ジェイデン・ウェイ氏はOGBCグループの創業パートナーであり、AI、量子コンピューティング、ブロックチェーンインフラへの投資を行っている。
あらゆる主要なテクノロジーサイクルは、おなじみの軌跡をたどる傾向がある。初期の熱狂が評価額を押し上げる。その後、調整局面が訪れる。時には残酷なほどに。そして静かに、真のインフラが構築される。この第3段階こそ、私が投資したい場所だ。
私はこれを「つるはしとシャベル」のフレームワークと呼んでいる。カリフォルニアのゴールドラッシュの時代、確実に富を築いたのは必ずしも採掘者ではなかった。すべての鉱夫が必要とする設備を販売する企業も大きな利益を上げた。誰が金を見つけようと、誰もがシャベルを必要としたのだ。この論理は新興テクノロジーセクターにも当てはまり、私の会社が量子コンピューティング、AIインフラ、ブロックチェーンへの投資を評価する際の指針となっている。
確信には、タイミングの不快感が伴う。
インフラ投資で最も難しいのは、参入時点が非常に不快に感じられることが多い点だ。
2022年後半、私はブロックチェーンインフラを構築する民間企業の株式に投資するクローズドエンド型ファンドへの初めての投資を行った。タイミングは最悪に感じられた。業界は最悪の低迷期の1つを経験しており、機関投資家の関心は消え失せ、「ブロックチェーン」は取締役会でほぼ禁句となっていた。
しかし、逆張りのタイミングとは、リスクを無視することではない。センチメントとファンダメンタルズを切り離すことだ。私が繰り返し自問したのは、市場環境に関係なく、このインフラは実際に存在する必要があるのか、という点だった。デジタル資産カストディ、コンプライアンスツール、エンタープライズ向けブロックチェーンプラットフォームについては、答えはイエスだった。これらは顧客と契約を持つ事業であり、価格上昇への投機的な賭けではなかった。
3つの質問がインフラ投資の判断に役立つ。
新興テクノロジーセクターがインフラポジションに値するかどうかを評価する際、私は一貫して3つの質問を適用している。
1. どのプレーヤーが勝つかに関係なく、そのインフラは必要か？ インターネット黎明期には、ネットワーク機器に投資するために勝利するブラウザを選ぶ必要はなかった。1つのプラットフォームに賭けるのではなく、エコシステム全体にサービスを提供するインフラは、構造的により持続可能だ。これが私が最初に探すものだ。
2. その分野にはすでに収益を生み出している事業が存在するか、それとも純粋に予測的なものか？ 初期段階のインフラ投資は、実際の企業がすでに実際の顧客を持っている場合に最も防御可能だ。既存の収益は、いずれ存在するかもしれないものへの熱狂ではなく、真の市場需要の証だ。
3. 規制と機関投資家の環境は明確化に向かっているか？ インフラ投資には長期的な視野が必要だ。私は、政策が禁止ではなく実行可能な枠組みに向かっている兆候、そして機関投資家の資金が、たとえ慎重にでも、関与し始めている兆候を探す。
構造は戦略と同じくらい重要だ。
このアプローチから得た実践的な教訓の1つは、投資ビークルの構造が、その背後にある理論と同じくらい重要だということだ。私が先に投資したと述べたクローズドエンド型モデルは、償還圧力に直面せず、時期尚早な資産売却を強いられることがない。これは、流動性の低い長期の民間企業投資のために特別に設計されたものだ。その構造が戦略を可能にした。同様の機会を評価する人には、ポートフォリオ構成だけでなく、構造を精査することをお勧めする。健全な理論も、間違った器に入れれば、パフォーマンスは低下する。
私の初期投資からニューヨーク証券取引所への上場までの約2.5年という期間は、私が典型的だと考える7年から10年のベンチャーキャピタルの期間と比較して、異例なほど短縮されていた。このペースをテンプレートとして扱うことには注意を促したい。より応用可能な教訓は、業界の低迷期における逆張りのポジショニングと、構造的な忍耐力を組み合わせることで、真の、そして再現可能な競争優位性を提供できる可能性があるということだ。
より広範な応用
私が説明したことは、特定のセクターに固有のものではない。私たちは、量子コンピューティングやAIインフラへの投資にも、同じフレームワークを適用している。いずれの場合も、質問は同じだ。私はエコシステムが機能するために必要なものに投資しているのか、それとも特定の結果に対する方向性のある賭けをしているのか。
インフラ投資が最もエキサイティングな初期リターンを生み出すことはめったにないが、永続的なリターンを生み出す可能性がある。私が注意深く観察してきたすべてのテクノロジーサイクルにおいて、基盤レイヤーを構築した企業は通常、その上に構築した企業よりも長く存続し、はるかに広範な利害関係者のために価値を創造してきた。
もしあなたが今、新興テクノロジーセクターへのエクスポージャーを評価しているなら、まずこう問うことから始めることをお勧めする。シャベルは何か、と。
ここで提供される情報は、投資、税務、または財務に関するアドバイスではない。あなたの特定の状況に関するアドバイスについては、資格を持つ専門家に相談すべきだ。
