ソフトウェア株は2026年に20%以上の価値を失い、1兆ドルの時価総額が消失した。一方、S&P 500種株価指数は横ばいで推移している。AInvestが報じた。
なぜこのような事態になったのか。iシェアーズ・エクスパンデッド・テック・ソフトウェア・セクターETFは約21%下落したと、AInvestは指摘している。
この下落は、セールスフォースのようなSaaS（Software as a Service）企業に特に大きな打撃を与えた。同社の株価は26%下落し、ジェフリーズの株式トレーダー、ジェフリー・ファヴッツァ氏はこの市場の混乱を「SaaSpocalypse（SaaS黙示録）」と呼んだ。ブルームバーグが報じている。
SaaSpocalypseは勝者も生み出している。ヘッジファンドはソフトウェア株の空売りで240億ドルを稼いだ。「取引は完全に『手放したい』というスタイルの売りだ」とファヴッツァ氏は付け加えた。
これは多くの疑問を提起する。
なぜSaaS株価は下落しているのか
SaaS株価が下落しているのは、業界の売上高成長率が鈍化し、予想を下回っているためだ。企業はソフトウェアサプライヤーの数を削減し、AIコーディングツールを使用して同じ作業をより短時間で行っている。
最終的に、SaaSをAIコーディングで代替することで、SaaSサプライヤーは価格モデルを消費ベース（またはシートごとのライセンス）から、成果ベースや価値ベースのモデルに変更せざるを得なくなっている。
売上高成長率はどの程度鈍化しているのか。2025年第1四半期、上場SaaS企業の年間経常収益は29%減の16億5000万ドルとなり、2025年の成長ガイダンスは2024年の実際の成長率14%から10.5%に低下した。2025年第4四半期までに、SaaSの売上高成長率は12.2%まで低下した。
売上高鈍化の理由の1つは、企業によるSaaSアプリケーションの削減だ。企業あたりの平均SaaSアプリケーション数は、2025年4月時点で112から106に減少した。82%の企業がサプライヤー数を削減しており、最高財務責任者（CFO）は、より高い投資収益率の基準を下回る「あれば便利」なSaaSツールを削減していると、SaaStrは指摘している。
AIツールは、より低コストでビジネス上の問題に対する迅速な解決策を提供しており、1人で5人分の仕事をこなすことを可能にしている。例えば、1月31日にリリースされたAnthropicのClaude Coworkツールは、「ローカルファイルシステムや企業ツールと統合」し、人間の介入なしに複数ステップのタスクを実行する。creat.aiによると、法務、財務、マーケティング、データ分析向けの11のオープンソースプラグインを提供している。
このようなAIエージェントにより、1人でより多くのことができるようになっている。「AIエージェントが5人分の作業負荷を処理できるなら、企業は5つではなく1つのライセンスを購入するだけで済む」とAurelian Researchは記している。このシートごとのライセンス数の削減が、売上高成長率の鈍化に寄与している。
SaaS企業は急速に価格モデルを変更している。シートベースの価格設定を採用するSaaS企業の割合は、12カ月で21%から15%に低下した一方、ハイブリッド価格設定は27%から41%に急増した。Pilotによると、生き残るためには、SaaS企業はユーザー数ベースの課金から成果ベースまたは価値主導型のモデルに変更する必要があると、L.E.K.コンサルティングは指摘している。
SaaS企業は成長を復活させるために何ができるか
AIがすべてのSaaS企業を一掃することはない。しかし、AIを活用してより速く成長し、より効率的に運営することを考え、行動していないCEOは、そうしているCEOに後れを取るだろう。
より具体的には、サプライチェーンの管理、急成長する新製品の開発、優れた顧客サービスの提供など、複雑なビジネスプロセスの運営を企業が支援するSaaS企業が優位に立つ可能性が高い。
しかし、そのような企業は、ソフトウェアのコストをはるかに上回る定量化可能な改善を顧客に提供しなければならない。そのためには、CEOはこれらのビジネスプロセスのコストを削減し、安全かつエラーなしに確実な改善を提供する方法でAIエージェントを組み込む必要がある。
このような複雑な問題をうまく解決することが、勝者と敗者を分けるだろう。「AIに深く関与している経営幹部は、AI革新で勝利を収めている上位5%の企業に入る可能性が12倍高い」とBCG AI Radarは指摘している。このようなCEOは週に6時間以上を「AIに関する個人的なスキルアップ」に費やしているという。
SaaS企業のCEOによるこのような投資は、競争優位性を構築し維持することを可能にする可能性がある。「深いAI統合、強力なデータの堀、標準に関するリーダーシップを含む適切なプレイブックがあれば、既存企業はSaaSの次の波を生き残るだけでなく、形作ることができる」とベインは述べている。
ソフトウェア業界は過去にもこのような移行を乗り越えてきた。例えば、企業はかつて箱入りソフトウェアを1箱1500ドルで販売していた。セールスフォースがSaaSモデルを導入したとき、そのような箱入りソフトウェア企業は最終的に、同じ方向に進む方が良いと気づいた。
彼らはクラウドベースの運営を構築し、継続的に更新されるソフトウェアをすべての顧客に配信し、より予測可能な価格を請求できるようにした。AIを使用して企業が複雑なビジネスプロセスを実行するのを支援するSaaSサービスを再設計する企業は、生き残り、優位に立つ可能性が高い。
BCGのAI Radarの調査は、顕著な相関関係を明らかにしている。世界経済フォーラムによると、高いコミットメントを持つCEOの3分の2が該当する。世界経済フォーラム
アナリストはどう見ているか
強気派は、企業がAnthropicのAIツール上で動作するようにソフトウェアインフラを全面的に見直すことに価値を見出せないと見ている。AI収益化が加速するにつれ、株式は2026年に20%以上上昇する可能性があると、ウェドブッシュのダン・アイブス氏は指摘している。Stocktwitsによると、同氏は勝者としてマイクロソフト（目標株価625ドル）、パランティア（230ドル）、クラウドストライク（600ドル）を挙げている。CNBCが報じた。
勝者と敗者が選別されるまでには時間がかかるだろう。「AIの最終的な影響に関する不確実性は、短期的な決算結果がビジネスの回復力を示す重要なシグナルとなることを意味するが、多くの場合、長期的な下振れリスクを否定するには不十分だ」とゴールドマン・サックスのベン・スナイダー氏は警告している。Spokesman-Reviewが報じた。
売りが過剰だと考えるなら、アイブス氏が挙げた勝者のSaaS株を購入する価値があるかもしれない。
