AI、データセンター、そしてインフラ──それらはあなたのポートフォリオに組み込まれているだろうか。
過去3年間、デジタルインフラへの旺盛な需要を背景に、米国のデータセンターサービスおよび建設業界ではM&A（合併・買収）が急増している。大規模クラウドサービスの台頭とAIブームにより、データセンター建設は新たな段階に突入した。
2024年には、データセンターに対する民間の非住宅建設支出が急伸した。2万3000社超の建設業者および建設関連企業を代表する主要業界団体であるAssociated Builders and Contractors（ABC）の分析によれば、2023年12月から2024年12月にかけて非住宅支出が増加した分のうち、データセンターと製造業の建設プロジェクトが94%を占めた。この活況により、機械設備、電気、空調、屋根工事といった需要の高い分野のサービスプロバイダーは、戦略的買収者とプライベートエクイティ投資家の双方にとって非常に魅力的な存在となっている。興味深いのは、プライベートエクイティファームが主導的な役割を果たしている点である。Americans for Financial Reform Education Fundが発表した2025年3月のレポートによれば、2022年以降に成立したデータセンター分野のM&Aの約80〜90%をプライベートエクイティファームが占めているという。
AIとハイパフォーマンスコンピューティングが、データセンター需要の成長の大部分を牽引すると予想されている。McKinseyの分析によれば、2030年までに世界のデータセンター容量需要の約70%がAI対応となり、生成AIが総需要の約40%を占める可能性がある。医療、自動車登録部門、デジタルIDといった主要な公共セクターでは、より高度な技術の活用が進み、その利用範囲は拡大していくだろう。IoT（モノのインターネット）、5G、エッジコンピューティングの普及も、データセンター容量への需要を押し上げる。
成長の痛み：エネルギーとインフラにおけるリスク
米国はデータセンターの床面積で世界をリードしており、とりわけ北バージニア、ダラス、シカゴ、シリコンバレー、フェニックスといった地域が中心だ。これらの都市が人気を集めるのは、規模が大きく、接続性に優れ、多数のクラウド事業者や企業顧客が存在するためである。AI、クラウドの成長、そして各業界におけるデジタルトランスフォーメーションにより、これらの地域での需要は上昇し続けている。とはいえ、考慮すべき課題もある。
電力の利用可能性：AIとハイパフォーマンスコンピューティングは電力インフラへの需要を大幅に増加させている。これが送電網に過負荷をもたらし、系統接続までの待ち時間を長期化させている。こうした遅延は新規プロジェクトの進行を妨げ、コストを押し上げ、用地と電力を確保しやすい他の地域での開発を促している。
規則と規制：厳格なゾーニング規制、地域住民からの反対、長期化する許認可プロセスが、大都市においてさらなる障壁を生み出している。これにより開発は遅れ、コストも上昇している。
エネルギーとインフラで適切な投資先を見つける
必要性と機会の双方が存在するなかで、どのように投資すべきだろうか。いくつかの選択肢がある。
プライベートReg D案件：これらの投資は、新規プロジェクトの建設、他の案件への共同投資、あるいは建物自体の価値に基づく投資（例えば、他者が運営するデータセンターを建設する）に焦点を当てることが多い。資金を調達し、プロジェクトを完了させ、その後ファンドをクローズして、投資家に元本を返済し、理想的には利益も分配する。ただし、こうしたプライベートファンドは流動性が低く、投機的であり、投資元本全額を失う可能性を含む高いリスクを伴うことに注意が必要である。
オポチュニスティック型プライベートエクイティ・ファンド・オブ・ファンズ：このアプローチは、幅広い公開市場および非公開市場の資産へのエクスポージャーを提供する。これらのファンドは、プライベートエクイティ、プライベートデット、実物資産、ベンチャーキャピタル、プライベートエネルギーに分散投資する。この選択肢はより分散化されており、データセンターのみに特化していない。ただし、分散化されているとはいえ、これらのファンドも流動性が低く、投機的であり、投資元本全額を失う可能性を含む高いリスクを伴う場合がある。
最後に、非適格投資家向けとして、クローズドエンド型／インターバルファンドがある。構造としては投資信託に似ているが、流動性が限定的であり、投資家は自由に資金を引き出すことができない。自己清算型のReg D投資とは異なり、これらのファンドには明確な終了日が設定されていない場合がある。テクノロジー、エネルギー、インフラを含む複数の資産クラスへの分散投資を提供することが多い。また、他のファームと共同でプライベート案件に投資できる場合もある。これらのファンドは上場有価証券であり、適格投資家と非適格投資家の両方が投資可能である。
それぞれの投資タイプには固有のリスクがある。常に言えることだが、オルタナティブ投資に精通した専門家と協力し、自身のポートフォリオに適した投資を見極め、個々の目標とリスク許容度に合致しているかを確認することが最善である。
