オーストラリア最大の金鉱山会社ノーザン・スター・リソーシズの株価暴落が、一部の投資銀行が予想するように今後6カ月間で反転すれば、最悪から最高へと転じる可能性がある。
最近の金価格の急落に先立つ複数回の生産見通し下方修正により、投資家の同社株からの撤退が加速した。株価は過去1カ月間で40%下落し、同期間の金価格の15%下落を大きく上回る落ち込みとなった。
ノーザン・スターの危機は、同社の主要な金の供給源である西オーストラリア州の金鉱都市カルグーリー郊外のフィミストン露天掘り鉱山のアップグレードの失敗から始まった。
120年以上にわたり異なる名称と経営陣の下で操業されてきたこの鉱山は深く、近年は老朽化した設備と鉱石処理装置に悩まされてきた。
アップグレード危機
ノーザン・スターは2年前に大規模なアップグレードプロジェクトに着手したが、工事完了の遅延により計画外の製錬所停止、金生産量の減少、コストの上昇を招いた。
同社はその後、操業上の後退を悪化させる形で、生産予測を3回撤回した。
カルグーリーの減速に加え、他の鉱山でもコストが上昇する問題が発生し、その後3月初旬以降、金価格が1オンス当たり1000ドル下落した。
一部の投資家はノーザン・スターの経営陣への信頼を失ったが、経験豊富なアナリストたちは、全ての悪材料が出尽くし、株価の再評価への道が開かれることを期待している。今後12カ月間で株価が2倍になる可能性さえあるという。
大手投資銀行のシティは、最新の生産見通し下方修正後、顧客に対し、ノーザン・スターは依然として買い推奨であり、目標株価は19.25ドル(27.50豪ドル)だと伝えた。これが正しければ、直近の売買価格12.25ドルから7ドル(57%)の上昇を意味する。
オーストラリアのマッコーリー銀行はより慎重だが、ノーザン・スターが一連の操業問題から回復する可能性を評価している。同行は株価が43%回復し17.50ドルになると予想している。
「現在の下方修正と、カルグーリーでの変革が進行中の今後6カ月間に存在する不確実性を認識しているが、来会計年度を見据えると、同社株のバリュエーションは過度に高くない」とマッコーリーは述べた。
株価は2倍になる可能性
鉱業セクター専門の証券会社ベル・ポッターはさらに楽観的で、ノーザン・スターの以前の目標株価24.50ドルを維持している。これは現在の株価12.25ドルのちょうど2倍だ。
「当社の目標株価は24.50ドル(35豪ドル)で変わらず、買い推奨を維持する」とベル・ポッターは述べた。
「しかし、今回の期待外れの下方修正は、カルグーリーのアップグレードされた製錬所の立ち上げが始まるまでの今後12カ月から18カ月間、株価の重しとして残る可能性が高い」
金鉱株は常にハイリスクな投資だが、ノーザン・スターに関しては、全ての悪材料がすでに株価に織り込まれている可能性がある。
