AI（人工知能）に関して言えば、多額の資本が動いている。
私はここ数カ月の間に何度かこのテーマについて執筆し、AI市場にどこから資金が流入しているのか、その兆候を読み解こうとしてきた。情報を得る方法の1つは、アナリストが調査結果を発表するテクノロジーメディアからだ。例えばスタンフォード大学HAI（Human-Centered Artificial Intelligence）は、2024年にAIに投じられた推定2520億ドルについて、地政学的背景も含めた詳細なレポートを公開している。同レポートによると、次のように述べられている。
「2024年の米国の民間AI投資額は1091億ドルに達し、中国の93億ドルの約12倍、英国の45億ドルの24倍となった。この格差は生成AIにおいてさらに顕著で、米国の投資額は中国と欧州連合（EU）プラス英国の合計を254億ドル上回り、2023年の218億ドルの差からさらに拡大した」
これを分析する別の方法は、「大物」を探すことだ。すでに頂点に躍り出た企業だけでなく、間もなくそれに続く可能性のある企業も含めてである。
「最良の例は、かつては比較的無名だった半導体メーカー、エヌビディアの物語だ」とケビン・フォイクト氏は記事の中で述べ、ブロードコムやテキサス・インスツルメンツのような有望銘柄を挙げている。「2015年初頭には時価総額わずか100億ドル強で、大型株の仲間入りをしたばかりだった同社は、2025年、AI（人工知能）の波に乗ってアップルやマイクロソフトといったテクノロジー大手を飛び越え、時価総額5兆ドルを突破した初の企業となった」
ボストンからの知見
情報を得るもう1つの場所は、AI（人工知能）とその文脈に特化したカンファレンスやイベントだ。
4月9日から10日にかけて、私が運営に携わる「Imagination in Action」サミットがここで開催され、マサチューセッツ工科大学（MIT）の関係者らが集まり、重要な課題について議論した。あるパネルでは資本配分について討論が行われ、Link Venturesで私のビジネスパートナーであるリサ・ドーラン氏が、Offscript創業者のジュゼッペ・ストゥート氏、フィデリティ・インベストメンツのリサ・ファン氏、Liberty Venturesのリビー・ウェイマン氏、Intrepid Growth Partnersのマーク・マチン氏にインタビューした。
マチン氏は、年金基金のマネージャーとして、2010年代初頭にAI（人工知能）が何をできるのかを探っていた日々について語った。
「ジェフリー・ヒントン氏が伝説的にあのコンペティションで優勝した」とマチン氏は2012年のImageNetコンテストについて述べた。「フェイフェイ・リー氏がデータセットを提供した。トロント大学のジェフリー・ヒントン氏のチームが実際にコンペティションで優勝したのだが、僅差ではなく、大差だった。そのとき人々は『ああ、これは荒れ地でも時間の無駄でもない。本物だ』と言った。そして私がファンドの運営を引き継いだとき、それはAlphaGoとDeepMindがAlphaGoコンペティションで優勝したのと同時期で、それが世界中にAI（人工知能）の力を知らしめた」
ファン氏は、ある重要なポイントを実感させたエヌビディアのデモ、AI（人工知能）を使って文書の品質保証を行う2018年のプレゼンテーションについて語った。
「私が本腰を入れるきっかけになったのは──金融分野のAI（人工知能）はまだ非常に黎明期にあると言えます」と彼女は述べた。「私たちには、誰も気にかけていなかった頃から、特に金融に関して、長い間AI（人工知能）に取り組んできたという強みがありました」
彼女はフィデリティの関連事業について概説した。
「私たちは多くのテクノロジーを購入しています」とファン氏は付け加えた。「そして、テクノロジーに投資するVC部門もあります。インキュベーターもあり、そこでAI（人工知能）技術をインキュベートしています。ビジネスはそのように多様化しています」
地球を救う
