ロサンゼルスで開催された女性投資家向けイベントで、誰かがキャサリン・ドラモンド・レイク氏になぜスタートアップに投資するのかと尋ねた。「お金を稼ぐためです」と彼女は答えた。
会場は彼女を奇妙な目で見た。彼女はそれを奇妙に感じた。資本について語るために集まった創業者、資金提供者、経営者で満たされたこの会場が、野心から縮こまるとは思わないだろう。しかし、お金に関する質問にお金で答えたことが、何かを変えた。女性が臆することなく資本主義的であることは、今なお異例として扱われている。
女性史月間が終わりに近づく中、女性のエンパワーメントをめぐる議論は、しばしば「リーン・イン」や取締役会における女性の統計的増加を祝う予測可能なループに陥る。パネルが開催され、統計が流通し、誓約がなされるが、残りの11カ月間に起こることは別の話だ。
女性は米国の投資可能資産10兆ドルをコントロールしており、世代間の資産移転により10年以内に30兆ドルに成長する。しかし、Pitchbookのデータによれば、女性主導のファンドが獲得するベンチャーキャピタルは15%未満だ。女性が保有する資金と彼女たちが展開する資金との間のギャップは、投資が女性に起こるものであり、女性によるものではないことを示唆している。私が継続的に執筆している投資家シリーズの第3回に登場する女性たちは、その逆を証明しており、自分たちと同じように見え、話す、十分に評価されていない創業者たちに戦略的に資本を投入している。
キャサリン・ドラモンド・レイク氏、CDLベンチャーズ──女性投資家の中の静かなエンジェル
「私はアラバマ州の女性で、女性創業者を支援したいと思っています」とレイク氏はZoom経由で私に語った。「自分のしていることを宣伝することはあまりありません。私はレーダーの下にいるタイプの女性なんです」
エンジェル投資家になる前、彼女はメリルリンチのウェルスマネージャーだったが、人々の個人的な財務について話すのが嫌で辞めた。新型コロナウイルス感染症のパンデミック中に子供を産み、母親としての休暇を取った後、副業として旅行プランニングにフルタイムで取り組んだ。2年後、彼女は友人に、金融の頭脳を使うことが恋しいと話した。彼は、彼女が資本を確保しており、女性を支援することが好きだと思い出させた。やってみなさい、と彼はアドバイスした。「なんて男性的な答えでしょう」とレイク氏は言った。「なんて簡単だったことか」
彼女は2023年に最初の小切手をNicer Travelに書いた。これは、旅行代理店向けのCRMを構築する技術プラットフォームで、彼女がよく理解していた問題を解決するものだった。これによりCDLベンチャーズが立ち上がったが、この会社は今でも名刺もウェブサイトもなく、バーミンガムでワンウーマンショップとして控えめに運営されている。彼女はその後9件の投資を行い、そのほぼすべてが女性創業の企業だ。Nicer Travel、Zant(Z世代のメンタルヘルス)、Crew(ギグエコノミーの人材派遣)、Juliet Wine、Poppy Seed Health、Moxie(保育)、ShopCouper、そしてLemon PerfectへのSPV投資1件だ。業界にとらわれず、レイク氏の投資理論はどんなデッキよりもシンプルだ。「あなたは創業者により多く投資しているのです。そして、彼らのアイデアに対する推進力と信念に」
レイク氏は、ロサンゼルスの投資家イベントでマギー・ローズ氏がZantをピッチするのを初めて聞いた。「あれは私がこれまで聞いた中で最高のエレベーターピッチの1つでした」。決め手となったのは、ローズ氏がニューヨーク市の遊び場で、寒く風の強い日に、単に一緒に時間を過ごすためだけに、レイク氏と彼女の娘に会いに旅行したことだった。「誰かが遊び場で私と私の家族とただ一緒に過ごすために、そんな時間を取ってくれたという事実」
ローズ氏の前には、Crewの創業者ジェニファー・ライアン氏がいた。彼女は数年前、レイク氏のスピンインストラクターだった。彼女はライアン氏がバーミンガムのベンチャーキャピタルランチョンで男性でいっぱいの部屋で話すのを見て、その男性たちが身を乗り出すのを見て、心の中で思った。「私は彼女を知っている。彼女の会社に投資するつもりだ」
