Armine Galstyan（SmartGateVC 北米事業責任者兼プリンシパル｜Hero House Glendale マネージングディレクター｜VC投資家）。
ロサンゼルスは世界第4位、米国内では第3位のスタートアップエコシステムを擁する都市である。同市は2024年第3四半期だけでAI分野に18億ドルのベンチャー資金を呼び込み、500社超のベンチャーキャピタル（VC）ファームが拠点を構え、毎年1万3000人超のテック人材が卒業する。数字は目を見張るものだが、LAのベンチャーで最も示唆に富む物語は、いま資本がどこへ流れているかではない。資金が流入する3〜5年前に何が築かれていたか、である。
多くの投資家が乗り遅れる「ハイプサイクルの時計」
ベンチャーキャピタルで最も明確なパターンのひとつが、資本配分におけるハイプサイクルである。資金は通常、3〜5年の周期で、波のように特定セクターへ流れ込む。SaaS、次いでインフラAI、そして生成AIでそれを見てきた。あるセクターが資金調達のピークに達する頃には、最良の参入機会はすでに過ぎている。静かな時期にシードラウンドを調達した企業こそが、市場で最も早いポジションと、最も有利な条件を獲得してきた。
しかし、アーリーステージの資金の大半は依然としてモメンタムを先読みするのではなく、追随する形で動いている。その結果、過密なラウンド、圧縮されるリターン、そして需給の歪みが生まれ、テーブルの両側で「遅れて入ってきた側」を罰する構図になる。
プレシードやシードで活動するファームにとって含意は明快だ。突出したリターンを望むなら、コンセンサスが形成されるはるか以前に、新興カテゴリーの創業者と協働することが重要である。つまり、小切手を切ることだけではなく、その企業群を取り巻くエコシステムを築くということだ。
サイクルに先回りして築くとは、実務でどう見えるのか
では、アーリーステージのファームにとって、エコシステム構築とは具体的にどのようなものか。それは、案件発掘を受動的なプロセスから、創業者育成を能動的なプロセスへと転換するマインドセットの変化から始まる。
私が見てきたなかで最も有効で、そしてSmartGateVCがカリフォルニア州グレンデールのテクノロジーハブ「Hero House」を通じて採用してきた手法は、資金調達の準備が整う前の創業者と伴走する、構造化されたプログラムを整えることだ。つまり、製品や完全なチームがまだない段階、しばしばそれ以前から、メンタリングのトラック、技術コミュニティ、ピアネットワークを提供する。
ただし、このモデルは特定のファームや地域に限られない。どのベンチャーファンドでも、エコシステムのインフラを3つの形で支えることで、同じ原則を適用できる。
1. 創業者育成プログラム
ベンチャービルディングのコホート、オフィスアワー、大学との提携など形式は問わないが、資金調達の12〜18カ月前から創業者に関与するファームは、独自のディールフローへつながる関係性を築ける。要諦は、真の価値を提供することだ。すなわち、メンタリング、技術リソース、紹介といった支援を、当該段階で株式や手数料を求めずに行うことである。
2. コミュニティの密度
定期イベント、コワーキングスペース、分野横断の集まりは、予期せぬ応用を生む「偶発的な衝突」をつくり出す。例えばグレンデールの創業者は、JPLの航空宇宙、ディズニーのエンターテインメント、シダーズ・サイナイのヘルスケアに近接している。こうした衝突は、より同質的なエコシステムでは生まれにくい応用を生み出す。ベンチャーファームは、自らの都市でもこの密度を能動的に設計できる。
3. 官民連携
エコシステム構築の加速要因として過小評価されがちなのが、政府とのパートナーシップである。グレンデールは2017年にテック戦略を採択し、継続的なプログラミングでそれを下支えした。さらに、カリフォルニア州知事室のビジネス・経済開発局が、地域のスタートアップ成長を支援するための助成金資金を提供した。2021年までに同市には、4万人超のプロフェッショナルを雇用し、年間50億ドルの売上を生み出す約1200社のテック企業が集積していた。これは偶然の産物ではない——そして他の自治体も注目している。
イノベーション政策で地方政府と積極的に関与し、スタートアップに優しいインフラを提唱し、公的資金が創業者支援プログラムへ向かうよう支援するベンチャーファームは、自らのエコシステムを増幅させると同時に、時間とともに複利で効いてくる信頼と好意も生み出す。
なぜ「触媒」が重要なのか——そしてファームはどう条件を整えられるか
エコシステム構築は長期戦だが、ある地域を世界に知らしめ、資本、人材、注目を呼び込む「触媒的な出来事」によって加速することが多い。
グレンデールはそれを身をもって経験した。2024年12月、職人向けにクラウドソフトウェアを10年以上にわたり構築してきたServiceTitanがナスダックに上場し、6億2500万ドルを調達、初日に42%上昇して時価総額は約90億ドルに達した。
ServiceTitanは最近のエコシステム施策の産物ではない。共同創業者のAra MahdessianとVahe Kuzoyanは、そうしたインフラが存在する以前から長期にわたり構築を続けていた。しかし、このIPOは触媒となり、グレンデールが世界水準のテクノロジー企業を生み出せる都市であることを正当化し、いまそこで事業を築く創業者たちへ新たな注目を集めた。
これこそがベンチャーファームが備えるべきダイナミクスである。IPOそのものを「作り出す」ことはできないが、それを生み出すような創業者を引きつけ、引き留める条件は整えられる。触媒となる瞬間が訪れたとき、すでに築かれたエコシステムが、それを複利で拡大させるのか、拡散させてしまうのかを決める。
この先に起きること
IPOのウィンドウは広がっていく可能性が高く、より多くの企業がスケールしてイグジットするにつれ、資本と人材の循環は加速するだろう。すでにインフラ——プログラム、コミュニティ、政府との関係——を築いてきたベンチャーファームが、次の波を捉えるうえで最も有利な位置に立つ。
ハイプサイクルには時計がある。その針が動く前に構築を始めた創業者と都市こそが、勝利を収めることができるのだ。
