「リサイクルゴールドは世界中のどの政府によっても明確に定義されていないため、私たちは好きなことを何でも言えてしまう。それが問題なのです」と、ジュエリーデザイナーでサステナビリティ戦略家のデルフィーヌ・レイマリー氏は私に語った。「カルテルの例を挙げましょう。彼らは違法または合法的に鉱山を運営しています。一部の国ではそれほど難しくありません。ライセンスを持っているかどうかにかかわらず、鉱山で非常に粗雑な宝飾品を作り、精錬所に送ります。そうすれば、直接的な金ではなくなるからです」
毎年、米国造幣局は10億ドル以上のアメリカン・ゴールド・イーグル金貨を販売しており、各コインにはハクトウワシが刻印され、法律で義務付けられている通り、金属が100%国内採掘であることを連邦政府が保証している。ニューヨーク・タイムズ紙は、コロンビアのカルテル支配下の鉱山から米国造幣局とカナダ王立造幣局への金の流れを追跡し、アメリカ人とカナダ人が「自国の」地金について語りたがる物語に亀裂があることを暴露した。
ワシやカエデの葉が刻印された金属は国家の安定性を体現するはずだったが、実際には麻薬ギャングが運営する採掘場を通過し、血塗られた金を「アメリカ」や「カナダ」のコインに変える仲介業者を通じてマネーロンダリングされていた。悪質な供給業者や不注意な造幣局は、世界的に代替可能で高価値の商品を、管理連鎖書類上の数枚の署名で浄化できるかのように扱うシステムの帰結である。
本シリーズの最初の2回では、ジンバブエのライセンスを持つコミュニティ支援型鉱山から、世界ゴールド協議会、ジンバブエ最大の外国上場金生産企業のCEO、責任ある調達のベテラン、退職者にアメリカン・イーグルを発送するビバリーヒルズの小売金ディーラーとのZoom会話を通じて説明された、グローバルサプライチェーンの地質学的、規制的、倫理的構造を追った。
ニューヨーク・タイムズ紙が今週公表した内容を、私の情報源は数カ月前にすでに把握していた。金業界の管理連鎖には、適切なコネクションと不適切な動機を持つ者が何年も悪用してきた隙間がある。
リサイクルゴールドはあなたの退職金口座に入り込んだ
ジンバブエのミッドランズ州にあるマリオ・ラ・サラ氏のミラ・コンフィデンス鉱山（本シリーズで追ってきた事業）は、世界基準では小規模だが、その規模にしては異例なほど正式である。彼は政府との関係を持ってジンバブエに入り、採掘開始前にコミュニティの同意を確保し、独立した地質調査を完了し、最初の1オンスが移動する前にすべてのステップを文書化した。この鉱山は許可を得て、地質学的に文書化され、コミュニティの支援を受け、政府の認可のもとで運営されている。納品した当日にハラレのフィデリティ・ゴールド精錬所に売却している。
フィデリティから、ラ・サラ氏の金は他のすべての生産者と同じグローバルな流れに入る。ジェネシス・ゴールド・グループのCEOであるジョナサン・ローズ氏は、その流れの川下が生み出すものを説明した。「精錬所は造幣局に販売します。造幣局は卸売業者と契約し、卸売業者は私のような人に金属を販売します」
ローズ氏は続けた。「人々は金市場に多くの垂直統合があることに気づいていません。金の採掘から、私たちが行う小売市場まで、すべてがつながっています」彼の顧客は、クラン・デル・ゴルフォ・カルテルよりも「債務の機関車」と、金が次の市場ショックから自分たちを守ってくれるかどうかを考えている。
「世界の銀行は黄色い金属の巨大な買い手です」とローズ氏は述べた。「彼らは前例のないレベルで金を購入しています。ドルの価値下落、暴走するインフレーション、海外の緊張を懸念しているからです」
米国造幣局の印章が刻印されたアメリカン・ゴールド・イーグルは、最も安全な賭けのように感じられる。タイムズ紙の調査後、制度的不正行為に対するヘッジとしてアメリカン・イーグルを購入したIRA顧客は、タイムズ紙の発見によれば、そのサプライチェーンがコカイン取引と同じカルテルインフラを経由しているコインを手にしている。主権国家の刻印は、その問題への答えであるはずだった。
リサイクルゴールドを市場性のあるものにするシステム
「金には2つの供給源があります」と、TDiサステナビリティおよびザ・インパクト・ファシリティのCEO兼創設者であるアシュトン・カーター氏は私に語った。「新たに採掘された金と、リサイクルされた金です。しかし重要なのは、金は無駄にされないということです。正気の人間なら誰も金を捨てません。だからリサイクルゴールドは本当に優れているわけではありません。残りが埋立地に行くリサイクル紙を手に入れるのとは違います。それはただの金であり、金はただぐるぐる回っているだけです」
