アンソニー・ミレウスキーはオレゴン・グループの創設者であり、鉱業、金属、エネルギー産業における影響力のある人物である。
金融の各時代は、ルールを書き換えるブレークスルーによって特徴づけられる。1970年代に導入されたインデックスファンドは、個人投資家に低コストで市場へのアクセスを提供することで1980年代に普及した。1990年代から2000年代にかけては、流動性と柔軟性を提供する上場投資信託（ETF）の台頭が見られた。最近では、暗号資産が分散型金融の可能性と落とし穴を明らかにした。そして今、もう一つの転換点が現れつつある：実物資産（RWA）のトークン化だ。
このイノベーションが最も重要となるのは、グローバルサプライチェーンの基盤であり、世界で最も資本を必要とする産業の一つである商品市場においてだろう。これは単なるデジタル化ではない。資本を誰が管理し、どのように流れ、誰が参加できるかを変える可能性のある新しい市場インフラの構築なのだ。
金の延べ棒からグローバルな流動性へ
トークン化とは「物理的または金融資産をブロックチェーン上でデジタル的に表現するプロセス」である。そのトークンは、株式やETFのように取引、分割、リアルタイムで決済することができるが、従来の市場時間や仲介者の制限がない。商品にとって、これはかつて非公開契約に閉じ込められていたもの—ロイヤルティ、ストリーム、石油バレル、金のオンス—をより広範な投資家の参加に開放することを意味する。
金はすでにその道を示している。Tether GoldやPAX Goldのような商品は数十億ドルの流通量を持つ。これは27兆ドルの金市場のごく一部に過ぎないが、投資家が有形資産へのトークン化されたエクスポージャーを信頼している証拠だ。また、これは一つのシグナルでもある：投資家がデジタル金を保有する意思があるなら、なぜトークン化された銅生産、石油ロイヤルティ、ウラン・ストリームを保有しないのだろうか？
なぜ今重要なのか
3つの力が商品をトークン化のための自然なテストの場にしている：
• 資本集約性：鉱業、石油・ガスプロジェクトには数十億ドルの先行投資が必要だ。従来の資金調達モデルは遅く、高価で、限られた機関に依存している。トークン化によって、より広範なグローバルな投資家プールを活用できる可能性がある。
• 世代的需要：株式からスニーカーまであらゆるものの部分所有に慣れた若い投資家は、オンデマンドのアクセスを期待している。石油井戸やリチウム鉱山に紐づいた50ドルのトークンは、まったく新しい投資家層にとって商品を身近なものにする可能性がある。
• グローバルな競争：シンガポールからUAEまで、各国はトークン化市場の規制枠組みを構築するために競争している。この制度に商品を成功裏に統合する法域は、次の金融時代のハブとして自らを確立する可能性がある。要するに、トークン化は真空の中で到来するのではなく、新しい解決策を求める構造的圧力と衝突しているのだ。
障害と成長の痛み
懐疑論者が課題を指摘するのは正しい。米国の規制は依然として断片的だ。カストディソリューションはまだ成熟途上にある。そして認識の問題—ブロックチェーンを機関グレードのインフラではなく投機的な暗号資産と関連付けること—は現実だ。しかし金融は馴染みのある採用曲線をたどる：初期の懐疑、ニッチな実験、そして標準が定着すると大規模な採用が続く。ETFは1990年代に同じ軌跡をたどった。モバイル決済も同様だ。今日、両方とも普遍的になっている。
経営幹部と取締役会がすべきこと
トークン化は抽象的に聞こえるかもしれないが、資源産業—そしてそれ以外の—リーダーたちは、これを誇大宣伝として無視すべきではない。以下のステップは、組織が遅れるのではなく先導する立場に立つのに役立つ：
• 教育：取締役会はトークン化のトレンドに関するブリーフィングをスケジュールすべきだ。今日の基本を理解することで、明日の高価なミスを避けられる。
• シナリオ計画：CFOはトークン化された金融商品—ロイヤルティ、債務、またはオフテイク契約—が資金調達源を多様化しコストを削減する方法をモデル化すべきだ。
• 実験：小規模なものでも、パイロットプロジェクトは組織的な学習を提供する。今、信頼できるプラットフォームとパートナーシップを組むことで、トークン化が拡大した場合に優位性を生み出す。
• コミュニケーション：CEOは投資家やステークホルダーにトークン化を説明する準備をすべきだ。信頼を構築する上では、仕組みと同じくらいナラティブが重要になる。
鉱業を超えて：より広範なビジネスケース
商品が先導するかもしれないが、その影響は鉱業やエネルギーをはるかに超えて広がる。製造業者はトークン化された契約を使用してサプライチェーンの信頼性を確保できる。政府はそれを使って重要インフラへの投資を誘致できる。投資家は、これまでヘッジファンドやプライベートエクイティに限定されていたエクスポージャーにアクセスできるようになる。
したがって、商品のトークン化は単なる金融イノベーションではなく、原材料へのアクセスが国家安全保障、産業政策、気候変動対策目標と結びつく世界における戦略的レバレッジなのだ。
リーダーシップの責務
リーダーにとって、問いは単純だ：この市場を形作りたいのか、それとも事後に適応したいのか？トークン化が主流になるまで待つということは、それを支配するルール、プラットフォーム、標準に対する影響力を放棄することを意味する。今行動することは、たとえ実験的であっても、それらの決定が行われるテーブルに席を確保することになる。
金融は常に、変化に抵抗するのではなく、変化を予測する者に報いてきた。商品のトークン化は、単なる製品イノベーションではなく、市場の仕組みにおける構造的な変化を表している。グローバル金融のレールが再構築されつつある。早期に関与するリーダーは、自社の将来を確保するだけでなく、金融の未来そのものを定義する手助けをすることになるだろう。
