Middeskのデータサイエンス責任者であるKen Chewが、同社チームの最新の創業インサイトを私に説明してくれたとき、1つの数字が際立っていた。86%だ。これは2025年の米国の新規事業設立のうち、LLC（有限責任会社）が占める割合であり、10年前の63%から上昇した。同じ期間に、株式会社形態は新規設立の32%からわずか11%へと低下している。
「単に事業が増えているのではありません」とChewは語った。「根本的に異なる種類の事業が増えているのです」。そしてこの違いは、フィンテック・プラットフォームと、それが支える金融機関がまだ十分に織り込めていない影響を伴うという。
LLCの設立件数は2015年以降で5倍に増えた。その大半は、単独メンバーでオーナー自身が運営する事業であり、別個のEIN（雇用者識別番号）ではなく、オーナーの個人用Social Security Numberを用いることが多い。住所は居住用で、正式な事業インフラも最小限にとどまる。多くの本人確認システムでは、個人消費者と見分けがつかない。
これを可能にしたのはフィンテックである。Stripe、Shopify、Squareのようなプラットフォームが、起業と事業運営の摩擦をほぼゼロに近づけ、単独起業家、ギグワーカー、インフォーマルな事業者が、システム側の想定を超える速度で金融システムに流入する波を生み出した。創業の民主化は、フィンテックの確かな成果である。だが実際に「誰が入ってきたのか」を把握することが、いまフィンテックと銀行が共に解くべき課題になっている。
フィンテックも銀行も埋められていない「検証のギャップ」
過去20年ほどの大半において、金融機関はスモールビジネスの与信審査フレームワークを、安定した典型像に基づいて構築してきた。すなわち、検証可能なEIN、州務長官（Secretary of State）への登録、事業用住所、追跡可能な運営履歴を備えた登録法人である。KYB（Know Your Business）コンプライアンスの基盤は、その典型像を迅速かつ効率的に確認するために設計されてきた。
しかし、その典型像は、実際に金融サービスを求める事業者の中で縮小する一方である。
2023年第1四半期時点で、Middeskのプラットフォームで処理された事業のうち、州登録の一致記録が見つからないものは約19%だった。2025年第4四半期には36.2%へ上昇し、3年足らずでほぼ倍増した。なぜこうなるのかについて、米国国勢調査局（U.S. Census Bureau）が有用な文脈を示している。米国経済における非雇用者事業全体の約86.4%を個人事業主が占めるのであり、その数は、推計で米国の総労働力の36%を占めるとされるギグ・エコノミーの拡大とともに着実に増えてきた。これらの事業者の多くは、州への正式登録がなくても正当な事業を営んでおり、フィンテックや銀行のオンボーディングのフローへ日々流入する比率も高まっている。
従来のEINに基づく検証は、EINを取得していない事業には機能しない。Middeskのプラットフォームでは、事業者による個人用TINの使用が2023年以降で8倍に増え、単独メンバーLLCがその傾向を牽引している。事業申込者の3分の1超が州登録の記録なしに現れる状況で、従来型のKYB基盤だけに依存するプラットフォームは、自らがサービスする市場について、ますます不完全な見取り図で運営していることになる。
2025年3月のFinCEN（金融犯罪取締ネットワーク）の裁定で、米国内の国内企業を実質的所有者情報（Beneficial Ownership Information）の報告要件から免除したことにより、インフォーマルで不透明な事業体の所有データを可視化することを目的として設計された仕組みが1つ失われた。実際にオンボーディングしている相手が誰なのかを理解しようとするフィンテックと銀行にとって、この後退は、独立した検証インフラの重要性を下げるどころか、むしろ高めている。
「EINではなく個人用TINを提出する事業の場合、従来の検証手法では不十分になります」とChewは言う。「金融機関には、EINの突合せだけではなく、複数のデータソースを通じて事業の正当性を確認できる解決策が必要です」
信用組合やコミュニティバンクはこの問題を強く実感しているが、リスクはフィンテックのスタック全体にも及ぶ。ネオバンク、融資プラットフォーム、決済プロセッサー、マーケットプレイス運営者はいずれも、同じ問題に直面している。オンボーディングのフローに入ってくるビジネス顧客が、データ上はリテールの消費者と同一に見えてしまうのだ。ソロプレナーは、扱いにくい中間地帯を占める。金融ニーズは一般的な個人向け銀行サービスを上回る一方で、従来のスモールビジネス像には当てはまらず、多くのプラットフォームがその像を前提に作られている。彼らに適切に提供するには、まず彼らが存在することを把握しなければならない。
創業は急増。しかし信用供与は増えていない。
