カザフスタン国立銀行の最高デジタル責任者（CDO）を務めるビヌル・ジャレノフにとって、金融とテクノロジーの交差点は単なるイノベーションの話ではない。それはスケールの問題だ。「金融インフラを改善することは、経済そのものの基盤システムを改善することなのです」と彼は語る。ジャレノフはテクノロジーコンサルティングでキャリアをスタートさせ、大手機関の変革プロジェクトに携わりながら、デジタルシステムがいかに組織を内側から再構築できるかを目の当たりにしてきた。しかし金融にはより大きな可能性があったと彼は言う。金融とは、アーキテクチャ、規制、公共政策、ユーザー体験が交差する領域であり、インフラの改善が経済全体に波及効果をもたらす場なのだ。カザフスタンにおいて、その機会は金融包摂の拡大、日常取引における摩擦の軽減、透明性の向上、そして将来のイノベーションに向けたより強固な基盤の構築を目的とした国家システムの構築を意味した。
この変革は一夜にして実現したわけではない。ジャレノフによれば、カザフスタンのデジタル金融への急速なシフトは、過去10年間にわたって行われた一連の相互補強的な意思決定の結果だという。同国はまず、銀行とフィンテック企業間の競争とイノベーションを促進する環境を整備し、特にモバイル決済やデジタルサービスを通じた顧客体験の向上を加速させた。同時に、リモートでの口座開設から決済に至るまで、金融サービスのライフサイクル全体を完全にデジタル化するデジタル公共インフラに多額の投資を行った。モバイルバンキングは急速に日常の金融活動における主要チャネルとなり、銀行自体も政府サービスの主要インターフェースへと進化した。市民は銀行業務に使用するのと同じデジタルプラットフォームを通じて、補助金の受け取り、税務当局とのやり取り、公共プログラムへのアクセスが可能になった。
これらの選択の影響は数字に表れている。過去7年間で、カザフスタンにおけるキャッシュレス取引量は13倍以上に成長し、約188兆テンゲに達した。一方、キャッシュレス決済の割合は現在、経済全体の取引の87%以上を占めている。ジャレノフにとって、これらの数字はインフラと日常的な実用性を一致させることの力を示している。デジタルシステムが市民や企業の実際の問題を解決すれば、普及は自然に進む傾向がある。彼の言葉を借りれば、「インフラ、競争、実用的なユーザー価値の組み合わせこそが、デジタル金融への移行をこれほどの規模で実現させた」のである。
同じ「インフラ優先」の考え方が、デジタルテンゲとして知られる中央銀行デジタル通貨（CBDC）の検討にも影響を与えた。ジャレノフによれば、中央銀行はこの取り組みを純粋に理論的な実験としてではなく、実践的な問いから始めたという。既存の手段では十分に解決できない領域で、新しい形態の公的通貨はどこで価値を生み出せるのか？ 最も明確な機会の1つがプログラマビリティ（プログラム可能性）だった。適切な場合に通貨がルールや条件を持てるなら、公的支出をより透明で、的を絞った、効率的なものにすることが可能になると彼は説明する。カザフスタンでは、デジタルテンゲはすでにインフラ建設、対象を絞った補助金、税務管理、公共調達などの分野でテストされており、プログラム可能なメカニズムが公的資金の流れにおける追跡可能性と管理をいかに改善できるかを実証するパイロットプログラムを通じて、3370億デジタルテンゲ以上が発行されている。
ジャレノフにとって、このプロジェクトの本質は既存のものを置き換えることではなく、金融システムに新たな能力を構築することにある。金融セクターがますますデジタル化する中、中央銀行はプラットフォーム経済、トークン化、新しい決済モデルによって形作られる環境において、主権通貨がどのように機能すべきかを慎重に考える必要があると彼は言う。カザフスタンの場合、デジタルテンゲはより広範なインフラ戦略の一部として設計された。「デジタルテンゲは銀行セクターや既存の決済手段を置き換えることを意図したものではありません」と彼は言う。「それらを補完し、特に信頼、透明性、相互運用性が最も重要な場面で、経済に新たな能力を創出することを目的としています」。その意味で、この取り組みは単に現金をデジタル化する試みとして理解されるべきではないと彼は主張する。「CBDCは決して単なる現金のデジタル化ではありませんでした」とジャレノフは語る。「公共インフラの新たなレイヤーを構築することだったのです」。
