新興国市場は長い間、非常にリスクが高いという評価を受けてきた。一部の投資家が不安を感じるほど、ボラティリティが高く景気循環の影響を受けやすい。これらの国々は魅力的なリターン、あるいはそうした約束を提供する。結局のところ、先進国とは異なり、成長の余地が大きい。
問題は、時として彼らへの熱狂が過剰になることだ。過剰な借り入れ、資本不足の企業、地元政治の介入などを通じて、これらの国々とその株式市場は苦境に陥る可能性がある。
それが1997-98年のアジア通貨危機から得られる教訓だ。タイで始まり地域全体に広がったこの混乱で、一部のアジア諸国は市場が40%以上下落した。世界中の株主がこの下落に苦しんだ。幸いなことに、国際通貨基金（IMF）が救済に乗り出した。
しかし、あの混乱は四半世紀前のことだ。そして最近、多くの賢明な投資家たちがMSCI新興国市場指数などを追跡する上場投資信託（ETF）を通じて、新興国市場に参入している。米国経済と通商政策に関する懸念がある中、今年は先週金曜日までに同指数は27%上昇し、米国の標準指標であるS&P 500の2倍となった。さらなる利点として、上昇にもかかわらず、新興国市場指数は大型株よりも割安だ：PER（株価収益率）15倍は、S&P 500の25倍に比べて魅力的な割引率となっている。
しかし、この上昇の優位性は最近のものであり、新興国市場株の変動的な性質を示している。10年間では、米国のベンチマークは年間13%上昇し、新興国市場の8%を上回った。確かに、小国はグローバルな力の影響を受けやすく、気象や政治的混乱の影響も受ける。（後者については後で議論しよう。）
知っておくべきこと、そしてこれはある意味で安心できることだが：EEM指数は相当規模の経済が支配している。つまり、例えば南米の小国などと比べて、崩壊の可能性は低いと考えられる。中国が指数の最大のウェイトを占め30%、次いで台湾が19%、インドが16%となっている。彼らの新興国市場としての地位は、新興国の指定方法と大きく関係している。中国やインドのような高い貧困レベルは、新興国市場としての分類における大きな要因だ。
LPLフィナンシャルのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、アダム・ターンクイスト氏は新興国市場に楽観的だ。彼はリサーチノートで、最近の新興国市場のパフォーマンス優位をもたらしている複数の要因をこう要約している：「ドル安、魅力的な相対バリュエーション、堅調な利益成長、金融環境の緩和、そして中国の回復を促すための大規模な景気刺激策」
ドル安に焦点を当ててみよう。DXYドル指数によると、ドルは今年、他の通貨バスケットに対して約10%下落している。これにより、この10年間にドルが享受してきた力強い上昇が削られている。
米国のインフレ継続への懸念とドナルド・トランプ大統領の通商政策が最も可能性の高い原因だ。ドル安は投資家にかつて第三世界と呼ばれた地域でのより良いリターンに目を向けさせる可能性がある。さらに、多くの新興国市場は商品に大きく依存しており、多くの原材料がドル建てで評価されているため、ドル安は商品価格にとって有利だ。
アライアンス・バーンスタインは最近のレポートでこう助言している：「米国の例外主義がより精査される中、投資家は米ドル建て資産への過剰なウェイトを再評価すべきだと考える」
