地政学的ショックがエネルギー市場を襲うと、決まって同じパターンが繰り返される。ディーゼル価格が急騰し、ガソリンはそれに遅れて上昇するのだ。
米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、イラン攻撃が始まってから2026年4月6日までの間に、全米平均ガソリン価格は1ガロンあたり1.11ドル上昇した。一方、ディーゼル価格は1ガロンあたり1.75ドル上昇している。この乖離は重要だ。ディーゼルは貨物輸送と物流を支えており、経済全体にインフレ圧力を増幅させるからである。
ロシアのウクライナ侵攻後にも、まさに同じパターンが見られた。そして今、中東の緊張がホルムズ海峡を通過するタンカー輸送を混乱させる中、再び同じ現象が起きている。
ここで重要な疑問が浮かぶ。なぜディーゼルはガソリンよりはるかに速く反応するのか。
その答えは短期的な異常現象ではない。構造的なものだ。ディーゼルはガソリンとは異なり、世界経済の中心に位置している。
ディーゼルは供給の余裕が小さい状態から始まる
最も見過ごされている現実の1つは、ディーゼルには通常、誤差の許容範囲が小さいということだ。
ディーゼルと暖房油を含む留出油の在庫は、ガソリン在庫よりも逼迫した状態で推移する傾向がある。2022年初頭も、より最近の市場混乱時も、留出油在庫は地政学的ショックが発生する前から季節平均を下回っていた。そのため、供給が途絶えた際の緩衝材がほとんどない。
対照的に、ガソリンはより多くの貯蔵能力、より地域化された生産、明確な季節的需要パターンに支えられている。ディーゼルにはその余裕がない。供給が逼迫すると、最初に、そして最も速く影響を受けるのは通常ディーゼルである。
ディーゼルは世界的な燃料、ガソリンはそうではない
ガソリンは主に地域的な製品である。同じ地理的市場内で精製され、消費される。
ディーゼルは異なる。世界貿易を支える燃料なのだ。
ディーゼルは、国境を越えて物資を運ぶ船舶・トラック・鉄道・重機を動かしている。その結果、ディーゼル価格は世界の貿易フローと密接に連動している。ホルムズ海峡のような重要なチョークポイントが混乱すると、その影響は世界中のディーゼル市場へ波及する。
中東からの原油輸入が少ない国でさえ影響を受ける。ディーゼルは広く取引され、世界市場で価格が決まるからだ。どこかで混乱が起きれば、あらゆる場所で供給が逼迫する可能性がある。
需要はより広範で柔軟性が低い
もう1つの重要な違いは需要にある。
ガソリン需要は主に乗用車に紐づいている。価格が上昇すると、消費者は運転を減らしたり、相乗りしたり、外出を遅らせたりして対応できる。
ディーゼル需要ははるかに柔軟性が低い。以下の分野を支えている。
・長距離トラック輸送
・鉄道輸送
・海上輸送
・建設／鉱業
・農業
・産業活動
これらのセクターには簡単な代替手段がない。物資は依然として運ばれなければならない。作物は依然として植え付けられ、収穫されなければならない。建設プロジェクトは燃料価格が上昇しても止まらない。
加えて、春の作付けシーズンは年間で最もディーゼル消費が激しい時期の1つである。農家はトラクター、灌漑、輸送にディーゼルを大きく依存している。注目すべきは、2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻が作付けシーズン直前と重なったことだ。世界的な供給が混乱するまさにその時に、需要圧力がさらに一層加わったのである。
複数のセクターが同じ制約された供給を奪い合うと、価格は急速に動く。