米国国勢調査局は2023年に、過去最多となる550万件の新規事業申請を記録した。だがこの急増にもかかわらず、新規事業者層全体に担保付与信が広く行き渡っているわけではない。過去1年で、およそ59万5000社のユニークな事業に対して約87万9000件のUCC担保権（UCC liens）が登録された。これは、推計3300万の米国事業のうち約1.8%に相当する。信用は、規模の小さい成熟した層に集中している。設立後10年以上の事業が担保権登録の大半を占める一方、若い企業は担保付借り手としての比率が無視できるほど小さいままだった。
Middeskの2025年第3四半期インデックスは、それを端的に示した。成長のための真の担保になっているのは「信頼」だというのである。
ここで描かれているのは、事業を設立する行為と、それを資金調達で支える能力との間に広がるギャップである。フィンテック・プラットフォームは、数百万人の新規事業者にとって参入コストを引き下げた。しかし、成長に必要な検証と信用のインフラは、それに追いついていない。信用アクセスの窓からこぼれ落ちているのは、フィンテックの創業ツールが生み出すのを助けた、新しく、インフォーマルで、検証が難しい事業体が不釣り合いに多い。
注視すべき上流のシグナルが1つある。Middeskは、業種別の信用ストレスの早期指標として、職業ライセンスのデータ追跡を始めた。コロラドでは、2025年に電気工事士と配管工の新規ライセンスが前年比でおよそ26%減少した。フロリダでは、不動産ライセンスが20%超下落した。こうしたパターンは、延滞データに現れる前に、信用圧力がどこで高まりつつあるかを浮かび上がらせる可能性がある。データ基盤がそれを支える形で存在するなら、フィンテックの与信モデルや銀行のリスクチームが行動に移すのに適した、早期シグナルとなり得る。
フィンテックのスタックに欠けているもの
フィンテックのエコシステムはすでに、このギャップを認識し始めている。ニュースレター「Fintech Takes」の創設者であるAlex Johnsonは、業界を見渡したうえでこう言い切った。「この領域は統合の機が熟している」。KYBインフラ層はフィンテック投資の中でも最も活発な分野の1つとなり、現在のツールでは明らかに手に負えなくなった問題の解決に向けて、増え続けるスタートアップが競争している。
MiddeskのJackie Wylieは、あらゆるフィンテックや銀行にとって掘り下げる価値のある観察を示した。LegalZoomのようなプラットフォームは、合法的な個人事業主にとって登録代理人（registered agent）を主流の設立ツールにした。ワイオミング州とデラウェア州が、人口1人当たりの全国平均の20〜25倍のペースで会社を設立しているのは、手続きが簡素化され、全米の創業者にとって合理的な選択肢になっているからだ。「LegalZoomを通じてデラウェアで設立した個人事業主は、データ上では詐欺のために用意された休眠会社（shelf company）と同一に見える。検証レイヤーがその違いを見分けられないのなら、リスクを管理しているのではなく、良い顧客をただ断っているだけだ」とWylieは言う。問題は、より良いシグナルがどのようなものかである。
先を見据えたシグナルとして、とりわけ見落とされがちなものが2つある。1つ目は、時間とともに事業構造がどう変化するかだ。「事業構造が時間の中でどう変わるかは、極めて十分に活用されていないシグナルです」とChewは指摘する。「例えば、ある会社が8年間休眠した後に突然動き出し、新しい役員を追加し、信用を申し込む。これは非常に特異なパターンです。州務長官のポータルで最新の届出だけを検索しても、その文脈をすべて取り逃がしてしまう」。この文脈の空白こそが、悪意ある者に悪用される。数百ドルで購入した休眠会社を一夜で稼働させ、事業融資を申し込めば、時点ベースの届出チェックでは完全に正当なものに見える。しかし履歴は、別の物語を語る。
2つ目のシグナルは、プラットフォーム横断の申請速度である。短い期間に複数の貸し手へ信用を申し込む行動は、詐欺や信用破綻の発生率が高いことと相関する。単一の金融機関が、そのパターンを単独で把握することはできない。だからこそ、貸し手横断の可視性を持つプラットフォームが、SMBのリスクインフラにおける重要なレイヤーとして台頭している。これらのシグナルを合わせて見れば、示唆は大きい。Middeskによれば、当事者型詐欺（first-party fraud）の検知率は、無作為抽出した事業を手作業で監査した場合と比べて5倍改善したという。
フィンテックは、この問題が生まれる条件を作り出した。そして、最も曝露しているのは銀行である。現代のスモールビジネスを、オンボーディング、与信審査、リスクの全局面で明瞭に捉えられる検証インフラを構築するプラットフォームと貸し手は、SMB市場で構造的優位を握るだろう。そうしない企業は、最後まで正体を把握できない顧客についての判断を、これからも下し続けることになる。