プログラマビリティの概念は、このビジョンの中心に位置する。通貨自体がロジックを組み込めるなら、金融業務はより協調的で透明性の高いものになり得るとジャレノフは主張する。政府にとっては、事後的な管理だけに頼るのではなく、特定の政策目標を資金の流れに直接組み込むことで、公的資金の配分、監視、監査の方法を変える可能性がある。金融機関にとっては、同じ能力がより自動化された条件付きの金融サービスをサポートし、決済、清算、コンプライアンス、財務業務を基盤となるビジネスプロセスとより密接に連携させることができる。カザフスタンではすでに、政府補助金、インフラ支出、税関連の支払いなどの分野でこれらのメカニズムの実験が始まっている。同時に、ジャレノフはプログラマビリティは慎重に使用されるべきだと強調する。「プログラマビリティはそれ自体では価値がありません」と彼は言う。「実際の調整や信頼の問題を解決するときに価値があるのです。未来はすべての通貨単位をプログラム可能にすることではありません。意味のある経済的または制度的利益を生み出す場所で、その能力を選択的に使用することなのです」。
カザフスタンのデジタル資産に対するより広範なアプローチも、管理された実験という同様の哲学に沿っている。アスタナ国際金融センターやアスタナ金融サービス庁が監督する規制サンドボックスなどの枠組みを通じて、同国は新しい金融テクノロジーを定義された規制の境界内でテストすることを可能にしてきた。ジャレノフにとって、そのような環境の目的は、規制当局とイノベーターが孤立してではなく、共に学ぶことにある。「明確な教訓の1つは、市場がすでに無秩序な形で形成されるまで待つのではなく、規制当局が早期に関与した方がイノベーションはうまくいくということです」と彼は言う。今日のカザフスタンでは、約30のパイロットプロジェクトがサンドボックス内で運営されており、金や不動産のトークン化からデジタル債券、デジタルファクタリング、クロスボーダー決済向けステーブルコイン、規制された暗号資産取引所サービスまで、さまざまなモデルを探求している。
探求されている分野の中には、実世界資産（RWA）のトークン化がある。これは、ウラン、穀物、金属など世界的に重要なコモディティの主要生産国としてのカザフスタンの役割を考えると、特に関連性の高いテーマである。ジャレノフは、デジタルインフラがいずれ、そのような資産の所有権と資金調達がグローバル市場で機能する方法を変える可能性があると考えている。「トークン化は、所有権の表現、移転、資金調達、決済の方法を改善できます」と彼は言い、コモディティやその他の実世界資産において、このテクノロジーが断片化を減らし、透明性を向上させ、より効率的な流通市場をサポートするのに役立つ可能性があると指摘する。資源集約型経済にとって、その可能性は戦略的な意味を持つ。「私たちは世界的に重要なコモディティの主要生産国であり、トークン化はいずれ、貿易金融や担保設定から決済、クロスボーダー流通に至るまで、バリューチェーンがデジタル化される方法の一部になる可能性があります」と彼は言う。同時に、持続可能な普及は技術的能力だけでなく、制度設計に依存すると彼は警告する。「重要な問題は、資産が技術的にトークン化できるかどうかではなく、トークンが基礎となる権利との明確な法的連携、信頼できるカストディまたは管理メカニズム、信頼できるデータ入力、そして執行可能な投資家保護を持っているかどうかなのです」。
ステーブルコインも、カザフスタンの政策当局が注視している分野の1つである。近年、ステーブルコインはグローバルなデジタル資産市場、特にクロスボーダー決済や常時稼働の決済環境においてますます重要な部分を占めるようになっている。ジャレノフは、これを規制当局が完全に否定するのではなく、慎重に研究すべき動きとして捉えている。「私たちはステーブルコインを、否定ではなく真剣な規制上の注意に値する重要な現象として見ています」と彼は言う。多くの場合、ステーブルコインは従来のクロスボーダーシステムがいまだ提供に苦慮しているスピード、アクセシビリティ、相互運用性を提供することで、実際の市場需要に応えていると彼は指摘する。同時に、それらを金融システムに安全に統合するには、準備金、償還権、ガバナンス、ライセンス、消費者保護、運用レジリエンスに関する根本的な問題に対処する必要がある。「最も建設的なアプローチは、無条件の受け入れでも全面的な抵抗でもありません」とジャレノフは言う。「モデルを区別し、リスクを適切に管理し、経済に役立つ有用なイノベーションを許容する枠組みを構築することなのです」。
