人工知能（AI）とマグニフィセント7銘柄はバブルなのか？最近、崩壊が差し迫っているという憶測記事を目にする機会が増えていますが、私はその意見には同意しないものの、賢明なリスク管理には投資家が金や銀を含むリスクオフ資産への配分を検討することが求められると考えています。
AI株と同様に貴金属も買われ過ぎに見えますが、AI株とは異なり、貴金属は構造的に投資不足の状態です。そのため、私はこれらを再検討する価値があると考えています。
過度に拡大したバリュエーション
もし最近の状況をご存じなければ、AIは公開市場とベンチャーキャピタルの資金フローの両方を支配しています。PitchBookによると、今年のグローバルベンチャー投資の55%以上がAIに流れており、OpenAI、Anthropic、xAIなどの巨大企業が大部分を獲得しています。
公開市場では、エヌビディア、マイクロソフトとそのマグニフィセント7の仲間たちがナスダックとS&P 500を何度も史上最高値に押し上げる一方、均等加重指数は大きく遅れをとっています。
バリュエーションは過度に拡大しています。S&Pの先行PER（株価収益率）は現在約23倍で、スペクトルの高い方に位置しています。
億万長者のヘッジファンドマネージャー、レオン・クーパーマン氏は先週CNBCに語ったところによると、彼はウォーレン・バフェット氏が警告していた強気相場の段階に来ていると考えています。つまり、ファンダメンタルズではなく、非合理的な熱狂が市場をコントロールしているように見えるということです。いわゆるバフェット指標—米国の時価総額対国民総生産（GNP）の比率—は先週200%を超え、株式は現在米国経済規模の2倍以上の価値があることを意味しています。
もちろん、これらはクラッシュが来ることを保証するものではありません。しかし、90年代後半のインターネットフィーバーを経験した者として、投資家の資金が少数の銘柄に狭く集中しすぎると何が起こりうるかを知っています。AIの調整が起これば、それは急激なものになる可能性があります。
依然として過小保有の金と銀
そこで金と銀の話になりますが、これらは歴史的な第3四半期を記録したばかりです。金は17%上昇して1オンス3,840ドルとなり、ウォール・ストリート・ジャーナルによると四半期ベースでの過去最大のドル上昇幅を記録しました。銀は約30%上昇して46.25ドルとなり、四半期ベースでの過去最大のパーセンテージ上昇を記録し、ハント兄弟が世界の銀市場を独占しようとした1980年のピークに迫る勢いです。
驚くべきことに、貴金属はポートフォリオにおいて依然として大きく過小評価されています。9月25日付のバンク・オブ・アメリカのストラテジストのレポートによると、金は個人顧客の資産のわずか0.4%、機関投資家の資産の2.4%を占めるに過ぎません。
投資家がバリュエーションの高い低利回りの世界で分散投資の必要性に目覚めたとき、金属や鉱業への資金流入は大規模なものになる可能性があります。
金鉱株が再び注目される
この上昇は物理的な金地金だけに限られていません。長い間不人気だった金鉱株が復活しています。ブルームバーグによると、この業界全体で第3四半期だけで67億ドルの株式を調達し、四半期ベースでの過去最高額を記録しました。
香港のZijin Gold、中国の山東黄金、インドネシアのMerdeka Goldなどの主要な株式公開が上昇を牽引しています。
バンク・オブ・アメリカが2025年の投資テーマの第1位に金鉱株を挙げたことは喜ばしいことでした。これはウラン、防衛技術、さらにはAIよりも上位です。テクノロジーとAIがニュースを席巻した年に、これは大きな支持です。
分散ポートフォリオにおける金
金と銀が現在、標準偏差や14日間の相対力指数（RSI）で見ると買われ過ぎのシグナルを示していることに触れないわけにはいきません。歴史的に見て、このような動きの後には調整が起こっています。さらなる上昇の前に調整が起こっても驚きません。
貴金属が下落したとしても、その損失はAIのクラッシュの可能性よりも小さく、短期間で済む可能性があります。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）が実施した仮想ストレステストによると、分散ポートフォリオに金を追加することで、株式の暴落からクレジットの縮小まで、様々なシナリオで下落幅が50〜90ベーシスポイント減少したことがわかりました。
投資不足の機会
私は投資不足のテーマに大きな機会の可能性を見ています。
私たちは異常な資本集中の時代に生きています。スペクトルの一方では、AIプラットフォームと少数の巨大企業に何兆ドルもの資金が流れ込んでいます。もう一方では、金と銀は記録を更新しているにもかかわらず、ほとんどのポートフォリオでは後回しにされています。
今日、どちらの側がより大きな安全マージンを提供すると思いますか？
特に年配の投資家は注目すべきです。多くの人はドットコムバブル崩壊を覚えているでしょう。今日、時価総額で世界第5位の企業であるアマゾンでさえ、ピーク時（1999年12月）から底値（2001年10月）までの間に90%以上も暴落しました。同じ期間に、金は約5%上昇しました—特筆すべきことではありませんが、他の場所での損失を抑えるのに確かに役立ちました。
マグニフィセント7の株を売るべきだとは言っていません。ただ、何千年もの間、帝国や家庭が富を保全するのに役立ってきた実証済みの資産を無視しないでください。
