スラジ・K・グプタ氏は、多様性、イノベーション、社会的インパクトを支援することに焦点を当てた投資会社Rogue Insight Capitalの社長兼CEOである
スポーツ界では前例のない成長の時代が続いており、プロスポーツチームの評価額は急騰している。この1年だけでも、バス家はロサンゼルス・レイカーズの過半数株式を売却し、フランチャイズの評価額は約100億ドルに達した。ボストン・セルティックスは最大73億ドルの評価額で売却され、ポートランド・トレイルブレイザーズは42億5000万ドルで売却された。数カ月前まで、これらのチームの評価額ははるかに低かった。例えば、フォーブスは2024年10月時点でレイカーズの評価額を71億ドルと算定していた。
この成長はNBAだけにとどまらない。ニューヨーク・ジャイアンツの偉大な選手イーライ・マニング氏は元所属クラブの株式を購入する準備をしていたが、評価額が100億ドル近くになったとき、マニング氏は「高すぎる」という理由で一部見送った。マイアミ・ドルフィンズは81億ドルの評価額で株式を売却し、ニューイングランド・ペイトリオッツは90億ドルの評価額で売却するなど、例は枚挙にいとまがない。
私の会社は長年にわたりプロスポーツチームに投資しており、ポートフォリオにはフォーミュラ1、欧州サッカー、NBA、NFLのチームが含まれている。2024年4月、私はプロスポーツチームが過大評価されているかどうかについて論じる記事を執筆した。私の結論は、適切なリーグに所属する強力な市場のチームで、メディア契約に大きな上昇余地があるチームは、さらなる成長のための大きな可能性を秘めているというものだった。これは実際に起こり、NFL、NBA、欧州サッカー、フォーミュラ1のチームは急騰する評価額で取引されている。
この成長を促進しているものは何か、そしてこの傾向は続くのだろうか？過去数年間にスポーツ界で行われたほぼすべての主要な取引を検討した結果、成長を促進する2つの側面と、投資家が注目すべき将来に向けた2つの重大なリスクに気づいた。
成長の原動力
放映権の拡大、そして成長へ
メディア放映権はスポーツリーグの基盤である。2021年、NBAのメディア放映権の年間平均価値（AAV）は26億ドルで、2025年には約40億ドル（ペイウォール）に増加すると予測する声もあった。当時、NBAの総価値は約660億ドルだった。2025年に早送りすると、NBAは11年間で760億ドルのメディア契約に署名し、NBAチームの価値は前述のフォーブスの記事によると、約1300億ドルに倍増した。
多くのリーグでメディアによる評価額の成長が見られた。フォーミュラ1は2022年のESPN契約を通じて放映権が15〜18倍に増加し、メジャーリーグサッカー（MLS）の10年間で25億ドルの2022年Apple TV契約は、以前の年間9000万ドルの契約と比較して大幅なプレミアムで締結された。チームの評価額も過去6年間で相応に成長し、フォーミュラ1チームの平均価値は5億ドルから23億ドル（ペイウォール）に、MLSチームの平均は3億1300万ドルから6億9000万ドルに増加した。
NFLも成長を遂げている。特にリーグがチームへのプライベートエクイティの所有権を承認したことで顕著だ。現在のNFLメディア契約は2033年まで続くが、リーグは2029年にオプトアウト条項を持っており、一部ではNFLがこれを活用する可能性が高いと言われている。評価額は、この更新の認識価値に基づいて変動し続ける可能性が高い。
支配権プレミアム
上述のように、NBAの支配権変更を伴う取引は市場価値よりもプレミアム価格で取引されている。これは持続可能なのか、それとも「より大きな愚か者理論」が働いているのだろうか？私の見解では、スポーツ投資において、過半数株式の購入は少数株式の購入とは全く異なるゲームである。支配権所有者であることには価値があり、それに伴うプレミアムが存在する。少数株主はほとんど成り行きに任せるだけだが、過半数所有者はチームの方向性、競争力、人事、運営を決定する。その一例として、マーク・キューバン氏は2023年にダラス・マーベリックスの過半数株式のほとんどを35億ドルで売却したが、「バスケットボール運営」の支配権を保持し、実質的にこのプレミアムを売却時に維持した。
スポーツ投資家が使用する戦略の一つは、多くの場合ディスカウントで取引される少数株式を、将来的に支配権の売却が行われる可能性のあるチームで狙うことだ。これらは多くの場合、大幅なプレミアムで売却される。逆に、少数投資家が支配権売却時に株式購入に便乗する場合、彼らは意思決定権なしに支配権プレミアムを支払うことになる。これは非常に長い保有期間を伴うことが多い。なぜなら、支配権所有者は数十年にわたってチームを所有する傾向があるからだ。
考慮すべきリスク
夢の球場
大リーグのスポーツへのアクセスは難しい場合があるが、投資家は小規模または知名度の低いリーグでの取引を追求するリスクを考慮する必要がある。価値は消費者が時間とお金を費やす場所から生まれ、ファンは通常、品質と歴史を優先する。小規模リーグが必ずしも成功する準備ができているわけではなく、競合リーグはしばしば困難な上り坂の戦いに直面する。例えば、スーパーリーグはUEFAに挑戦する前に、ファンの「反乱」の後に崩壊し、PGA-LIVの合併は実現可能性に関する疑問が続いている。
ファンは最高のものを求め、彼らが育った選手やチームを追い続ける。一部の人々は小規模でニッチなリーグに惹かれるかもしれないが、才能と歴史の流れに逆らって泳ぐことは信じられないほど難しい。
テクノロジー企業の予算縮小リスク
前述の記事（上記リンク）で論じたように、大きな追い風はビッグテック企業からもたらされており、彼らの消費者に対する価値提案はレガシーメディアとは大きく異なる。アップル、アマゾン、ネットフリックスは、消費者のエコシステムへの統合を収益化するため、放映権に記録的な価格を支払っており、レガシーメディアはこれに対抗する予算を持っていない可能性がある。
しかし、テクノロジー企業の予算が縮小した場合はどうなるだろうか？多くのビッグテック企業は全体的に積極的な支出を行っており、4社が2025年にAIに3000億ドル以上を費やしている。一部では、この支出の持続可能性について疑問が提起されている。大幅な修正があれば、付随的な支出の削減につながる可能性がある。
2009年の大不況を通じて、トヨタ、ホンダ、BMWを含む多くの自動車メーカーがフォーミュラ1から撤退した。彼らの業界は大きな打撃を受け、彼らは中核事業に集中するために目新しい支出の削減を優先した。BMWは現在12億ドルの価値があるザウバーを売却し、ホンダの元チームは最終的にメルセデスに引き継がれ、現在は38億ドルの価値がある。これは、スポーツの需要と基礎的要素が強いままであっても、上場企業はストレス時に市場圧力に反応する傾向があり、修正によって将来のメディア契約の追い風が減少する可能性があることを示している。
最終スコア
スポーツ市場は過熱しているように見えるが、適切な状況で適切なチームを選べば、基礎的要素は健全なままである。強力な市場で公正な評価額を持ち、需要に対する強固な下限があり、まだ価格に反映されていない長期的な収益の上昇が見込めるリーグを探すべきだ。私は、大幅で持続可能な収益への明確な道筋がない限り、新興リーグには慎重だ。
ここで提供される情報は、投資、税金、または財務アドバイスではない。特定の状況に関するアドバイスについては、ライセンスを持つ専門家に相談すべきである。
