速に終了する能力がなければ、投資家は通常、安全マージンを要求する。しかし、運用データが透明で監査可能になると、特にリアルタイムで、その不確実性と結果として生じるディスカウントは消え始める。
パフォーマンスデータが投資家に透明に流れると、その不確実性は大幅に減少する。AriyaXの文脈では、ジェット機を構造化されたSPV内に配置することで、減価償却する贅沢品から、明確な上昇余地を持つ利回り生成商品へと進化できる。ディーブ氏は、この移行が航空業界を裁量資産から遺産級の投資へと移行させる方法であると強調する。飛行時間、リース収益、メンテナンスコストをリアルタイムで追跡する能力により、買い手はリスクを正確に価格設定できる。その結果、非流動性ディスカウントは縮小し、資産所有者は以前は市場摩擦によって失われていた価値を獲得できる。
しかし、透明性だけでは流動性は保証されない。買い手の範囲が本質的に狭い、または重い規制と管轄上の制約の対象となる資産クラスでは、完全に計測された資産でさえ非流動的なままである可能性がある。
資産計測のコックピット
今後10年間で勝利する企業は、物理的資産をデジタルプラットフォームとして見る企業である。ITリーダーにとって、義務はデジタルトランスフォーメーションだけではなく、資産計測を組み込むべきである。車両のフリート、不動産のポートフォリオ、または在庫の倉庫で流動性を解放するには、それらの資産がパフォーマンスデータを市場に送信できることを確認する必要がある。
AriyaXは、このデジタル資産の進化の青写真を提供している。同社は、単なる「トークンの誇大宣伝」ではなく、法的構造化とデータ統合という地味な作業に焦点を当ててきた。ディーブ氏は、コンプライアンスが機関投資家の採用に必要な主要資産であるため、法律ファーストのトークン化構造をさらに早く構築していたであろうと振り返る。
トークン化市場は、イノベーションシアターよりもインフラに報いる展開段階に落ち着いている。私たちは、資本フロー、資産ガバナンス、パフォーマンス指標が同じデジタルレール上で実行される新しい投資スタックの出現を目撃している。AriyaXがプライベートジェットを金融商品に変えているか、グローバル公益事業会社が利回りを生むエネルギー資産を創出しているかにかかわらず、基礎となる方法と利点は類似している。ブロックチェーンは台帳を提供するが、データが価値を提供する。このような数兆ドル規模の機会に注目しているビジネスリーダーは、トークンを裏付ける検証可能で更新された真実のソースを構築することに焦点を当てなければならない。