彼女の小切手のサイズは1万ドルから12万5000ドルの範囲だ。「私はまだ1ドルも稼いでいないし、1ドルも失っていません。9社に投資しましたが、10社まで到達してから止めると思います。そして、それらを走らせて、どれが成功し、どれが失敗するかを見ます」。彼女はすべてが成功するわけではないことを知っている。「もし成功すれば、素晴らしい。CDLベンチャーズはウェブサイトを持つことになるでしょう」
ラリーナ・チェン=メータ氏、LWCベンチャーズ──女性投資家の中の消費者に精通したシンジケートリーダー
「投資するということは、とても感情的なことです」とエンジェル投資家でLWCベンチャーズのプリンシパルであるラリーナ・チェン=メータ氏はZoom経由で私に語った。「日々変化します。『もう無理、一時停止する必要がある』と思っても、本当にワクワクするものに出会うと、『これに参加したい』と思うのです。金銭的にだけでなく、感情的にも投資しているのです」
チェン=メータ氏の20年にわたるPRのバックグラウンドは、彼女の投資理論の中心だ。彼女は消費者PRから始まり、ライフスタイル、ホスピタリティ、レストラン、ホテルにわたって働き、現在はそのバックグラウンドを使って創業者をどう読むかを形作っている。成長予測やカテゴリーの話題を聞くだけでなく、ブランドが自分が何者であるか、誰にサービスを提供しているか、どのように理解されるべきかを知っているかどうかも観察している。彼女の消費者重視の理論では、創業者は小切手を書く前に、製品が顧客の手の中でどのように生き、または死ぬかを知っていなければならない。資金調達が始まった後もブランドミッションの見直しが必要な場合、創業者は即座に失格となる。
「最初から非常に明確である必要があります」と彼女は言った。「なぜなら、ブランディングとナラティブを見直しに戻っているなら、それはそれ以外にも取り組むべきことがあることを意味するからです。それはあなたの最高の第一歩です。それが第一印象です。だから、それさえも確立していないなら──私にとっては魅力的ではありません」
彼女は、内部構造、立ち上げ計画、ブランドボイス、ナラティブで支援しようとしたワイン会社で、その代替案が展開されるのを見た。創業者はそのどれにも関与することを拒否した。「彼らはただ聞きたくなかったのです。『これが私たちがやっていることだ』というだけでした。そして案の定、毎回、それは失敗でした」
エンドユーザーとの近接性を欠く投資家は、しばしば判断を外部委託し、友人や家族に製品が「意味をなす」かどうかを尋ねる。これは、チェン=メータ氏が投資シンジケート内の投資家のために排除する、静かだが重大なデューデリジェンスの失敗だ。「私がデューデリジェンスです」。彼女の信頼できる鋭い直感により、彼女が通常書く1万ドルから5万ドルの小切手以上のものを必要とする創業者のために追加資本を確保することが可能になる。
彼女のシンジケート案件には、2人の女性、うち1人は元オリンピック選手によって創設された女性向けスキーウェアブランドHalfdays、ヴィヴィアン・ウエストウッドとハルストンでトレーニングを受けた後、自己資金で立ち上げを行った創業者によるイタリアの高級靴ブランドCamilla Gabrieli、そして国内トップ5のレストラン運営会社の1つであるシカゴを拠点とするBoca Restaurant Groupが含まれており、彼女はデンバーでの立ち上げのために1500万ドルの資金調達を構築した。
投資家の関心は通常、消費者企業よりもテクノロジー企業に強いが、彼女は投資家に、企業が何を作るかではなく、なぜ存在するのかをどれだけ明確に説明できるか、製品が誰かの生活の一部になれるか、そして創業者がその約束を反復可能なものに変換できるかだと説明する。強力な製品は注目を集めることができるが、明確なナラティブだけが信頼を構築する。
「店舗にいるから、ブティックにいるから、誰かがあなたを流通させているからといって、あなたのアイテムが売れるわけではありません」とチェン=メータ氏は言った。「棚に置いて自分で売れるわけではありません。初めてあなたの製品を見て買い物をしている消費者を教育する必要があります」
マーガレット・ハインズ氏、Navi──女性投資家の中の機関投資家インサイダー
