Alexander Foster氏、Vertus共同創業者。
ほとんどの人は、正しいから従来型の道を選ぶわけではない。弁明できるから選ぶのだ。何か問題が起きたときに指し示せる場所として。
多くの場合、これは野心の欠如ではない。人間が実際に意思決定を行う方法の特徴なのだ。つまり、成果を最大化するためではなく、リスクを最小化するために決断する。学位。組織。誰もが同意した計画。野心を装った合理的なアリバイ。経済学者はこれを合理的行動と呼ぶかもしれない。行動科学者は防衛的意思決定と呼ぶかもしれない。しかし私の経験では、いずれにせよ結果は同じだ。リターンではなく、リスク許容度のために最適化された人生である。
市場では、裁定機会は消滅するまで存在する。誰もがそれに気づいた瞬間、リターンは圧縮され消失する。あまりにも多くの人が、誰もがすでに行った取引を行うことにキャリア全体を費やし、なぜリターンが常に他の人と同じに見えるのか不思議に思っている。
この原則は市場にとどまらない。私の経験では、ビジネス史におけるほぼすべての突出した成果に通じている。世界には1300社以上のユニコーン企業が存在するが、私が観察した限り、それらを築いた創業者たちは、1つのことを除いてほとんど共通点がない。彼らは明白な賭けをしなかったのだ。彼らは異なる種類の論理で動いていた。外から見れば非合理的に見えるが、内側からは完全に首尾一貫している論理だ。
2つの例と、そこから引き出せる教訓を見てみよう。
1. 誰も雇おうとしない人材でチームを構築する
66%。
これは、1988年から2018年までのジム・シモンズ氏のメダリオン・ファンドの年平均総リターンであり、1000億ドル以上の取引利益を上げた。ウォーレン・バフェット氏やピーター・リンチ氏を含む他の主要投資家を一貫して上回った。平均的なヘッジファンドは市場をわずかに上回る程度だった。歴史上、これに近いファンドは存在しない。
シモンズ氏は数学教授であり、冷戦時代の暗号解読者だった。40歳で学界を離れてモネメトリクス（現ルネサンス・テクノロジーズ）を設立したとき、論理的な動きは、ウォール街で最高のトレーダーを雇うことだっただろう。市場を理解し、その言語を話し、実績を持つ人々を。
彼は正反対のことをした。彼自身の言葉によれば、「以前にウォール街で働いたことのある人は誰も雇わなかった。非常に優秀な科学者だが、何か違うことに挑戦したい人々を雇った」。これには数学者、物理学者、コンピューター科学者、そして人生で一度も取引をしたことのない人々が含まれていた。
この教訓は取引に関するものではない。型破りな思考アプローチに関するものだ。私たちの多くはリスクを最小化し、安全な賭けを選びたがる。あまりにも頻繁に、私は「履歴書がすべてを物語っている」と聞く。これは採用の1つの方法だが、他の人と同じ結果、つまり平凡な結果を得ることがほぼ保証されている。
次に採用する際は、あなたの業界とは全く関係のない業界出身の人々に心を開いてほしい。彼らの経歴は、書類上では、あなたの給与支払い対象になる理由がないように見えるかもしれない。しかし彼らを招き入れ、それらの世界を重ね合わせれば、どれだけの業界経験でも再現できないものを見つけるかもしれない。その交差点こそが、ブレークスルーが生まれる場所だ。私の経験では、魔法は交差点で起こる。
2. 誰も喜んで行わない賭けの中に外れ値を見つける
ゼロ。
これは、スタンレー・ドラッケンミラー氏がデュケイン・キャピタルを運用した30年間で損失を出した年の数だ。彼は1回の取引でイングランド銀行を破綻させるのを助け、1日で10億ドル以上を生み出し、金融界が自らの枠組みでは説明できない実績を築いた。なぜなら、彼の枠組みは彼らのものと正反対だからだ。
彼は史上最高の投資家たちを研究し、彼らが1つのことを共有していることを発見した。そしてそれは、ほとんどのビジネススクールが教えることの正反対だ。彼らは「強い確信を持つところで、大規模で集中的な賭けをする」のだ。
分散投資ではない。ヘッジされていない。集中的だ。そして確信が絶対的なとき、彼らは急所を狙う。
投資とビジネスの両方における従来の知恵は分散投資だ。リスクを分散させる。下振れを防ぐ。しかし私は、その結果が市場のように見えることがいかに多いかを見てきた。なぜなら、それは市場そのものだからだ。外れ値のリターンは、誰も喜んで行わない集中的な賭けの中に存在することが多い。
誰もが同じリスク許容度を持っているわけではない。しかし実験を始めれば、すぐにそれと踊ることへの愛を育むかもしれない。私はこれをリスク・サーモスタットの圧力テストと呼んでいる。賭けは大きくなる。損失は痛みが少なくなる。意思決定はゲーム化されたように感じ始めることさえある。そして人生というゲームにおいて、私は、未知への一歩を踏み出すほど大胆な者が成功を見つけることが多いと気づいた。リスクのためのリスクに飛びつくのではなく、自分の選択に確信を持つようにしてほしい。
非対称リターンを見つける
最大のブレークスルーは、誰も見ようと思わなかった場所、または冒険するほど勇敢ではなかった場所で起こり得る。ポートフォリオマネージャーよりも物理学者。ビジネスモジュールよりも書道クラス。分散ポートフォリオよりも集中的な賭け。白い業界の中の黒いブランド。トレーディング会社の宇宙エンジニア。大学よりも両親の庭の小屋。
非常に多くの場合、非対称リターンは、事前に説明できなかった決断から生まれている。なぜなら、説明できたのであれば、誰かがすでにその決断を下していたからだ。
私自身のキャリアでは、医療ロボティクス、宇宙ミッションインフラ、計量数学の専門家と働いてきた。しかしそれを超えて、チェスのグランドマスター、暗号解読者、人間心理学者のような創造的天才で構成されるチームもあった。私が学んだことは、優れた頭脳と芸術的な魂を持つ人々と働くことが、あなたが持ち得る最大の利点の1つだということだ。
最後に
ほとんどの人はこれらの成果を見て、運と呼ぶだろう。外から見れば、それらは幸運な偶然として読める。市場に勝つべきではなかった数学者、史上最も価値ある企業を築いた中退者、10億ドル事業になった庭の小屋。
それらは偶然ではなかった。意図的で、型破りで、設計によってコンセンサスに反することで、私たち誰もが下せる決断だったのだ。
ここで提供される情報は、投資、税務、または財務に関するアドバイスではない。あなたの特定の状況に関するアドバイスについては、認可された専門家に相談すべきである。
