ビル・ハリスはエバーグリーン・ウェルスのCEO兼創業者である。彼はPayPalやパーソナル・キャピタルを含む8つのフィンテック企業を創業・率いてきた。
過去150年間、個人投資の世界では3つの重要な発展がみられた：証券口座、投資信託、そしてETF。現在、投資家たちは第4世代の台頭を目の当たりにしている：税務管理口座である。
投資の第1世代は証券口座で、株式を購入するたびに法的契約書に署名する方法からの大きな変化だった。第2世代は投資信託で、プロフェッショナルによる運用と容易なアクセスを提供した。第3世代はETFで、投資信託よりも低コストで多様化を実現した。新たな候補である税務管理口座は、ETFのメリットに加えて、パーソナライゼーションと潜在的な節税効果を提供する。これは個別の目標、カスタマイズされたポートフォリオ、日次リバランス、ダイレクト・インデックシング、そしてリスク調整後の税引後リターンを向上させるように設計された他の税務最適化戦略を組み合わせたものである（開示：エバーグリーン・ウェルスはこのソリューションを提供している）。
まだ初期段階ではあるが、税務管理口座の台頭は、資産運用会社からロボアドバイザー、そしてフィデリティ、シュワブ、バンガードといった小売大手まで、投資業界全体で見られる。これらすべての企業がこのアプローチの何らかのバージョンを提供している。
この方法で運用される資産の割合はまだ小さいが、成長の兆しは見られる。私の経験では、新しい金融テクノロジーが広く受け入れられるまでに約5年、より広範な市場で大きなシェアを獲得するまでに約10年かかる。
投資運用の進化
「投資運用は芸術でも科学でもなく、エンジニアリングだ」と、GMの年金基金を運用していたチャールズ・チャンピオンは述べた。テクノロジーの進歩に牽引され、投資ポートフォリオのエンジニアリングという仕事は、定性的な推測から定量的な分析へと成熟してきた。
1. 証券口座
自宅から株式を取引する能力は、20世紀のアメリカの産業化を支えた資本形成の急増を引き起こした。
1800年代後半、モールス信号によるリアルタイムに近い相場を地方の証券会社が受信できるようにした新しいテクノロジーは、電信とティッカーテープマシンだった—これらは現在1兆倍速くデータを送信するインターネットの素朴な先駆けである。今日でも、メリルリンチのような由緒ある老舗証券会社は「ワイヤーハウス」と呼ばれている。
2. 投資信託
第2世代は投資信託で、プロフェッショナルな投資運用を簡単に購入できるパッケージで提供した。これは、株式ブローカーが直感や情報に基づいて株を選ぶ職人モデルから、同一の画一的な投資商品の大量生産へのシフトを示した—おそらく最初の情報工場である。ヘンリー・フォードが自身の工場について言ったように、「お客様は好きな色の車を選べる…ただし黒に限る」のだった。
最初の現代的な投資信託は1924年に登場したが、1960年代後半にIBMシステム/360メインフレームが爆発的な成長を促すまで普及しなかった。
3. 上場投資信託（ETF）
ETFは証券取引所でリアルタイムに取引される。これは投資家にとってメリットとなりうるが、ETFを運営し、ETFの価格安定性を確保するためのバスケット取引を行う企業にとっては大きな計算負担となる。
4. 税務管理口座
税務管理口座は、大量生産から大量パーソナライゼーションへの飛躍を象徴している。ETFのような単一の証券を大量にリアルタイムで売買することは一つの課題だ。しかし、まもなく何百万にもなる個別設計されたポートフォリオ（それぞれに何百もの証券を含む）に対して、日次の複数目的最適化を実行するために必要な計算は全く別の問題である。単一の税務管理口座では、年間最大10万件の売買判断が必要になることがある。
10年間、私はTurboTaxの開発を監督し、何百万人ものアメリカ人に無数の時間を節約してきた。しかし、それはお金を節約するわけではない—昨年何が起きたかを記録するだけで、それを変えることはできない。そこで、私は納税者が年間を通じて税金を節約するのを助けるための税務計画ソフトウェアを構築したが、それを販売することはほぼ不可能だった。
そこで私は、確定申告のような「必須事項」と「すべきこと」の違いを学んだ。すべての投資家は税務計画を行うべきだが、実際に行う人は少ない。税務管理口座はそれをあなたに代わって行い、おそらくあなた自身が行うよりも優れた結果をもたらす。
税務管理口座は、以前の世代のメリットを継承しつつ、超パーソナライゼーションと包括的な税務最適化を追加する。これは各投資家の投資目標、リスク/リターンの選好、現在の資産、税務状況に基づいて精密に設計されている。従来の方法よりも高い税引後パフォーマンスを提供できる。
税務管理ポートフォリオでは、単一の「プール型」証券を所有するのではなく、何百もの個別証券を所有することで、多くの側面で保有銘柄をパーソナライズできる。高度な分散投資により、リスク調整後リターンを最大化するのに役立つ。
個別株を所有することで、投資アドバイザーは各証券と各税務ロットを毎日ミクロ管理し、潜在的な節税効果をすべて追求できる。自動化されたアルゴリズムとAIによって導かれる複数の税金削減戦略を同時に展開できる。結果として、あなたのニーズに合わせて独自に設計されたポートフォリオが、同等のETFよりも高い税引後パフォーマンスを提供できる。
課題と考慮事項
伝統は、税務管理ポートフォリオの採用を妨げる最大の障壁となる可能性が高い。多くの投資家や証券会社は、過去に根ざした従来の投資方法に慣れている。
同時に、ほとんどの金融アドバイザーは、利益と損失を示すスプレッドシートをクライアントに提示することに固執している。税務管理ポートフォリオには、今日の洗練されたツールの活用方法を理解し、必要なテクノロジーにアクセスできるアドバイザーや企業との協力が必要である。
最後に、税務管理ポートフォリオは、特に収入が限られているか、より保守的な投資アプローチを取る投資家にとっては最良の選択ではないかもしれない。そのような投資家は、従来の投資チャネルによって最もよく対応できるかもしれない。
個人投資の未来
5年後には、税務管理口座は個人投資の次なる進化として認識されるかもしれない。業界の一部ではまだ実用的でない実験と考えられており、多くの投資家はその存在を認識していないが、勢いは増している。15年前、私が人間のアドバイザーとデジタルアプリを組み合わせた最初の「ハイブリッド」投資アドバイザーの一つを始めたとき、同様の変化を目の当たりにした。ハイブリッドモデルは今日広く採用されている。
最終的に、テクノロジーは与えられた指示を実行するだけである。しかし、リスクとリターン、分散投資、相関関係、ファクター分析、税務最適化といった投資の基本原則を、かつてないほどの厳密さとスピードで実行することができる。それはさらに加速するだろう。
