スロリット・ムカジー氏は、Bodin Advisory LLCのCEO（最高経営責任者）であり、米財務省デジタル資産局の元局長である。
予測市場は2025年を迎えるにあたり、単一の選挙に関する質問で数十億ドルを処理し、現在は規制の灰色地帯から主流の金融インフラへと道を切り開いている。2025年に280億ドルの取引高を記録し、2030年までに年間100億ドルの収益が見込まれるこれらのプラットフォームは、もはや実験的なものではなく、情報発見のためのツールとなりつつある。そして規制当局は、追いつこうと躍起になっている。
米商品先物取引委員会（CFTC）のコンプライアンス、経済協力開発機構（OECD）の暗号資産報告フレームワークに基づくクロスボーダー税務報告、金融活動作業部会（FATF）のトラベルルールに基づくマネーロンダリング防止義務をナビゲートするデジタル資産プラットフォームのアドバイザーとして、私は予測市場が規制の孤児から協調的なグローバル監視の焦点へと進化するのを見てきた。
ビジネスリーダーにとって、その影響はトレーディングデスクをはるかに超えて広がる。今日、予測市場を取り巻いて構築されている規制インフラは、企業がイベント駆動型リスク管理、予測ツール、代替データソースにどのようにアプローチするかを、今後何年にもわたって形作る可能性がある。
規制の転換
この変革は、Kalshiの2024年の裁判での勝利から始まった。この判決により、イベント契約はギャンブルやゲームとして分類されるべきではないことが確立された。その後、今年1月、CFTCは2024年に提案された、政治およびスポーツイベント契約を禁止する規則を撤回した。2月には、CFTCは第9巡回区控訴裁判所に法廷助言書を提出し、予測市場を規制しようとする州の試みに対する同委員会の権限を主張した。CFTC委員長のマイケル・S・セリグ氏は、CFTCは「商品デリバティブに対する排他的管轄権」を有しており、それを守ると述べた。
これは、同機関によるこれまでで最も直接的な介入である。連邦優先権が優勢になれば、予測市場は統一されたCFTC監督の下で全国的なアクセスを得る可能性がある。州が権限を保持する場合、プラットフォームは複数の異なる規制体制に直面する可能性があり、これは私が考えるに、業界を少数の寛容な管轄区域に追いやる可能性のあるコンプライアンスの悪夢となる。
商業プレーヤーからの関心の高まり、そしてリスク
商業プレーヤーは、連邦の明確化に賭けているようだ。2025年12月までに、Robinhood（ロビンフッド）は予測市場を史上最も急成長している事業部門として報告した。CMEグループはFanDuelと提携し、予測市場プラットフォームを立ち上げた。Coinbase（コインベース、私が以前勤務していた企業）は、予測市場スタートアップのThe Clearing Companyを買収した。DraftKingsとFanDuelはともに、2026年FIFAワールドカップに先駆けて予測商品を立ち上げた。一部の伝統的メディアでさえこの変化を受け入れており、CNNやCNBCがKalshiの予測データを放送に統合している。
インターコンチネンタル取引所は、Polymarketに20億ドルを投資しており、これは私の見解では、予測市場が機関投資家グレードのインフラとして認められたことを意味する。一流の取引所運営者がその規模で投資する場合、それは私にとって、イベント契約が実験段階を超えたことを示すシグナルである。
しかし、商業的な熱意がプレーヤーにとっての真のリスクを覆い隠すべきではない。連邦規制の明確性は依然として不完全である。選挙契約に関するCFTCの立場は継続中の訴訟に直面しており、機関のリーダーシップの変更は政策の逆転を促す可能性がある。いくつかの州は依然として、予測市場は州法の対象となるギャンブル事業であると主張しており、本稿執筆時点では、米国内国歳入庁（IRS）は、予測市場の利益が混合キャピタルゲイン税率の対象となるのか、それとも通常所得となるのかといった質問に対処していない。
さらに、必要とされるコンプライアンスインフラにより、参入コストは高額になる。参加を検討している企業にとって、機会はあるかもしれないが、ビジネスケースが完全に実現する前に、今日の規制の開放が狭まる可能性もある。