この実務的な姿勢は、新しい金融インフラを実験している新興国全体でジャレノフが見ているより広範なダイナミクスも反映している。多くの場合、近代化へのインセンティブは単純により強いと彼は言う。既存のシステムが不完全、高コスト、または断片化している場合、新しいデジタルインフラを構築する根拠はより正当化しやすくなる。「既存のインフラが不完全またはコストがかかる場合、リープフロッグ（段階を飛び越えた発展）の余地がより大きくなります」と彼は説明する。新興市場はまた、理論的な議論よりも運用上の成果に焦点を当て、金融システム全体で摩擦を減らし、アクセスを拡大し、コストを下げる方法について実践的な問いを投げかける傾向がある。対照的に、先進市場はしばしば、すでに深く組み込まれ複雑になっているシステムを近代化するという課題に直面している。「先進市場では、システムはより成熟していることが多いですが、同時により深く組み込まれています」とジャレノフは言う。「そのため、長期的な根拠が明確であっても、大規模な変化は遅くなる可能性があるのです」。
その実験を加速するために設計された取り組みの1つがアラタウ・クリプトシティである。これは、孤立したパイロットではなく、デジタル資産のイノベーションがスケールで発展できるエコシステムを創出することを目的としたプロジェクトだ。ジャレノフは、このような取り組みを、人材、資本、インフラ、規制に関する学びを1つの環境に集中させる手段として捉えている。「アラタウ・クリプトシティのようなプロジェクトは、孤立したパイロットを超えてエコシステム形成に向けて考える場を創出するため、重要です」と彼は言う。そのような環境では、実験は個々の金融商品を超えて、決済、デジタル資産、アイデンティティシステム、商取引、公共サービス間の新しい形態のインタラクションにまで拡大できる。カザフスタンにとって、この取り組みはより広範な経済戦略の一部でもある。「デジタル資産は単なる金融イノベーションの話ではありません」とジャレノフは言う。「投資、技術力、そして将来の経済的関連性をめぐる、より広範な競争の一部でもあるのです」。
将来を見据えて、ジャレノフは今後10年間でグローバル金融のアーキテクチャが根本的に再構築されると考えている。デジタルインフラがより統合されるにつれて、金融活動のより大きな部分が、決済、清算、アイデンティティ、コンプライアンスを統一されたデジタルインフラに接続するプログラム可能で相互運用可能なシステムに移行するだろう。「今後5年から10年で、金融インフラはよりデジタルに、よりプログラム可能に、より相互運用可能に、そしてより広い経済プロセスに組み込まれるようになるでしょう」と彼は言う。その環境では、トークン化は拡大し、クロスボーダー決済は徐々により速く、よりモジュール化されていく可能性が高い。しかしジャレノフは、単一の支配的なモデルが出現するとは考えていない。代わりに、グローバル金融システム全体で混合アーキテクチャが発展していくと見ている。「未来はおそらく混合アーキテクチャになるでしょう」と彼は言い、各管轄区域が独自の設計選択を実験する中で、商業銀行マネー、中央銀行マネー、ステーブルコイン、トークン化された資産が共存することになるだろうと述べる。
その進化するシステムにおいて、ジャレノフは次世代の金融インフラを設計するためには、政府、金融機関、テクノロジー構築者間の協力が不可欠だと考えている。単一のアクターだけでシステムを構築することはできないと彼は主張する。政府は法的確実性と公共政策の方向性を提供し、金融機関は流通と運用経験をもたらし、テクノロジー企業は新しいアーキテクチャアプローチと技術的スピードを貢献する。課題は、一貫したインフラを維持しながら、それらの能力を調整することだ。「最も重要な分野は共有インフラの設計です」と彼は言う。「単一のアクターだけで次の金融アーキテクチャを構築することはできません」。実際には、ジャレノフは3つの分野が特に重要だと見ている。デジタルアイデンティティとコンプライアンスインフラ、金融システム間の相互運用性、そして市場が国境や機関を越えて安全にスケールできるようにする共通の技術標準である。
これらの基盤を効果的に構築できれば、その恩恵はより速い決済や新しい金融商品をはるかに超えて広がるとジャレノフは考えている。デジタル金融インフラは、彼の見解では、金融システムをより透明で、アクセスしやすく、実体経済活動と連携したものにすることで、経済の機能の仕方を再構築する可能性を秘めている。しかしその結果は、基盤となるシステムがいかに思慮深く設計されるかにかかっている。「その協力がうまくいけば、デジタル金融インフラは単に金融を速くするだけではありません」と彼は言う。「金融をよりオープンに、より透明に、そして実体経済にとってより有用なものにできるのです」。
