2026.02.01 23:31

AI効率化で電力需要は減らない：ジェボンズのパラドックスが示す真実

Jon Markman | Contributor

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2025年1月下旬、DeepSeekがR1モデルをリリースし、OpenAIの最先端モデルに匹敵する性能を訓練コストのごく一部で実現したと主張すると、テクノロジー株は急落した。エヌビディアだけで1日に時価総額6000億ドルを失った。市場のロジックは単純明快に見えた。AIの効率化が進めば、チップの需要が減り、データセンターの需要が減り、電力の需要が減る、というものだ。

サティア・ナデラ氏は数時間以内に反応を投稿した。

「ジェボンズのパラドックスが再び発動！」とマイクロソフトCEOはX（旧ツイッター）に書き込み、この概念を説明するウィキペディアのページにリンクした。「AIがより効率的でアクセスしやすくなるにつれ、その使用が急増し、私たちが飽き足りることのない商品になるだろう」

この言及は、1865年にウィリアム・スタンレー・ジェボンズという英国のビクトリア朝時代の経済学者が観察した現象を指している。彼は、より効率的な蒸気機関が石炭消費を減らすのではなく、増やすことを発見した。蒸気動力が単位作業あたりで安価になったため、産業界は経済のあらゆる部門でそれを採用した。英国の石炭消費量は1900年までに3倍になった。

ナデラ氏は歴史の授業をしていたわけではない。インフラ構築が継続する理由を説明していたのだ。

豊富さの数学

ジェボンズが特定したパターンは、テクノロジー全体で繰り返される。ジェームズ・ワットが蒸気機関の効率を改善したとき、工場は同じ作業をするために同じ量の石炭を燃やしたわけではない。はるかに多くの作業をするために、より多くの石炭を燃やした。車両の燃費が向上したとき、人々はより遠くまで運転した。コンピューティングがトランジスタあたりで安価になったとき、世界は同じ量のコンピューティングを使用したわけではない。桁違いに多くを消費するスマートフォン、クラウドサービス、AIモデルを構築した。

ByteDanceのコンピュータアーキテクトであるウェイ・ワン氏は、2025年7月に、GPUの効率化におけるブレークスルーがコンピューティングをより安価で高性能にし、計算リソースへの爆発的な新たな需要を促進する中で、ジェボンズのパラドックスがリアルタイムで展開されていると書いた。ワン氏は、効率化の向上は必要だが持続可能性には不十分だと主張した。リバウンド効果は100%を超える可能性があり、効率改善がより速いリソース消費をもたらすことを意味する。

データはこれを裏付けている。メタのCEOマーク・ザッカーバーグ氏は、DeepSeekのリリースからわずか数日後に2025年のAI支出を600億ドルから650億ドルに引き上げ、インフラの拡大が長期的な優位性であり続けると宣言した。マイクロソフトは2025年度第2四半期の決算説明会で、AI収益が年間換算で130億ドルに達し、前年同期比175%増であることを明らかにした。効率化は投資を減速させなかった。むしろ加速させた。

ハイパースケーラーの設備投資6000億ドル

数字は理解が困難なレベルに達している。

CreditSightsは、5大ハイパースケーラー（アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、メタ、オラクル）の合計設備投資が2026年に約6020億ドルに達し、2025年から36%増加すると予測している。その支出の約75%、約4500億ドルがAIインフラに直接結びついている。ゴールドマン・サックスは、2025年から2027年までのハイパースケーラーの総設備投資が1兆1500億ドルに達し、2022年から2024年に支出された4770億ドルの2倍以上になると予測している。

個別企業のガイダンスも同じストーリーを物語っている。アルファベットは2025年の設備投資を3回上方修正し、2024年の525億ドルに対して910億ドルから930億ドルに達した。マイクロソフトは単一四半期に349億ドルの設備投資を行い、前年同期比74%増となった。アマゾンは2025年の設備投資ガイダンスを1250億ドルに引き上げ、61%増となった。

この支出は減速していない。売上高に対する設備投資の比率で測定される資本集約度は、テクノロジー企業としては以前は考えられなかったレベルに達している。オラクルで57%、マイクロソフトで45%だ。これらの比率は、ソフトウェア企業ではなく、産業企業や公益企業に似ている。

