あなたは人口の99%が夢見ることしかできないことを成し遂げた。数百万ドルの売上と年間利益を生み出す収益エンジンを築き上げたのだ。チームを率いることにこの上ない充実感を覚えているはずだ。にもかかわらず、あなたは隠れた息苦しい現実に取り憑かれている。
自らの成功に囚われているのだ。
私はこれを「成功のジレンマ」と呼んでいる。帳簿上では事業に莫大な価値があるにもかかわらず、純資産の80%から100%が単一のハイリスク資産に縛られている。この集中が心理的な檻を生み出す。家族の経済的な将来が来年の業績にかかっているため、あなたは怯み始める。勝ちに行くプレーをやめ、「負けないためのプレー」に切り替えてしまうのだ。
このリスク回避こそ、あなたをここまで導いた起業家精神を静かに殺すものだ。まだ引退する準備ができていないにもかかわらず、自分の価値に見合う銀行残高を見たいがために、売却へのプレッシャーを感じてしまう。
ここに、愛する我が子を手放さずにこのパラドックスを解決する方法がある。
売却か継続か？第三の道がある
従来の金融業界——投資銀行やプライベートエクイティ——は二者択一を迫る。「完全撤退」（支配権と将来のアップサイドを放棄する）か、「賭け続ける」（毎日すべてをリスクにさらす）かだ。
しかし、ここに驚くべき事実がある。事業オーナーの76%が、売却からわずか1年以内に深く後悔しているのだ。彼らは起業家であることをやめる準備ができていなかった。欲しかったのは流動性だったのだ。
一方、プライベートエクイティを自社に招き入れると、「ガバナンス上の摩擦」が生じることが多い——取締役会の議席、拒否権、そして強制売却へのカウントダウンだ。
事業の支配権を放棄せずに個人資産を築く「第三の道」がある。私はこれを「Business Owners Longevity Dividend」、略して「BOLD」と呼んでいる。
Business Owners Longevity Dividend（BOLD）
BOLD戦略は、プライベートエクイティが用いる手法を反転させたものだ。彼らが行う場合は「スポンサー配当リキャップ」として知られている。
構造としては、会社の将来キャッシュフローを担保に借り入れを行い、今日、自分自身に多額の一時金を支払う（これがパート1、デットの一手）。同時に、将来の不測の事態に備えて会社を分散化する（これがパート2、エクイティの一手）。
パート1——デットの一手：従来の銀行融資では、自宅と全純資産を担保にする個人保証が必要だ。しかしBOLD戦略は、1兆7000億ドル規模のプライベートクレジット市場を活用し、個人保証なしで、税負担も最小限に抑えた支払いを実現する。
パート2——エクイティの一手：自社株式の10%から20%を、同様の規模で出資する類似企業のバスケットと交換し、プライベートエクイティポートフォリオに参加できるようにする。一挙に流動性とアップサイド、分散投資を手に入れながら、支配権を維持し、自社株式のほぼすべてを保有し続けることができる。
適切に実行すれば、このBOLD戦略は個人資産を事業のオペレーション上の制約から切り離すことに成功する。
BOLD戦略の経済学
以下は、経理担当者があなたに見せたがらない計算だ。
あなたの事業（売上1000万ドル／利益100万ドル）が10倍のマルチプル（企業価値1000万ドル）で評価されているとしよう。多くのオーナーは「現金化するには今売るしかない」と考える。だがBOLD戦略なら、完全な支配権を保ち、エンジンを回し続けながら、まずは今「最初の一口」を得て、後に「2回目の一口」を狙えるように設計できる。
今キャッシュを確保し、他のプライベート企業のポートフォリオに分散投資することで、創業者を怯ませる経済的プレッシャーを取り除くことができる。
なぜこの戦略を知らないのか
この戦略がそれほど効果的なら、なぜ地元の銀行担当者は提案してこなかったのか。その答えを知るには、金の流れを追えばよい。
- 投資銀行は100%の売却を望む。手数料が取引総額に連動しているからだ。
- 従来型銀行は、バーゼルIIIの自己資本規制により、現在「守りに入っている」。担保として、あなたが100%の「身銭を切る」ことを求めてくる。
一方、「スマートマネー」は別のゲームをしている。2024年、プライベートエクイティファームによる配当リキャップは800億ドルに達し、2023年の5倍となった。プライベートエクイティは最良の資産を売却しているのではない。それらの資産から長期的価値を引き出すためにリキャップしているのだ。
バイアウトからムーンショットへ
BOLD配当は単なる「生活資金」ではない。戦略の燃料である。個人保証のない数百万ドルの流動資本を手にすれば、それを使って戦略に熱量を加えられる。
- 非活動パートナーの買収：株主構成を整理し、もはやあなたのビジョンと合わなくなった非活動パートナーを排除する。
- 成長のための買収資金：個人の経済的な安全網が確保されれば、ずっと注視してきた競合他社をついに買収できる。
- 競争優位の構築：「ムーンショット」——競合他社との差を広げる独自のソリューションに投資する。適切に実行すれば、イグジット価値を大幅に引き上げる。
BOLDチャレンジ
すべての創業者の究極の目標は、支配権とキャッシュの両立だ。BOLD戦略が提供するのは「長期性（Longevity）」である。それは、経済的不安という押しつぶすような重荷から解放され、愛する事業を成長させるための時間と精神的な明晰さを買うことに等しい。
デカミリオネアになるために、準備ができる前に売却する必要はない。負債に関する自己制限的な思い込みをやめ、資本市場で使われているコーポレートファイナンスのツールを活用し始めればよいのだ。
自問してほしい。もし明日、200万ドル、500万ドル、あるいは2000万ドルを確保し、個人のリスクを最小化または排除できたら、あなたのリーダーシップはどう変わるだろうか。
