Monish Vermaは、ミシガン州の資産アドバイザリー企業Vardhan Wealth Managementの創業パートナー兼CEOである。
一部の投資家は、オルタナティブ投資を洗練の証しだと捉える。別の投資家は、複雑で流動性の低い、基金向けであって家計向けではない商品だとして退ける。私は、投資のツールキットに加わるもう1つの道具として見ている。
プライベートクレジット、プライベートエクイティ、不動産、ヘッジファンド戦略、仕組債などの非伝統的資産は、株式や債券より本質的に優れているわけではない。果たす役割が異なるのだ。真の問いは、オルタナティブがあなたのポートフォリオにとって理にかなうかどうかである。これを理解するには、オルタナティブに投資する際にあなたが引き受けるトレードオフを理解しなければならない。
まず「なぜ」から始める
私がクライアントと最初に交わしたい会話は、どのオルタナティブを買うべきかではなく、そもそもなぜオルタナティブを検討するのか、である。オルタナティブが果たす役割を明確に説明できないなら、それは通常、戦略を構築しているのではなく、商品を売り込まれているサインだ。
投資がどのように機能し、何がリターンを左右し、どのようなリスクが表面化し得て、資本がどれほどの期間コミットされる見込みなのかを理解することは、状況が不快な方向に傾いたときでも投資を継続できるだけの明確さをもたらす。
本当の抑止力は流動性だ
流動性こそ、多くの人が意思決定の影響を過小評価しがちな点である。プライベートクレジットの中には四半期ごとに換金できる戦略もある一方、プライベートエクイティは10年以上資本を拘束することがある。さらに多くの場合、伝統的投資のように、それらのポジションを担保に借り入れをすることはできない。
私は、プライベート市場に惹かれつつも、事業運営のためにポートフォリオを担保とする与信枠に依存している、非常に洗練された事業オーナーたちと仕事をしてきた。
問題は知性や資産の多寡ではない。アクセス、そしてポートフォリオの残りのより流動的な部分が、事業の借入ニーズをなお支えられるかどうかである。
日次の透明性は神話である
私がよく耳にする一般的な思い込みの1つは、株式やETFのように日次で価格が付かない投資は、リスクが高いか不透明に違いない、というものだ。日次の価格付けは安心感を与え得るが、それは安全性と同義ではない。透明性の1つの形にすぎないのである。
オルタナティブにおける透明性とは、自分が何を保有し、どうやって収益を生み、どう評価され、どんなときに損失が出得て、ボラティリティの高い市場でどう振る舞うのかを理解することを意味する。
価格付けの頻度が低いことや、より複雑な構造に抵抗があるなら、オルタナティブは適切な投資ではないかもしれない。しかし、価格の見え方が弱まることを受け入れられるなら、オルタナティブはポートフォリオにとって良い追加要素になり得る。
では「魔法の数字」はあるのか
私がほぼ必ず最初に受ける質問の1つは、「ポートフォリオに占めるオルタナティブの適正比率は？」である。投資家は明確な答え、線引きできる基準を求め、「これがルールだ」と言いたがる。悪いニュースは、そのようなルールは実際には存在しないということ。良いニュースは、自分自身の基準を設定できるということだ。
ポートフォリオのうち5%から10%をオルタナティブに充てることに心地よさを感じる投資家もいれば、より多くを配分したい投資家もいる。ポートフォリオは紙の上では見栄えがよくても、人生が予想外の事態を投げ込んできた瞬間に本当に重要になるのは、必要な資金にアクセスできるかどうかである。
これを単純化する1つの方法は、生活資金と、長期あるいは次世代に残す資本を頭の中で切り分けることだ。一定の資産は長く手を付けるものではないと分かっていれば、オルタナティブのような投資期間の長い投資を適切に用いやすくなる。投資そのものより、それを支えるマインドセットのほうが重要である。
実務的な出発点──そして人が忘れがちな部分
オルタナティブが初めての投資家にとって、教育が鍵である。私たちは多くの場合、理解しやすく、通常は10年のコミットメントを要しないため、プライベートクレジットから始める。クライアントがその挙動を理解できるようになると、不動産、インフラ、仕組み型戦略、プライベートエクイティも組み合わせに入れるべきかどうかがより明確になる。重要なのは、唯一の「正解」の商品を見つけてそこで止めることではない。私たちは、より偏りが少なく、よりバランスが取れ、より分散されたポートフォリオを目指す。
オルタナティブは、資産運用の「舞台裏」の運用も変え得る。K-1は、その年に投資が生み出した利益または損失の持分を示す税務書類だが、確定申告の時期に手間とコストを上乗せし、アドバイザーとCPAの連携がより必要になることが多い。私は通常、最終的な成果が有意義であるなら、多少の追加負担は価値があるとクライアントに伝えている。
議論はますます大きくなっている
2026年1月中旬時点で、米国のマネーマーケットファンドには7兆ドル超が滞留していた。その資金の一部がオルタナティブに向かうことは想定できる。同時に、パブリック市場の環境は変化している。上場する米国企業の数は、1990年代半ばの約半分（有料記事）であり、多くの企業が上場して注目を浴びる前に、非公開のまま事業規模を拡大する道を選ぶようになったことで、成長ストーリーのより大きな部分がプライベート市場で展開されるようになっている。
だからといって、オルタナティブが万人向けという意味ではない。ただ、投資機会の集合は、株価ティッカーの一覧で目にするものより大きいということだ。私の経験では、最もうまくいくのは、自分の目標とニーズに整合するポートフォリオを構築する人である。時間がたつほど、成功を左右するのは複雑さではない。自分の資金がどれほどの期間働く必要があるのか、どれほど容易にアクセスする必要があるのか、そして各要素がそこにある理由を理解していることだ。
ここで提供する情報は、投資、税務、または金融に関する助言ではない。個別の状況に関する助言は、資格を有する専門家に相談すべきである。オルタナティブ投資は一般に、「適格投資家」または「認定投資家」のみが利用できる。