「ベンチャーキャピタルには多くの近視眼的な見方があります」と投資家でNaviの共同創業者であるマーガレット・ハインズ氏は私に語った。「彼らがあなたを知らず、あなたがエグジットした創業者でない場合、彼らはそれについて学び、あなたを知り、あなたの中の能力と可能性を見るために時間を取ることはありません。特にあなたが女性である場合は。彼らは怠惰です。彼らは批判的思考者ではありません」
ハインズ氏は、シリコンバレーの最も由緒あるファンドの内部で15年間を過ごし、Blum Capitalのリチャード・ブルム氏のチーフ・オブ・スタッフ、CMEA Capitalの投資家関係マネージャー、テスラの最初期のラウンドに取り組んだVantage Point Venture Partners、そしてBlackRock Barclays Globalで働いた。
「私は億万長者を資産10億ドル以上の富豪(ビリオネア)に変えていましたが、夫は命を救い、人々の癒しを助けていました」とハインズ氏は振り返った。「私はベンチャーキャピタルパートナーシップを辞任し、夫と1年間旅行することに決めました」
彼女は、夫が年間20万人の子供たちに自殺予防について話すのを見て、彼がステージを去った後にそれらの子供たちが必要とするインフラが存在しないことに気づいた後、13歳から18歳のティーン向けの臨床医主導、AI不使用のメンタルヘルスアプリNaviを構築した。他のすべてのメンタルヘルスアプリは、より安価であるためAIを使用しているが、Naviは使用していない。「子供の死を私の頭に抱えたくありません。1人の死でさえも抱えるよりも、数十億ドルを稼がない方がましです」
彼女の羨ましいほどの人脈にもかかわらず、彼女は売上高発生前には資金を得ることができなかった。6社のベンチャーキャピタルが、100万ドルに達したら戻ってくるように彼女に言った。ハインズ氏は代わりに自分のお金を投資し、初年度に売上高がプラスになった。Naviは現在、ニューヨーク州とニューメキシコ州との数百万ドル規模の政府契約を持っている。6社のベンチャーキャピタルが戻ってきた。
「いいえ、今はあなたのお金は欲しくありません」とハインズ氏は彼らに言った。「私たちが必要としていたときにそこにいなかったのに、希薄化して株式を与え、あなたにとって巨大な、巨大な可能性、巨大な機会を与えると思いますか?今、あなたは私たちのお金が欲しいのですか?私たちの会社の株式が欲しいのですか?私がただイエスと言うと思いますか?そしてもちろん、ほとんどが男性です。だから、答えはノーです」
ハインズ氏は、創業者が電話をかけてきた瞬間に支援した創業者・投資家プラットフォームCherubを通じて、そして彼女のファミリーオフィスを通じて投資を続けている。彼女は防衛と行動健康にわたって小切手を書いており、1つの義務を除いて義務はない。
「私は常に行動健康のピッチに耳を傾けます。しかし、女性創業者が私にピッチするとき、私は本当に注意を払います。なぜなら、女性創業者の数字がどのようなものかを知っているからです。十分ではありません。女性は消費者の80%を占めています。では、なぜ私たちは資本の面で男性よりもはるかに少ない力しか持っていないのでしょうか?」
ニー・レ氏、Alpha Intelligence Capital──女性投資家がディープテックを再形成する方法
「科学は基本的に納税者が資金提供した研究であり、しばしば他の科学者が発表するために公開されます」とAlpha Intelligence Capitalのパートナーであるニー・レ氏は私に語った。「そして、私たちが持っている科学者のうち、この納税者が資金提供した研究を取り上げて、私たちの生涯の中で有用になるようにする方法を見つける人はほとんどいません」
レ博士は、家族が何も持たずにアトランタに到着したベトナム難民だが、成功への移民の推進力を持っていた。ビル&メリンダ・ゲイツ財団の奨学金により、ジョージア工科大学で工学の学士号を取得した後、ウィスコンシン大学マディソン校で生物工学の博士号を取得するために送られた。UW-Madisonで、彼女は指導教官が幹細胞研究を商業化する会社を立ち上げるのを手伝い、その後、世界最古の大学ベースの技術移転オフィスであるウィスコンシン同窓会研究財団(WARF)によって特許を取得した。それが、民間資本が何をするかについての彼女の最初のレッスンだった。