金の精錬は参入すべきひどいビジネスである。「金の価格をコントロールできません。支払う金額もコントロールできません。基本的に通過する際にパーセンテージポイントを取っているだけです」カルティエ、ショパール、ティファニーのためにトレーサブルなサプライチェーンを25年間構築してきたカーター氏は、そのマージン圧力が川下でどのように行動を歪めるかを知っている。違法な金を合法的な供給に混ぜることは、薄いマージンと原産地管理の欠如が確実に生み出すものである。
世界の金の約70%はスイスで精錬されており、そこではLBMA認定施設のクラスターが、機関市場が信頼する認証インフラを構築した。中央銀行、政府系ファンド、または主要な地金トレーダーが400オンスのバーを保有する場合、そのバーには安心できる名前の機関による刻印が必要である。ロンドン地金市場協会のグッドデリバリー基準（主要市場での決済に必要なベンチマーク）は、金の原産地に対処することなく、精錬所を出るバーを認証する。
「金の分子、金の原子は、他のどの金の原子とも同じです」とカーター氏は述べた。「トレーサビリティを実現したいなら、管理連鎖を導入する必要があります」文書は、すべての受け渡しで金属に従うべきである。「ここに鉱山があり、ここに金のバッチがあります。スタンプを押し、文書を渡し、次の人に渡し、次の人に渡し、そのようにします」タイムズ紙の調査は、誰もそれをしない場合に何が起こるかを確認した。
代わりに彼らが行うのは、精錬所の刻印に依存することである。金がLBMA認定施設を通過し、グッドデリバリーバーとして出現すると、その原産地は川下のすべての買い手にとって法的に無関係になる。刻印はバーを認証するのであって、それが来た鉱山を認証するのではない。
LBMA認定が非の打ちどころがないからこそ支配的なスイスの企業は、高級宝飾品メーカー向けの金の加工品が原材料よりも高いプレミアムを獲得し、主権国家のコインがさらに高いプレミアムを獲得する加工マージンで生き残っている。その垂直統合を持たない精錬業者は、代わりに調達を通じて同じマージンギャップを埋める。1オンス5000ドルでは、それは結果を伴う招待状である。
リサイクルゴールドの抜け穴
ニューヨーク・タイムズ紙が米国造幣局に結び付けたディロン・ゲージのブレンディング事業は、同じ原理のより精巧なバージョンである。混ぜて、刻印し、刻印に対する制度的信頼に残りをさせる。カルテルやシンジケートは鉱山を運営し、現場で粗雑な宝飾品を鋳造し、スクラップとして精錬業者に出荷し、リサイクルラベルの下で流通に戻すことができる。「基本的に、精錬所が汚れた金を受け入れ、きれいなリサイクルラベルの下に戻すことについて話しています」とレイマリー氏は述べた。
サプライチェーン監査は精錬所のゲートで止まる。なぜなら、宝飾品はスクラップとして入るからである。炉から99.9%のバーとして出ると、金は完璧な条件下で採掘された金属と化学的に区別がつかない。書類はきれいである。
スクラップからのリサイクルゴールドは、宝飾品業界の好ましいサステナビリティ資格となっている。米国、カナダ、ヨーロッパでその主張を規制する法的定義がないため、検証は供給業者が自発的に提供するものに限定される。多くのブランドは、森林破壊、水銀中毒、強制労働など、採掘の弊害から距離を置くために「100%リサイクル」を採用したが、レイマリー氏はその立場を軽蔑している。
「リサイクルのみと言って、採掘された金は欲しくないと言うこと、多くの大手グループがやっていることは、個人的に倫理的ジレンマを抱えている一種の逃げ道です。なぜなら、基本的に鉱山労働者を助けたくないと言っているからです」
一律の回避は、法律が定義していないラベルへの需要をシフトさせるが、現場の状況については何も変えない。「採鉱はアフリカで農業に次いで2番目に大きな雇用主です」とカーター氏は述べた。「それを単に消し去ることはできません」
できることは、採掘された金をトレーサブルにする管理連鎖を構築することである。カレドニア・マイニングのCEOでジンバブエ最大の外国上場金生産企業のマーク・ラーモンス氏は、そのコンプライアンスが実際に何を要求するかを説明した。「別々のるつぼなどを使用する必要があります。だから、ドバイの引取先に私たちの金がきれいであることを納得させることができなければなりません」
