イワン・シュヴァイチェンコ氏は、BoosteroidクラウドゲーミングサービスのCEO兼創業者である。
「AI」という用語は、テクノロジー業界において資本を引き寄せる磁石となっている。それは、飛躍的な成長、イノベーション、そして巨大な時価総額を約束するかのように聞こえる。しかし、正直に言おう。バブルは現実に存在する。本稿では、AIバブルがなぜ、どのように形成されるのか、そして経営者や投資家がバブル崩壊をいかに防止または回避できるのかを探る。
事業運営の焦点の変化
多くの観察者は、AIをソフトウェア時代の延長線上にあるものと捉えている。ソフトウェア時代は、コード、低い設備投資、迅速なスケーリング、高い利益率への投資を優先していた。しかし、大規模なGPUベースのデータセンターインフラに携わってきた私の経験から言えば、AIは異なる構造の下で運営されており、以下のような領域に焦点を当てている。
• メガワットと利用可能な電力
• 電力コスト
• 送電網接続のリードタイム
• 冷却とラックあたりのキロワット
• GPUラックとネットワーキング
• エンタープライズサービスレベル契約（SLA）に基づく24時間365日の運用
これはエンジニアリング、エネルギー、そして規律の分野であり、これを他のソフトウェアと同じように扱うことを期待すると、バブル形成につながる複雑な問題を引き起こす可能性がある。
真の不足要因を理解する
よくある神話がある。「AIにおいては、GPU（画像処理装置）がすべてを決める」というものだ。GPUは確かに必要であり、また高価でもあるが、購入することは可能だ。必要な数量を入手するのは困難で時間がかかるかもしれないが、一般的には入手可能である。
しかし、AIインフラにとって重要な他の要素は、「指を鳴らすだけ」では購入できない。送電網接続のリードタイム、キロワットあたりの適正価格、物理的な変電所、そしてサイトを立ち上げ運営するプロフェッショナルなチームである。私は、これらの要因こそが、AI競争がますますエネルギーとその価格をめぐる競争のように見える理由だと考えている。
投資家にとっての警告サイン
前述のすべての問題を解決したからといって、AI企業が自動的にバブルを回避できるわけではない。私の観察によれば、企業固有のバブルは、投資家が警告サインとして扱い始めるべきフレーズから本当に始まる。「まず、20MW、30MW、50MW以上のGPUラックを立ち上げ、その後すぐに顧客を見つける」というものだ。
これはソフトウェアのロジックのように聞こえる。「まずプロダクト、市場は後で」。そして私の経験では、これこそが市場が最も重要なポイントを聞かないふりをする場面である。GPUの寿命は10年から20年ではない。2年から3年で陳腐化し、実際のライフサイクルは5年をかろうじて超える程度である。
つまり、GPUリース契約を結ばずにAIインフラに資金を投じた場合、バブルが崩壊する可能性が高いということだ。そして、顧客のニーズがあなたのGPUから次世代へと移行するまさにその瞬間に立ち上げることになる可能性のある遅延は数多く存在する。
インフラ投資の黄金律
私は、20MWを超えるAIインフラプロジェクトに投資する者にとっての鉄則は、「長期GPUリース契約なしには投資しない」であるべきだと考えている。AIインフラプロジェクトが20MW以上のIT負荷を主張する場合、それは全容量に対するコンピュート契約を伴うべきであり、「市場の関心」「交渉中」「意向表明書（LOI）」といった約束ではない。AIインフラの構築は、競争力サイクルが短い資産への投資を意味し、明確なリスクを特徴とする。GPU世代の収益化ウィンドウは限られており、1年から2年の「立ち上げ期間」は、市場がすでにあなたを追い越したことを意味する可能性があり、タイミングと活用における誤りは致命的となり得る。
また、現時点で20MWから50MW以上のコンピュートを現実的に消費できるのは大企業のみであり、そのような企業のみが複数年の義務に署名する準備ができている可能性が高い。アンカークライアントがいない場合、あなたは利益のためではなく、満たされない期待のためにインフラを構築している可能性がある。そして、AIにおける満たされない期待は、あまりにも高くつくことが多い。
結論
AIは、インフラに対する無知を許さない。私は、AIバブル崩壊を回避することに成功する者は、AI事業のリーダーであれ投資家であれ、それを産業として扱う者だと考えている。契約に基づいて運営し、適正価格で電力を確保し、迅速な電力供給を実現し、SLAを立ち上げ維持できるチームを雇用する者である。
ここで提供される情報は、投資、税務、または財務に関するアドバイスではない。あなたの具体的な状況に関するアドバイスについては、認可を受けた専門家に相談すべきである。