「民間資本、真の民間資本、ベンチャー主導、リターン主導の資本は、非常にリスクの高い賭けをすることができる最もユニークな方法の1つです」とレ氏は言った。「しかし、そのリスクの高い賭けを、研究者が通常研究室にある研究を取り上げて、実際に納税者に彼らのお金の価値を返す方法で収益化する方法を見つけるように促すインセンティブと整合させることもできます」
WARFから、彼女はディープテック大学スピンアウトに投資するシンガポールのファミリーオフィスに移り、そこでファンドを構築・運営した後、ディープテックAI企業Alpha Intelligence Capitalに参加した。ディープテック投資における女性は稀であり、博士号ベンチ、技術移転オフィス、シンガポールのファミリーオフィスを通じてこの分野に到達する女性は本質的に唯一無二だ。レ氏の経路は、チェン=メータ氏がブランドストーリーを読むように、彼女が創業チームの科学を読む際に、同僚を上回る競争上の優位性を提供する。
「私たちは間もなく、会社を立ち上げて失敗したか、会社を立ち上げてエグジットした──どちらも同様に価値がある──高度に技術的な創業者と博士号を雇用するベンチャーキャピタル企業の増加を目にするでしょう」とレ氏は予測した。「非常に持続可能で、非常に収益性の高い次の波のベンチャー投資は、科学と工学にあります。それを知らなければできません。なぜなら、それに対するデューデリジェンスができず、創業者との信頼関係を構築できないからです」
有望な機会については、投資家が勧誘する側だと彼女は付け加えた。「通常、人々は創業者が投資家にお金を求めていると言いますが、同時に、素晴らしい案件については、投資家が投資できるように懇願しています。信頼関係を構築できなければラウンドへの配分を得ることはできず、創業者と科学を話すことができなければ信頼関係を構築することは非常に困難です」
女性投資家を惹きつけるためのC-suiteへの要点
これら4人の女性は、高摩擦環境において価値がどのように計算されるかの転換点を表しており、伝統的な金融の資格は判断力に次ぐものであることを証明している。資金調達のために創業者を準備するためにC-suiteと協力するCMOにとって、ピッチで考慮すべき要点は以下の通りだ。
- ナラティブはインフラである:チェン=メータ氏のストレステストが証明するように、製品は揺るぎないナラティブを持つまでは単なる在庫に過ぎない。C-suiteのリーダーは、資本を求める前にブランドミッションが確立されていることを確認しなければならない。資金調達中にストーリーの見直しが必要な場合、市場に対する準備ができていない。
- 資格よりも人格:資格は技術的能力を予測するが、過去の失敗からの傷跡とコーチング可能性は生存を予測する。最も成功した投資は、しばしば創業者がスプレッドシートをどのように提示するかよりも、部屋をどのように支配するか、またはピボットをどのように処理するかを観察することによって見つかる。
- 技術的な信頼関係の優位性:ディープテックと臨床セクターでは、「無知なお金」はますます歓迎されない。レ氏が指摘したように、最良の案件では投資家が創業者を勧誘することが多い。これらのラウンドでの配分は、数字と同様に科学を話す人々に行く。技術的な流暢さを必要な通貨にする。
- デューデリジェンスは双方向である:あなたの会社が機能しているとき、あなたには選択肢がある。売上高発生前に見送った6社のベンチャーキャピタルからのお金を受け取ることを拒否したハインズ氏の決断は、創業者が投資家を同じ厳格さで評価すべきであることを思い出させる。小切手の前に構築する関係は、小切手そのものと同じくらい重要だ。あなたが必要としていたときにそこにいなかった投資家は、そこにいた投資家と同じ条件を期待すべきではない。
4人の投資家全員が、ピッチではなく人に賭けている。この計算されたリスクは、依頼前の関係とプレッシャーの下で実行する実証された能力に基づいている。あなたがどのようにコミュニケーションを取るか、どのように指示を受けるか、必要がないときに寒い遊び場に現れるかどうか──これらは投資家が読んでいるシグナルだ。これらの女性投資家は、富の機械的機能としての投資には興味がない。代わりに、価値主導の目的に反応する。彼女たちは、自らの資本を触媒として、30兆ドルの資産が女性の野心のエコシステムへと変革される未来を望んでいる。
