AI向けの莫大な借り入れが「次の信用収縮」を招きかねない理由

クラナの見るところ、ビッグテックによるAI向け借り入れの膨張は市場にすでに悪影響を及ぼし始めている。「これら（ビッグテック勢）はなお非常に優良な企業ですが、長らく見たことのなかったほどのスプレッドで社債を発行しています。スプレッドは広いまま推移していて、それにつられて残りの市場も金利が上昇しています」とクラナは解説する。彼はさらに、こうした優良企業が一段と高い金利を払ってでも資金を調達しようとすれば、社債市場全体のバリュエーション（評価）のリセットにつながると警鐘を鳴らす。もしそうなれば、投資家が真っ先に売り払うのはより格付けの低い債券だろう。AI分野の優良な借り手が非常に魅力的な利回りを提供してくれるのなら、「どうして信用市場でほかの債券を保有し続ける必要があるでしょうか」（クラナ）

では「より格付けの低い」借り手とはどのような企業だろうか。

S＆Pの格付けで「BBB」のAT＆T（社債残高1500億ドル）、「A−」格付けのコムキャスト（同1000億ドル）、「BB+」のベライゾン・コミュニケーションズ（同1200億ドル）などだろうか。3社は、社債市場で最も規模が大きく活発な発行体の部類に入る。これらのテクノロジー・メディア・通信大手はアルファベット、メタ、アマゾンといったより巨大で優良な企業の社債のために場所を空けなくてはいけなくなるかもしれない。そうなれば多くの企業は借り入れコストが確実に上昇するが、債券投資家にとってのシステミックリスク（市場全体に波及するリスク）はそれ以上に大きなものになるおそれがある。

（forbes.com 原文）