送電網のボトルネック

真の制約はモデルの効率ではない。物理的インフラである。

Data Center Knowledgeは2026年1月に、米国の送電網の約70%が1950年代から1970年代の間に建設され、ライフサイクルの終わりに近づいていると報じた。電力需要は送電網が処理するように設計された速度よりも速く上昇している。電力の利用可能性はすでにデータセンター開発者にとって制限要因として浮上しており、ある分析では、制約が建設スケジュールを24カ月から72カ月延長していることが判明した。

13州にわたる6500万人以上にサービスを提供する米国最大の送電網運営者であるPJMインターコネクションは、2027年に信頼性要件を6ギガワット下回ると予測している。独立市場監視機関Monitoring Analyticsの社長ジョー・ボウリング氏はCNBCに対し、これほどの予測される負荷を送電網が受けるのを見たことがないと語った。

ボトルネックは発電容量だけではない。送電および配電インフラである。系統連系の待機列は歴史的なレベルまで膨れ上がり、建設準備が整ったギガワット規模の発電プロジェクトが、送電網接続研究とアップグレードのために何年も待っている。新しい太陽光発電所やバッテリー貯蔵施設は数カ月で建設できるが、その電力を供給するために必要な送電線は、計画、許可、建設に10年以上かかることが多い。

長期電力契約がシフトを示す

ハイパースケーラーは専用電力供給を確保することで対応している。

2024年9月、コンステレーション・エナジーはマイクロソフトとの20年間の電力購入契約を発表し、スリーマイル島1号機（現在はクレーン・クリーン・エナジー・センターに改名）を再稼働させることになった。この原子炉は2028年から835メガワットをマイクロソフトのデータセンターに供給する。2025年6月、コンステレーションはメタとの別の20年契約に署名し、イリノイ州のクリントン・クリーン・エナジー・センター原子炉の1.1ギガワットの全出力を2027年6月から供給することになった。

コンステレーションの株価は2025年に57.9%上昇した。カルパインの買収は2026年1月7日に完了し、21基の原子炉と50以上の天然ガス発電所を含むフットプリントを形成した。経営陣は、この追加により2026年の調整後1株当たり利益が20%増加すると予測した。

アマゾンはサスケハナ原子力発電所から1.92ギガワットの電力購入契約を確保し、小型モジュール炉の開発に5億ドルを投資した。パターンは明確だ。ハイパースケーラーは電力消費者からインフラ投資家へと移行している。

投資テーゼ

AIにおける効率化の目標は、より少ない電力を使用することではない。利用可能な電力で指数関数的に多くの作業を行うことだ。チップ効率や冷却性能の向上はすべて、知能の単位あたりのコストを下げる。コストが下がるにつれ、新しい産業がAIをワークフローに統合することが実行可能になる。かつては高価すぎたアプリケーションが不可欠なユーティリティになる。

ガートナーは、データセンターの電力需要が2025年に16%成長し、2030年までに倍増し、世界全体で4480億キロワット時から9800億キロワット時に上昇すると予測している。BloombergNEFは、米国のデータセンターの電力需要が2035年までに106ギガワットに達する可能性があると予想している。国際エネルギー機関（IEA）の中心シナリオでは、データセンターの電力消費が2030年までに世界全体で9450億キロワット時に達し、AIのシェアが現在の約5%から15%から、潜在的に35%から50%に上昇すると予測している。

インフラ層は価値が捕捉される場所だ。イートンは2025年第3四半期のデータセンター受注が前年同期比約70%増、売上高が約40%増と報告した。バーティブの売上高は前年同期比29%増の26億ドルに跳ね上がり、オーガニック受注は60%増、バックログは95億ドルに達した。これらの企業は、どのモデルが勝つかに関係なく、AI成長が必要とする電気設備と熱管理を提供している。

グリーンソフトウェアがエネルギー制約を解決するという物語は、物理学を見逃している。効率的なアルゴリズムは、銅、変圧器、ベースロード電力の必要性を回避できない。効率化が需要の代替ではなく触媒であるという現実を市場が完全に価格に織り込むとき、インフラ資産はそれに応じて再評価されるだろう。

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