アンソニー・ザン氏 | ワインおよびスピリッツ投資の大手プラットフォームVinovestの共同創業者
株式市場は神経質になっている。中東から東欧にかけての地政学的摩擦が機関投資家の資金を揺さぶり続けており、S&P 500種株価指数の集中リスク（4月時点で「マグニフィセント・セブン」が指数全体の約34%を占める）は、一朝一夕には解決しない構造的問題である。
このような環境下で、投資家は長年真剣に向き合ってこなかった問いに直面せざるを得なくなっている。従来の安全資産が過密に感じられるとき、どこに資金を配分すべきか？
ファインワインがその議論に再び登場している。そして、3年ぶりにそれを裏付けるデータが無視できないものになりつつある。
ようやく下落が止まった市場
現状を正確に把握しよう。
2026年初頭の時点で、Liv-ex ファインワイン・インベスタブルズ指数は2022年の高値から約25%下落していた。多くの主要産地やヴィンテージの価格は、5年ぶりの安値圏にとどまっている。パンデミック期の急騰時に購入した投資家は、依然として含み損を抱えている。
しかし、調整局面は終わりを迎えたようだ。
3月時点で、Liv-ex ファインワイン100指数は6カ月連続で上昇していた。1月には、最高級シャンパーニュへの需要により、Liv-ex シャンパーニュ50が地域別指数で最高のパフォーマンスを記録した。一方、Liv-ex インベスタブルズ・ベンチマークは、ボルドーの一級シャトーやリヴ・ドロワ（右岸）ワインの価格上昇により1.1%上昇した。
資金が流入する理由
ポートフォリオの分散投資先としてのファインワインの役割は、常に1つの中心的な命題に基づいてきた。それは、株式、債券、金とは連動しないということだ。
ファインワインは歴史的に、S&P 500種株価指数やMSCIワールド指数などの主要金融資産とほぼゼロまたは負の相関関係を示してきた。これは、市場変動の影響を軽減できる可能性があることを意味する。
2008年の金融危機では、S&P 500種株価指数が38%急落したのに対し、ワイン価格は約9%下落しただけで、その後回復した。2004年1月から2024年7月にかけて、Liv-ex ファインワイン100指数は272%以上上昇した。
機関投資家が注目している。「WineCap ウェルス・レポート2026」によると、調査対象となったウェルスマネージャーとアドバイザーの97%が、今年ファインワインへの需要が増加すると予想している。そして、「コミット」している投資家の3分の1以上が、総資産の21%から30%をファインワインに配分しており、これは1年前から大幅に増加している。
WineCapの「2025年ウェルス・レポート」によると、ウェルスマネージャーや金融アドバイザーの間で、ファインワインは最も需要の高いコレクタブル資産として挙げられている。
また、マクロ経済面での追い風も生まれている。中央銀行が金利を引き下げると、現金や預金の実質リターンが低下し、投資家とワイン保有者の両方が資金を再配分するようになる。
慎重論の根拠
ファインワインを純粋に「安全資産」として売り込む者は、証拠を選別している。ある程度の懐疑論は正当である。
第一に、構造的な逆風として米国の関税がある。2月、連邦最高裁判所は2025年に課されたIEEPA関税を無効としたが、政権は数日以内に1974年通商法第122条に基づく10%の一律輸入関税を課した。これにはEUワインも含まれる。この権限は最大15%、150日間に制限されており、現行制度は7月下旬に失効する。継続または拡大されれば、世界最大級の購入層の1つからの二次市場需要が大きく減退する可能性がある。
第二に、流動性は改善しているものの、構造的に限定的なままである。Liv-exのジェームズ・マイルズ氏はThe Drinks Businessの取材に対し、「ワインには不動産のような収益が伴わない。基本的にまったく異なる流動性プロファイルを持っており、投資家、特に機関投資家にとっては非常に異なる提案となる」と述べている。
第三に、回復は不均一である。Liv-ex自身の評価では、市場は「2026年を通じて底値圏で推移する」と予想しており、これを新たなファインワイン・コレクターにとっての機会と位置づけている。
機会がある場所、ない場所
ブルゴーニュ、最高級シャンパーニュ、希少で古いボルドーが取引需要をリードしている。
スクリーミング・イーグルやDRCなど、最も希少で人気の高い生産者は、長期投資家の間で活発に取引され続けている。
ローヌやトスカーナの飲み頃を迎えたワインは、純粋に投機的なボトルよりも幅広い購入層の恩恵を受けている。コレクターとレストラン業界の両方が消費目的で積極的に求めているため、価格には持続的な下支えがある。需要は市場センチメントだけに依存していない。
魅力が薄いのは、2020年から2022年のブーム期に大量に供給された中級ボルドーである。ボルドー全般、特に中級品は、かつてのような投機的プレミアムを獲得できなくなっている。
2024年のブルゴーニュ・ヴィンテージは近年で最小規模であり、この希少性が同地域の価格を特に支える要因となるだろう。
結論
センチメントは改善したものの、ほとんどの地域とヴィンテージの評価額は依然として過去5年間で最低水準に近い。真の回復と呼ぶには時期尚早だが、市場は過去3、4年のどの時点よりも堅固な基盤の上で2026年を迎えた。
マクロ経済の背景（金利低下、地政学的リスク回避、現金の実質リターン低下）は建設的である。機関投資家の支持は今や現実のものとなっている。冷涼なセラーでワインを熟成させるプロセスと同様に、市場の回復には忍耐が必要である。
何を購入しているかを理解し、流動性の制約を受け入れ、少なくとも5年間コミットできる投資家にとって、条件の整合性は有利に働く可能性がある。来月のボラティリティに対する迅速なヘッジを求める投資家は、他を探すべきである。
ここで提供される情報は、投資、税務、財務に関するアドバイスではない。具体的な状況に関するアドバイスについては、資格を持つ専門家に相談すべきである。
