新しいテクノロジーが市場の想像力をかき立てると、投資家の反応は概ね2つに分かれる。勝ち組を見つけようと殺到し、同じくらいの勢いで負け組を見限るのだ。
人工知能（AI）でも、私たちはいま再び同じパターンを目にしている。
AIは今後も重要な形で経済を変えていく。それは明らかだ。企業のオペレーションをより効率的にし、幅広い業務のスピードを上げ、人員を増やさずに生産量を拡大する助けになる。
しかし投資家にとってより重要なのは、その恩恵が均等に分配されないという点である。市場の一部ではAIが既存企業の地位を強化する一方、スピードや利便性、ルーティン業務に依存したビジネスモデルには圧力がかかるだろう。
とはいえ投資家は、圧力と消滅を混同しないよう注意すべきだ。テクノロジーは企業を陳腐化させることなく、利益率を圧縮し、適応を迫ることがある。業界が劇的に変わったとしても、それが消えることを意味しない。歴史にはその例がいくらでもある。
長年、アマゾンが伝統的な小売を一掃すると多くの人が想定していた。実際にそうなったカテゴリーもあるが、すべてではまったくなかった。
T.J.マックス、ロス・ストアーズ、バーリントン・ストアーズといったオフプライス小売業者は驚くほど健闘している。実際、過去1年でT.J.マックスとバーリントンは30%超の上昇となり、T.J.マックスは約65%跳ね上がっている。
このパフォーマンスは、単純だが見落とされがちなことを反映している。多くの買い物客は今なお店舗へ行き、掘り出し物を探し、購入した商品を手にして店を出たいのだ。Eコマースは小売を長期的に変えたが、かつて脆弱に見えた実店舗の事業をすべて消し去ったわけではない。
債券市場でも似たことが起きた。長年、多くの人は自動化がウォール街の銀行のセールス・トレーディング部門を空洞化させ、人間の判断の重要性を大きく低下させると信じていた。ところが実際には、ビジネスは進化し、かつてないほど重要になっている。
取引活動はよりデジタル化した一方で、発行、注文の収集、配分を取り巻くより広い仕組みは不可欠なままだ。多くの場合、これらの事業は縮小しなかった。むしろ成長した。
だからこそ投資家は、利便性を軸にした企業を見限ることに慎重であるべきだ。AIはプロセスをより速く、より効率的にできるが、それが自動的に、顧客に利便性を提供する企業の消滅を意味するわけではない。
ドアダッシュとインスタカートは好例だ。ドアダッシュは米国のフードデリバリーで明確な首位を維持し、市場シェアは約60%で、主力であるレストラン向け事業も着実に成長している。インスタカートはオンライン食料品で首位に立ち、全国および地域の小売パートナーが2200超、月間アクティブ顧客は1000万人超にのぼる。
両社とも、主力プラットフォームの上に成長する広告事業も築いてきた。それでも今年は、テクノロジー全体の調整局面のなかで両銘柄に圧力がかかっている。ドアダッシュは約30%下落し、インスタカートは15%超下げている。
市場は、AIがレストランや食料品店、その他の加盟店にとって顧客へ直接リーチしやすくし、時間の経過とともに仲介プラットフォームの役割を弱める、という点で正しいのかもしれない。そのリスクは現実に存在する。
しかし同時に、投資家が「破壊」から「消滅」へと短絡している可能性もある。多くのカテゴリーでは、規模は依然として重要であり、流通も依然として重要で、顧客の習慣は変わりにくい。これは、すでに需要や物流、加盟店との関係性を握っている企業に、市場が想定している以上の適応機会を与える。
もちろん、AIの影響を受ける企業がすべて突然割安になったり、誤解されているという意味ではない。一部のビジネスモデルは実際に大きな圧力に直面し、そうなるべきものもある。ただ投資家は、破壊を消滅と同一視したくなる衝動に抗うべきだ。経済はたいていそれほど単純ではない。そして、その複雑さこそが、しばしば機会の出発点となる。
