この10月、キング・オペレーティング・コーポレーション（King Operating Corporation）は創業30周年を迎える。正直に言えば、この事実を文章にするたびに不思議な感覚にとらわれる。私の頭の中では、この会社はいまだに、石油・ガス井への直接参加投資が適格投資家にとって最も過小評価されている機会の一つだという確信のもとに築いた、小さな事業のままだからだ。30年を経た今、その確信はますます深まっている。一方で、それ以外の事業環境のほぼすべては大きく変わった。
私がキングを創業した当時、石油・ガス投資の世界は現在とは大きく異なっていた。技術は埋蔵量の発見と生産の方法を一変させ、規制や税制の環境は政権が代わるたびにほぼ変化してきた。そして現在、私たちのもとを訪れる投資家は、私が事業を始めた頃に比べ、オルタナティブ資産についてはるかに洗練された理解を持っている。変わっていないのは、私が最初の投資家に示し、今も新たな投資家に示している根本的な主張である。すなわち、この分野は、国内生産に直接資本を投じる意思のある人々に税制が報いるセクターであり、キャッシュフローは多くの人が想定するよりもはるかに早く始まり得る。そして、成果を上げる坑井から得られる上振れ余地は並外れたものになり得る。私は30年にわたり、この投資仮説が好況期、不況期、価格急落、そしてその間に起きたあらゆる局面を通じて有効であり続けるのを見てきた。そして年を追うごとに、その確信は強まっている。
石油・ガスの30年から学んだ教訓
この30年間の課題と、そこから学んだことについても率直に語りたい。それらは成功と同じくらい重要だと考えているからだ。私は、期待どおりの成果を上げられなかった坑井をめぐって投資家と向き合ってきた。そして、徹底した地質調査、保守的な埋蔵量見積り、複数坑井への分散投資という規律こそが、持続可能な石油・ガス投資戦略と、規律を装った投機的な賭けとを分けるのだと学んだ。
この事業にリスクはないと言う人がいれば、その人は率直ではない。私は常に正直であり続けてきた。全米の家族、退職者、事業主とともにこの分野に30年携わってきた私が言えるのは、基本を尊重すればリスクは管理可能であり、その基本を尊重することへの報酬は、私たちに資本を託してくれた非常に多くの人々にとって確かなものだったということだ。
この記念すべき節目にあわせて、私の著書『The Upside of Oil and Gas Investing』の第2版が刊行に向けて進んでいることを共有できるのは、私にとって大きな喜びである。初版を書いたときの目標は単純だった。ウォール街の多くが無視するか誤解している資産クラスについて、遠くから理論を語るのではなく、実際に現場でキャリアを積んできた者の立場から、投資家に平易な手引きを提供することだった。長年にわたる読者からの反応は、この本が実際の空白を埋めていることを教えてくれた。そして業界と税制環境は、改訂が必要になるほど変化していた。
1031エクスチェンジ、Jユニット、そしてその先へ
この第2版では、現在の投資家にとって特に重要だと考える2つの新章を追加した。一つは、1031エクスチェンジ（同種資産の買い換えによる課税繰り延べ）と、それを石油・ガス投資でどのように活用できるかをより詳しく取り上げた章である。これは、投資家がキャピタルゲインの課税を繰り延べながら、独自の税制上の利点を持つセクターへ資本を再配置できる戦略であり、不動産やその他の値上がりした資産から移行する投資家にとって見事に機能するのを私は見てきた。もう一つは、Jユニット（J-Unit）について説明する章である。これは、既存のすでに生産中の坑井と、同じ鉱区での追加開発機会を組み合わせる仕組みであり、投資家に生産によるキャッシュフローと新規掘削の上振れ可能性を、単一の投資の中で提供する。
どちらの章も、過去数年にわたって実際の投資家と交わしてきた会話から直接生まれたものだ。人々は以前よりも鋭い質問を投げかけるようになっており、それにふさわしい鋭い答えを受け取るべきである。
未来は明るい
30年を経た今、私はこの事業を始めたとき以上に活力を感じている。キャリアのこの段階で、正直にそう言えるとは思っていなかった。その一因はキング・オペレーティングで築き上げたチームにあり、複数のプロジェクトと数十年にわたり私たちと共に歩んでくれた投資家にあり、そしてなにより、国内のエネルギー生産が、私がこの事業に入った頃と同じように、いや、おそらくそれ以上に、この国にとって不可欠であり続けているという単純な事実にある。
この歩みに加わってくれたすべての投資家に感謝している。そして私は、創業初日と同じ確信を持って、これからの30年を楽しみにしている。その確信は、石油・ガス投資家が注目すべき新たな理由を与え続ける世界に合わせて、いまなお更新されている。
