水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）連邦公開市場委員会（FOMC）での決定は、つい最近までは好転の始まりと思われていただろう。しかし今や状況は不透明であり、トランプ政権は個人的な敵意から国家的利益を考慮せずに関税条件を突然変更し続け、インフレは上昇を続け、労働市場は弱体化している。
スタグフレーションが来るかどうかはわからないが、消費者、企業、政府にとって最大の問題は確実性の欠如だ。リスクは増大し続けている。しかし、投資とは異なり、不安定な状況を正当化するために高いリターンを求めることは機能しない。
追い詰められた状況
FRBは強さと明確さから決断を下したわけではない。代わりに、GlobalData.TSロンバードのグローバルマクロ担当マネージングディレクターであるダリオ・パーキンス氏が書いたように、「FRBが『追い詰められている』というのは使い古された、目を回したくなるようなクリシェだが、この表現は2025年において異常なほど真実味を帯びている」。
パーキンス氏が述べたように、経済的な霧は、ドナルド・トランプのホワイトハウスによる8カ月間の不確実性による麻痺から始まった。関税を課すと言ったかと思えば課さないと言い、また課すと言い、そして課さないと...このような状況が続いている。最近の優柔不断の例は、カナダに対する追加10%の関税の導入だ。これは、カナダで放送された広告が、「長期的には、このような貿易障壁はすべてのアメリカ人労働者と消費者を傷つける」というロナルド・レーガンの関税に対する嫌悪を引用したことが原因だった。
そして、FRBが「政権の政策がどのように形成されているかを把握したと思った」とき、パーキンス氏は「政府が閉鎖され、統計当局は有用なものを何も発表しなくなった」と書いている。
9月のインフレ数値はあったが、他の報告書が出なかったにもかかわらず、社会保障庁が年間生活費調整を計算するために必要だったため、これらの数値は公表された。
民間のデータソースはあるが、労働統計局（大幅な雇用数の調整で批判されることがあるにしても）や国勢調査局が通常提供するデータの広範さには及ばない。パーキンス氏が書いたように、FRBは「データの空白」の中にいる。
12月の利下げが保証されないと市場は動揺
FRBは現在入手できないデータに基づいて決定を下している。彼らは、労働市場の軟化に直面しているようだ—若い卒業生の失業率は平均よりもはるかに高く、長期失業は歴史的なパターンから外れて増加している—そしてインフレは上昇している。確かに、インフレ率はわずか3%であり、1970年代と1980年代を経験した人にとっては笑えるほど小さいが、再び上昇傾向にある。
これら二つの動向は通常、FRBからの異なるタイプの対応を必要とする。インフレを抑制するための高金利と、ビジネスと雇用を刺激するための低金利だ。両方が同時に必要な場合、FRBは何をすべきか決定するのに苦労することになる。
FOMCの12月会合での追加利下げの可能性について尋ねられたとき、ジェローム・パウエルFRB議長はFOMC会合後の記者会見で「12月会合での政策金利のさらなる引き下げは既定の結論ではない」と述べた。
市場は動揺した。すべての株式指数は下落し始め、10年物米国債の利回りは再び上昇し始めた。これは市場に上昇のシグナルを送る。
不確実性は高まっており、利用可能であれば金融的なシートベルトを探すことは賢明な一歩だ。
