米国との間で貿易関税の強化と拡大を示す米ホワイトハウスの発表を受けて起きた劇的な売り越しを含む、最近の暗号資産市場のボラティリティは、暗号資産投資市場に大きな影響を与えている。経験豊富な投資家はより高いレベルのボラティリティに慣れているかもしれないが、多くの伝統的金融（TradFi）プレーヤーが最近参入したことで、新たな機関投資家や個人投資家が、ボラティリティが上昇・下落の両面でどのように作用するかを目の当たりにしている。何が最近の暗号資産の劇的な売り越しを引き起こしたのかについて、議論や言説が見出しを賑わせているが、いくつかの事実は変わらない。
まず、小規模な取引所（Hyperliquid）を利用するトレーダーが、市場混乱の引き金となったホワイトハウスからの発表があった数分以内に、市場が大幅に下落するという一方向の大規模な賭けを行った。これらは現時点では申し立てや疑惑にとどまっているが、そのポジションの規模、タイミング、一方向性は、このような大規模なヘッジなしのポジションとしては通常よりも高い確実性を示している。第二に、大手機関が暗号資産やその他のオンチェーン製品・サービスを開発・展開するにつれ、これらの新規投資家のリスク許容度はベテランプレーヤーよりも低い可能性があり、これが売り越しを増幅した可能性がある。最後に、大規模な売り越しは依然として追加の清算とマージンコールを引き起こし、売り越し時にバイナンスで発生した問題のように、同社は顧客にプットオプションは、投資家がさらなる下落に対する保護を求めたため急増した。このような活動を監視するために開発されたアルゴリズムプログラムは、これらの動きをさらなる下落リスクの兆候と捉え、すでに劇的で広範囲にわたる下落をさらに増幅させた。ボラティリティと下落リスクから保護するために使用されるまさにそのヘッジ手段が、この場合、マージン取引ポジションの清算を増加させ、それが価格を安定する前にさらに加速度的に下落させることになった。
機関投資家は機関投資家向けの取引ツールをもたらし、暗号資産市場はこれらのシグナルが何を意味するかを処理、消化、分析する成熟度を必要としている。
政策の進展が市場パフォーマンスを保証するわけではない
暗号資産投資家や支持者が学び始めている重要だが潜在的に痛みを伴う教訓は、市場に浸透する実質的な政策の進展と追い風があっても、暗号資産投資の成功は保証されないということだ。伝統的金融機関が製品やサービスを展開し、ワイオミング州のような州が州支援のトークンを立ち上げ、米連邦政府が暗号資産支持の立場に転換しても、市場のボラティリティと外部要因はポートフォリオに大混乱をもたらす可能性がある。見出しは一つのことだが、市場の現実、レバレッジ、互いに連鎖するアルゴリズム取引、リスク選好が、暗号資産セクターの日々の動きを支配し続けている。
暗号資産は成熟しつつあり、その成熟とともに学習の機会がもたらされる。その一部は他よりも波乱に富んだものになるだろう。投資家や政策立案者はこれを前向きに捉えるべきだ。
