香港やシンガポールといったアジアの金融ハブがステーブルコイン規制と機関投資家による利用で地域をリードしているのは驚くことではない。
しかし、より実質的な金融包摂ニーズを持つアジアの新興経済圏こそ、こうした法定通貨担保型の暗号資産が最も大きな可能性を秘めている地域であり、特に国境を越えた送金において、その高い期待が試されることになるだろう。東南アジアでは、フィリピンがステーブルコイン利用をリードしており、その原動力は主に海外送金、インフレヘッジ、そして日常取引における小売レベルでの採用だ。
南アジア最大の2カ国であるインドとパキスタンもステーブルコイン採用に向けた取り組みを進めている—ただしインドの規制当局は慎重な姿勢を崩していない。インド準備銀行（RBI）は依然として暗号資産を金融安定への潜在的脅威とみなしている。一方、パキスタン国立銀行（SBP）にはそのような懸念はないようだ。
新興アジア経済圏の中で、フィリピンが最も速いペースでステーブルコインを推進している。
先駆者
6月、フィリピンのCoins.phは、バンコ・セントラル・ン・ピリピナス（BSP）のサンドボックスを卒業し、初の完全規制下にあるペソ担保型ステーブルコイン（PHPC）を発表した。PHPCはペソ担保型ステーブルコインとして初めてのものであるだけでなく、シンガポール以外では地域初の法定通貨担保型暗号資産でもある。この動きにより、東南アジアで最も人口が多くフィンテック先進国の一つであるフィリピンにおいて、明確な規制監督の下で、特に海外送金のための制度化されたデジタル通貨利用への道が開かれた。
Coins.phは、ステーブルコインが高コストのコルレス銀行ネットワークに代わる実行可能な選択肢になると見込んでいる。ステーブルコインは世界の送金フローの約23%を占めると推定され、2028年までにアジアのステーブルコイン担保型送金額が2500億ドルに達すると予測されていることから、同取引所はフィリピンがデジタル金融の最前線に立ち続けることを確実にしたいと述べている。
世界最大の送金受取市場の一つであるフィリピンにとって、ステーブルコインは—仲介者を排除し24時間365日稼働するブロックチェーンネットワークを活用することで—巨大な海外在住者人口にとって、送金をより速く安価にすることができる。同国の累積送金額は2024年に過去最高の383億4000万ドルに達し、2023年の372億1000万ドルを3%上回った。2024年通年の送金額は、同国の国内総生産（GDP）の8.3%、国民総所得（GNI）の7.4%を占めた。
「私たちはステーブルコイン送金を積極的に支援しています。なぜなら、何百万人もの出稼ぎ労働者を悩ませているコストと時間の根本的な問題を解決するからです」とCoins.phのCEOのウェイ・ジョウ氏は12月8日の声明で述べた。法定通貨担保型デジタル資産は「ほぼ即時に、現在のコストのほんの一部で、コンプライアンスに準拠した送金を実現する道を提供します」と彼は付け加えた。
南アジア大陸のステーブルコイン：複雑な状況
規制当局が一般的にステーブルコインを支持しているフィリピンとは異なり、インド準備銀行（RBI）は懐疑的な姿勢を崩していない。二重の懐疑心と言えるかもしれない。RBIは常に分散型仮想通貨に警戒的であり、法定通貨担保型のような変動の少ないものでさえも同様だ。同時に、米ドル担保型ステーブルコインによるインド経済の「ドル化」の可能性も懸念している。
「ユーザーがドル担保型ステーブルコインで貯蓄や取引を始めると、RBIの金融政策伝達能力が弱まり、インフレ抑制が困難になり、金融主権が侵食される」とインドの暗号資産取引所CoinDCXの公共政策・政府関係担当副社長であるハーディープ・シン氏は11月28日の分析で指摘している。「このリスクは抽象的なものではない：『Genius Act』のような米国の立法措置は、デジタルドルのグローバルな影響力を拡大するという明確な戦略的意図を示している」
しかし、インドにも相当規模のステーブルコイン市場がある—ある推計によれば3億1400万人のユーザーがおり、これは世界最大規模となる。最近の報告書で、TRM Labsはインドとパキスタンを含む南アジアが2025年1月から7月の間に暗号資産採用で年間80%の増加を記録し、取引量はおよそ3000億ドルに達したと指摘した。暗号資産採用に関して、インドは3年連続でトップランキングを維持している。
フィリピンと同様に、インドも海外送金の巨大市場—世界最大規模—であり、ステーブルコインは出稼ぎ労働者にとって送金をより速く安価にすることができる。しかし、これらの取引は法的グレーゾーンで行われている。