税務コンプライアンスと不確実性
米国の規制当局が管轄権を整理している間、国際税務当局は透明性を確保するために動いている。OECDの暗号資産報告フレームワーク（CARF）は、暗号資産をグローバル税務情報交換システムに組み込む。76の管轄区域が、2027年から2029年の間にCARFを実施することを約束している。これは、参加者がブロックチェーントークンで取引する予測市場プラットフォームが、関連する税務情報を収集し、サービスを提供するすべての管轄区域の適切な当局に報告する必要があることを意味する。
欧州連合（EU）はDAC8を実施しており、これも暗号資産に関する税務透明性を要求している。米国の並行フレームワーク（Form 1099-DA）は同様の報告要件を作成しているが、予測市場への適用は依然として不明確である。
これは、より広範な課題を浮き彫りにしている。米国参加者にとって、税務処理規則は報告インフラに遅れをとっている。上記で述べたように、現在IRSのガイダンスがないため、参加者はコンプライアンスの不確実性と管理上の負担に直面している。
イノベーションとコンプライアンスの間の緊張は、分散型予測市場で頂点に達する。一部のプラットフォームは、ブロックチェーン上のスマートコントラクトとして動作し、中央集権的なカストディアンなしで直接的なピアツーピア取引を可能にする。このアーキテクチャは検閲耐性とグローバルアクセスを提供するが、コンプライアンスのブラックホールを生み出す。取引を制御する主体が存在しないため、税務IDを収集したり、Form 1099を生成したりできる主体は存在しない。CARFはこれに対処しようとしているが、真に分散化されたプロトコルには制御可能な主体が欠けている可能性があり、報告要件を回避するために分散化を最大化するインセンティブが生まれる。
今後の展望：リーダーへの教訓
私は、IRSが税務処理に関するガイダンスを発行すること、議会が連邦優先権の範囲を明確化すること、国際証券監督者機構（IOSCO）のような機関を通じた国際協調により市場の健全性と消費者保護のための原則ベースの基準を確立することなど、いくつかの進展が予測市場の成熟を加速させる可能性があると考えている。
規制環境が明確化するにつれ、ビジネスリーダーは予測市場には実際的な注意が伴うことを理解すべきである。
1. 税務については保守的に。IRSのガイダンスがない場合、企業はイベント契約に対する有利なセクション1256の扱いを想定すべきではない。明確性が現れるまで、通常所得課税を計画すべきである。
2. 管轄区域のエクスポージャーをマッピングする。CFTCへの登録は、州法の対立を解決しない。複数の州にわたって顧客にサービスを提供する企業は、予測市場統合を拡大する前に、ギャンブル法のエクスポージャーを評価すべきである。
3. コンプライアンスインフラを早期に構築する。CARFとForm 1099-DAの要件は、2026年に実質的な報告義務を課す。今投資することで、後のコストのかかる改修を回避できる。
4. 2026年FIFAワールドカップをストレステストとして扱う。このイベントは、予測市場が企業グレードの採用に対応できるか、それとも重大なリスクが過小評価されたままであるかを明らかにする可能性がある。戦略的参入を評価しているリーダーは、長期的なコミットメントを行う前に注意深く観察すべきである。
最終的に、予測市場の根本的な価値は情報集約にある。参加者が将来のイベントに実際の資本をリスクにさらすとき、価格は集合知を明らかにすると私は考えている。情報が経済的意思決定の中心となるにつれ、予測市場の役割は拡大すると私は予想している。新たに登場している規制フレームワークは、機関投資家の採用に明確性を提供でき、一貫性のある予測市場規制により、プラットフォームはその潜在能力を達成できる。私が見るところ、問題はもはや予測市場が金融システムに属するかどうかではなく、システムがそれらを受け入れるためにどれだけ迅速に適応できるかである。
ここで提供される情報は、投資、税務、または財務に関するアドバイスではない。あなたの特定の状況に関するアドバイスについては、ライセンスを持つ専門家に相談すべきである。