「これはエネルギーとAI（人工知能）、そして気候変動とAI（人工知能）の交差点における、非常にエキサイティングな瞬間です」とウェイマン氏は、気候変動対策とビジネスのバランスをとる課題についての質問に答えて述べた。「私たちは、ファンドの立ち上げ当初から、私たちの分野に応用されるAI（人工知能）に投資してきました。そしてそれらの企業の多くは、数十億ドル規模の企業へと成長しました」
金属リサイクルにおけるAI（人工知能）の活用に言及し、国内の材料供給を挙げながら、ウェイマン氏はAI（人工知能）のエネルギーフットプリントを分析した。
「AI（人工知能）は今や巨大なエネルギー消費者であり、米国では数十年間、負荷の増加を経験していませんでした」と彼女は述べ、コンピューティングが消費する電力負荷の当初4%が年間約13〜15%増加していることを指摘した。「これは本当にわずかな限界的成長ですが、数十年間見られなかったほどシステムに負担をかけており、その成長は増加する一方だと予測されています」
VC企業の競争
その後、ドーラン氏はストゥート氏に、小規模なVCファンドがA16zのような大手プレーヤーに対してどのように優位性を得られるかを尋ねた。
「通常、私たちははるかに若い、初めて起業する人々を相手にしています」とストゥート氏は説明した。「誰もが常に会社を始める準備ができているわけではありませんが、彼らは正しいDNA、世界についてどう考えるか、なぜ構築しようとしているのか、何を構築しているのかという点で正しい心理を持っており、優れた人材に囲まれ、そして彼ら自身も非常に商業的です」
それが戦略につながると彼は示唆した。
「ビジネスに転換する適切なタイミングがいつなのかは、必ずしも明確で明白ではありません」と彼は述べた。「ですから、忍耐強くあることが必要だと思います。創業者に大量の先行株式を与えて、すぐにキャップテーブルに載せるようなことはしません。特にAI（人工知能）ツールを使えばはるかに速く始められる時代においては」
ストゥート氏はまた、私が頻繁に耳にすることについても言及した。コンピューティングのコモディティ化であり、それは最終的に独自の影響を及ぼす。
「知能がコモディティ化されつつあります」と彼は述べた。「創業者たちはこれを認識しており、エージェンシーを先導しています。そしてエージェンシーを先導するとき、最高の創業者たちがこれを行っているのを私は見ていますが、最高の創業者たちは早い段階で自分たちの株式を異なる形で評価しています」
優位性はどこにあるのか
パネルの終わり近くで、ドーラン氏は各メンバーに、投資家にとっての成功要因についてもう少し話す機会を与えた。
「それは本当に、企業の進歩を推進し、文字通り、まあ比喩的にかもしれませんが、物事を成し遂げるために壁を突き破る、卓越した人間についてです」とウェイマン氏は述べ、VCは「機会の中の小さな亀裂」を探すべきだと示唆し、さらにこの分析を加えた。
「これらの本当に大きな企業がますます大きくなるにつれて、それは企業形成の初期段階と、人々が投資についてどう考えるかに影響を与えています。そしてそれが、よりプラットフォーム志向のファンドが見られる理由でもあります。なぜなら、より長く保有することで、プライベート市場で蓄積される価値がより大きくなるからです」
「非常に専門化された、垂直統合されたアプリケーションがあり、それを実行できるようになるには、何十年もそれを生き、呼吸しなければならないと思います」とファン氏は付け加えた。
「食物連鎖の頂点にいる人々にとっても、どこにいる人々にとっても、重要な問題は、誰もが構築しているすべてのビジネスの防御可能性だと思います」とマチン氏は述べた。「そして、真に持続可能な防御可能性とは何か。実際に長期的な価値を持つために。実際に5年、10年、15年の将来を持つために。3年で燃え尽きる、あるいはそれ以下ではなく」
未来へのロードマップ
これらの人々や他の人々の話を聞いていると、AI市場が加熱し続ける中、ビジネスには特に資本移動の観点からガイダンスが必要であることが明らかに思える。企業はどのように未来への針路を定めるのか。おそらく、一部の人々が「耐え難い豊富さ」と呼ぶものが市場を揺るがす中、かなりの不確実性という文脈の中でだろう。私たちのイベントやカンファレンスからのさらなる情報、そして急速に変化する世界についての最新の分析にご期待いただきたい。