可能な前進方法としては、インドの国内決済レールである統一決済インターフェース（UPI）やデジタルルピー、そして国境を越えた貿易や送金のための国際決済システムに接続するルピー（INR）担保型の規制されたステーブルコインの採用が考えられる。11月20日、CoinDeskはインドが2026年初頭にINR担保型の資産準備証明書（ARC）を発表すると報じた。このルピー担保型ステーブルコインは、イーサリアムのスケーリングとインフラ開発の巨人であるPolygonとインドを拠点とするフィンテック企業Anqによって開発されている。「本質的に、ARCはドル担保型ステーブルコインへの流動性流出を防ぐように設計されている」と報告書は述べている。
パキスタンのステーブルコイン進出
ライバルであり隣国であるインドのINR担保型ステーブルコインに遅れをとるまいと、パキスタンも独自の法定通貨担保型デジタル資産の発表を計画している。12月5日のバイナンス・ブロックチェーン・ウィークで講演したビラル・ビン・サキブ氏、パキスタン仮想資産規制当局（PVARA）の議長は、南アジアの同国が中央銀行デジタル通貨（CBDC）を開発すると同時に、ステーブルコインを「間違いなく発表する」と確認した。
「政府債務を担保化する素晴らしい方法だと思います」とサキブ氏は述べた。「私たちは起きているこのデジタル金融革新の最前線にいたいのです。私たちに力と採用力があるのに、なぜその末端にいなければならないのでしょうか？」
パキスタンは確かに暗号資産の新星だ。Chainalysisの2025年トップ暗号資産採用指数で、第1位のインド、第2位の米国に次いで第3位にランクインしている。インフレとパキスタン・ルピーの減価により、多くの市民がTether（USDT）などのステーブルコインをヘッジや安定した価値保存手段として使用している。また、パキスタンはインドやフィリピンと同様に、世界最大の送金市場の一つである。パキスタンの労働者送金は現会計年度に400億ドルを超えると予想されている。さらに、パキスタンの人口の60%以上が30歳未満であり、デジタル金融の採用に熱心なテクノロジーに精通した層だ。
パキスタンの暗号資産市場は大手ベンチャーキャピタルの注目を集め始めている。VC大手のアンドリーセン・ホロウィッツは最近、パキスタンのZARに対する1290万ドルの資金調達ラウンドをリードした。ZARはパキスタンや新興市場の一般消費者にドル担保型ステーブルコインを提供することを目指すフィンテックスタートアップだ。ZARは携帯電話のトップアップや送金にすでに使用されているのと同じネットワークである地元の店舗、電話キオスク、マネーエージェントにまたがるステーブルコイン流通ネットワークを計画している。
米ドルは強力な競争相手
ステーブルコインは国境を越えた送金、特に海外送金におけるメリットから、新興アジア経済圏への急速な浸透が続くと予想されるが、非米ドル法定通貨担保型暗号資産の実行可能性については疑問が残る。彼らが直面する障壁には、低い流動性、規制の不確実性と地域間の断片化、信頼の問題、そして堅牢なメカニズムなしにインフレに対して価値を維持するという本質的な課題がある。最終的に、非米ドルステーブルコインは米ドル担保型に比べて、より高い取付リスクに直面することになる。
米ドルステーブルコインが支配的なのは、グリーンバック（米ドル）の流動性と威信をクリプトの速さと低コストと組み合わせ、グローバル金融のブリッジとして機能するからだ。その成長を促進しているのは、決済のための機関採用、送金に対する消費者の関心、そしてデジタル時代におけるドルの影響力を拡大するための米国の規制努力だ。
アジアの新興経済圏にとって、地域通貨担保型ステーブルコインの発表に向けた取り組みと、より広範な暗号資産政策を規制当局がより良く調整することが重要になるだろう。フィリピンはこの分野で優れた取り組みを行っているが、インドでは暗号資産はまだ明らかな制限に直面しており、パキスタンでは金融機関による使用が禁止されている。
一方、マレーシアは最新のステーブルコイン参入国となった。12月10日、マレーシア国王の長男がリンギット担保型ステーブルコインRMJDTを発表した。RMJDTの発表に関するプレスリリースによると、このステーブルコインは国境を越えた貿易決済におけるマレーシア・リンギットの国際的な使用を強化し、マレーシアへの海外直接投資を増加させる触媒として機能することを目指しているという。
疑問が残る：リンギット担保型ステーブルコインに対する需要は本当にどれほどあるのだろうか？それはすぐに明らかになるだろう。