過去20年間で、ドバイは世界の支配的な金取引ハブの1つとなった。アフリカの生産者、アジアの買い手、西側の金融市場の間の地理的位置、スループット用に設計された税制、UAEとその近隣諸国が商品チェーンの可能な限り多くを獲得しようとする政治的野心のおかげである。
そこでのラーモンス氏の買い手は、文書を信頼しない。「彼らはサプライチェーンを監査し、鉱山を訪問し、材料が私たちの鉱山から出てくることを確認でき、私たちの鉱山で処理されることを確認でき、安全なメカニズムで保持され、他の金で汚染されていないことを確認できます」その検証トレイルの構築には何年もかかった。「それが確実に起こるようにするために、多くの苦労をしなければなりませんでした」
報酬は、カレドニアが15年かけて獲得した運営上の独立性である。ジンバブエでの在任期間のほとんどの間、同社は他のすべての生産者と同様に、ハラレのフィデリティ・ゴールド精錬所に販売していた。年間約8万オンスの生産に達し、信頼できる納税者および雇用主であることを証明した後にのみ、ラーモンス氏は輸出免除を交渉できた。今日、金は日曜日の夜の便でジンバブエを出発し、月曜日の朝にドバイに到着し、昼食時までに支払いが決済される。ほとんどのオペレーターが確立しない文書チェーンに完全に基づいて構築されたスピードと直接性である。
コンプライアンスモデルは、カレドニアの規模の企業に限定されていない。ホンジュラスでは、イタリア人投資家のグループが、女性が川で金をパンニングしていた沖積事業を引き継いだ。「まず第一に、彼らは違法でした」とカーター氏は、譲歩と並んで働いていた零細鉱山労働者について述べた。「だから私たちはお金を使って、ホンジュラスのシステム内で彼らを合法化しました」
彼のチームは基本的な機械を提供し、より安全な慣行を採用するのを助け、彼らの生産量を認証された流れに組み込んだ。検証された出所が整備されると、カルティエはその金を10年間12%のプレミアムで購入した。
リサイクルゴールドが負債になるとき
不快な真実は、ニューヨーク・タイムズ紙の記事で言及されたカルテルに関連する金が、他の点ではきれいなシステムに忍び込んだのではなく、誰も注意深く見ていないときにすべての金が通る同じ経路に沿って移動したということである。現在、金へのエクスポージャーに対する正しい質問は、どの認証基準がそれをカバーしているか、そしてその基準が原産地まで遡るのか、それとも精錬所のゲートで止まるのかである。マーケティング用語を評価している金業界のCスイートにとって、最も重要なことは次のとおりである。
- 「リサイクル」はマーケティングの主張であり、検証された状態ではない。主要市場で法的定義がないため、この用語は意図を説明するものであり、サプライチェーンを説明するものではない。レイマリー氏の経験則は、100%リサイクルを主張するすべてのブランドを満足させるのに十分な真にクローズドループのスクラップがないと仮定し、それに応じて懐疑心を調整することである。ラベルをデューデリジェンスとして扱う買い手は、検証を売り手にアウトソーシングしており、それはまさにディロン・ゲージが依存していた取り決めである。
- 出所はプレミアム製品になりつつあり、プレミアムは拡大している。ラーモンス氏のドバイへのアクセスとカーター氏のカルティエとの関係は、どちらも競合他社が迅速に複製できない文書チェーンに基づいて構築されている。何年も前にそのインフラに投資したオペレーターは、同業者が遡及的に購入できない構造的優位性を保持している。機関投資家と個人投資家がクリーンな金が何を必要とするかを再調整するにつれて、その優位性は複利で増えている。
- リサイクルラベルはもはや中立的な選択ではない。並外れた流動性を可能にする同じハブは、違法な流れも引き付ける。システムは不完全であり、「リサイクル」スタンプは、違法な鉱山から精錬所を通じてマネーロンダリングされた金属に付けられる可能性がある。これらのフレームワークを完全に無視することは、評判と規制のリスクを盲目的に受け入れることである。
もしあなたのブランドが責任ある調達を売りにし、投資家がESG資格を売りにし、顧客が金の出所を気にするなら、精錬所、スイスのバー、ドバイの取引デスクはもはや背景インフラではない。原産地と中流の慣行は、あなたが好むと好まざるとにかかわらず、ブランドストーリーの一部になりつつある。タイムズ紙の調査後、あなたの聴衆はあなたのリサイクルゴールドが本当にどこから来たのかを尋ね始めるのに十分な知識を持っている。
