OpenAIのサム・アルトマンCEOが2024年初頭、一人で10億ドル企業が誕生すると予測した際、大半の観測筋は純粋なAI企業を想定していた。しかし、これまでで最も近い候補は、調合型減量薬を販売するテレヘルスの仲介業者だった。本日公開されたニューヨーク・タイムズの記事によると、41歳のマシュー・ギャラガー氏は、2万ドル、十数種類のAIツール、そしてあらゆる業務機能をプロンプトとして扱う姿勢でMedviを構築した。
Medviは2024年9月に事業を開始し、すでにHims & HersやRoで混雑していた市場に参入し、最初の通年で両社を利益率で上回った。
数字で見る実績
Medviは最初の通年である2025年に、25万人の顧客から4億100万ドルの売上高を生み出した。タイムズが確認した財務資料によると、純利益は16.2%、つまり6500万ドルだった。同社は現在、2026年の年間売上高18億ドルに向けて順調に推移している。比較すると、Hims & Hersは昨年24億ドルの売上高を報告したが、従業員数は2442人で純利益率は5.5%だった。ギャラガー氏は従業員2人で、ほぼ3倍の利益率を実現している。
仕組み
ギャラガー氏のアーキテクチャは意図的に薄い。2つのインフラプラットフォーム、CareValidateとOpenLoop Healthが、認可医師、処方箋処理、薬局での調剤、配送ロジスティクス、規制コンプライアンスを提供する。Medviが所有するのは顧客との関係だ。ブランディング、ウェブサイト、有料メディア、決済フロー、カスタマーサービスである。
ギャラガー氏はこれらすべてをAIで構築した。プラットフォームを動かすコードの作成にはChatGPT、Claude、Grokを使用し、広告クリエイティブの生成にはMidjourneyとRunwayを使用した。ElevenLabsは顧客コミュニケーション用の音声ツールを提供した。カスタムAIエージェントが彼の異なるシステムを接続する。チャットボットが問い合わせに対応する。
この設定はシームレスではない。カスタマーサービスのチャットボットは当初、薬価を捏造し、ギャラガー氏はその見積もりを尊重した。また、存在しない製品ラインを幻覚し、そのような製品が発売される前にMedviが脱毛症治療薬を販売していると主張した。どちらの問題も手動での修正と反復が必要だった。
CareValidateのジテン・チャブラ氏はタイムズに対し、そのペースは混乱を招くものだったと語った。「『どこかに大勢の人がいるのか?』と聞くと、彼は『いや』と答えるんだ」。OpenLoopのジョン・レンシングCEOは、ギャラガー氏が自身のインフラベンダーにAIワークフローのヒントを共有し始めていたと指摘した。
ベンチャーキャピタルの視点
Medviは外部資本を調達していない。ギャラガー氏はUpfront Venturesのゼネラルパートナーであるコビー・フラー氏に相談し、資金が必要でなければ調達すべきではないと助言された。フラー氏はタイムズに対し、ギャラガー氏を一度限りではなく初期のデータポイントと見ていると語った。「そのようなスキルを持つ人々にとって、それは一種の超能力のようなものだ。これは極端な例だが、決して最後ではないと思う」
外部から見ている投資家にとって、Medviはより困難な問いを投げかける。単独の事業者が同じ市場から16.2%の純利益率を引き出せるとき、ベンチャーキャピタルが支援するGLP-1テレヘルス事業のTAM（獲得可能な市場規模）について何を物語るのか? Hims & Hersは、ギャラガー氏が取引ごとに借りている医師ネットワーク、薬局関係、ブランドインフラを構築するために、何年もかけて数億ドルを費やした。インフラ所有者であるCareValidateとOpenLoopは、18億ドルの売上高を持つ事業を動かせることが実証された。これにより、次に誰が資金調達するかによって、彼らは買収ターゲットまたはプラットフォーム競合として位置づけられる。
テレヘルスに関するより広範なベンチャーキャピタルの論点は、規制環境によって複雑化している。米食品医薬品局（FDA）は2025年2月にセマグルチドの不足が解消されたと宣言し、調合型GLP-1処方箋の法的根拠を大幅に狭めた。2026年初頭までに、同局は調合型GLP-1を販売するテレヘルスサイトに30通の警告書を発行し、司法省は執行事例を付託されている。ギャラガー氏の2026年の売上高予測は、この窓が開いたままであることを前提としている。そうならない可能性もある。
参入障壁の問題
ギャラガー氏は構造的な脆弱性を認めている。Medviは独自技術、認可医師ネットワーク、薬局インフラ、独占的サプライヤー関係を持たない。マーケティングに精通し、CareValidateまたはOpenLoopのアカウントを持つ事業者なら誰でも、このモデルを複製できる。
防御可能な層は、存在する限りにおいて、実行速度とブランドである。ギャラガー氏はタイムズに対し、Medviは現在1日あたり300万ドル以上を生み出していると語った。彼は利益を防御性ではなく拡大に再投資してきた。男性向け健康サービスは2026年2月に開始され、最初の1カ月で5万人の顧客を獲得した。食事配達は3月に開始された。女性向け健康、育毛、スキンケアが控えている。
顧客獲得コストが規律を保っている限り、ユニットエコノミクスは良好なままである。公開された財務資料から逆算すると、Medviの2025年の総コストベースは約3億3600万ドルだった。CareValidateとOpenLoopへの推定プラットフォーム手数料は1億6000万ドルから2億ドルを消費したと思われ、マーケティングには1億3000万ドルから1億7000万ドルが残る。25万人の顧客に対して、これは顧客獲得コストが約500ドルから700ドルであることを示唆しており、ほとんどのベンチマークでは高いが、最小限のオーバーヘッドで顧客1人あたり月間200ドルの売上高では持続可能である。
プラットフォーム手数料が上昇したり、FDAが調合執行の裁量を終了したり、より資本力のある競合が16%の利益率は競争する価値があると判断したりすれば、この計算は急速に変わる。
アルトマン氏の賭け、的中
2024年初頭、サム・アルトマン氏はReddit共同創業者のアレクシス・オハニアン氏に対し、自身とテクノロジーCEOのグループチャットで、一人で10億ドル企業が最初に現れる時期について「賭けのプール」があると語った。「AIなしでは想像できなかったことが、今や実現する」とアルトマン氏は述べた。タイムズの取材に対し、アルトマン氏は自分がその賭けに勝ったようだと書き、「その男に会いたい」と述べた。
その男はトレーラーパークで育ち、叔父からもらったノートパソコンで独学でコーディングを学び、利益を出すことのなかった時計のサブスクリプション会社を経営していた。彼は14カ月で自宅から18億ドルの売上高を持つ事業を構築した。
Medviが現在の規模に近い形で規制と競争の脅威を乗り越えられるかどうかは未解決の問題である。技術に精通した単独の創業者の手にあるAI対応の業務レバレッジがどのようなものかを示す概念実証としては、すでに決着がついている。
