マルコ・デラ・トーレ氏、CEO、Venn by Two Sigma
アウトソース型最高投資責任者（OCIO）の役割に就くことは、特権であると同時に試練でもある。あなたは、失敗が許されない使命を支えるためにポートフォリオに依存する機関の財務的な将来を託されている。次世代の教育、医療への資金提供、退職後の生活保障といった使命だ。これは重大な責任である。
課題は、期待値が上昇していることだ。クライアントの基準は、あなたがアウトソースされた専門家であろうと、社内チームの一員であろうと同じである。彼らは機関投資家グレードの厳格さ、透明性、明確性を期待している。
資産保有者、アドバイザー、理事会との仕事に基づき、私は新任OCIOが3つの中核的な卓越性領域に基盤を置くべきだと考えている。投資戦略、透明性とコミュニケーション、そして組織文化と関係構築である。
これを最低基準のためのチェックリストではなく、信頼を構築し、長期的に成果を提供するためのチェックリストと考えてほしい。
1. 投資戦略：基本を正しく押さえる
OCIOは、リターン目標と現実世界の制約のバランスを取るポートフォリオを設計・管理できることを示すことで、その地位を獲得する。
ラベルではなく、ドライバーによって分散投資する。現代のポートフォリオは「株式、債券、オルタナティブ」に還元することはできない。セクターや資産クラスに基づくアプローチは、もはや長期的なリスクを管理するには不十分である。真の分散投資とは、すべての配分にファクター・オーバーレイを適用することを意味する。ヘッジファンドは実際に新しいラッパーで株式ベータを売っているのか、それとも真に差別化されたものなのか。もしわからないなら、あなたのクライアントはおそらく過払いしている。
流動性と機会のバランスを取る。非流動性資産は魅力的である場合もあるが、予期しない流動性のミスマッチはポートフォリオを破壊する。数年間のロックアップ期間を持つプライベートエクイティ戦略への5%の配分は控えめに聞こえるかもしれない。しかし、プライベート市場が主要な配分者の間でますます人気を集めるにつれ、複数のマネージャーにわたるこれらの小さなパーセンテージが、機関の業務ニーズを満たす能力に対する厳しい制約に積み重なることは容易である。新任OCIOは、流動性予算を事前に設定し、明確に伝えるべきである。
最後に、ストレスを予測し、反応に追われないようにする。クライアントは、危機時にポートフォリオに何が起こる可能性があるかを理解する必要がある。ボラティリティが発生する前に適切なストレステストとシナリオ分析を行うことが、スチュワードシップとスクランブルの違いとなり得る。理事会は通常、ドローダウンを理解するが、準備不足と認識されることには好意的に見ない。
2. 透明性とコミュニケーション：明確性が信頼を構築する
OCIOにとって、信頼なしにはいかなる投資アプローチもスタート地点から出られない。理事会や委員会は投資の専門知識において異なるが、1つの要求を共有している。明確性である。
徹底的に透明であれ。あなたが雇用するすべてのマネージャーは、検証可能で報告可能な方法で戦略を説明できるべきである。できないなら、彼らはポートフォリオに属していない。OCIOはここでトーンを設定し、パートナーに透明性を要求し、クライアントに一貫してそれを提供する。
平易な言葉でコミュニケーションする。パフォーマンスが不足した場合、専門用語の背後に隠れたい衝動に抵抗せよ。何がうまくいき、何がうまくいかなかったか、そしてその理由を説明する。優れたコミュニケーターは、よく言われたシンプルなメッセージが、複雑さを自信に置き換えることを理解している。
説明責任を日常的なものにする。ガバナンス委員会は、弁護可能な記録を期待している。つまり、あなたの仮定を文書化し、決定がどのように行われたかを示し、クライアントの期待に合った頻度で報告することを意味する。私は、投資チームからの最新情報に関する期待に関して、理事会や委員会の間に驚くほどの差異があることを発見しており、新しい関係の開始時にこれらの期待が双方で明確であることが重要である。
3. 組織文化と関係構築：誠実さをもってリードする
最後に、OCIOの役割は資産配分だけではない。それはリーダーシップについてである。あなたはマネージャー、コンサルタント、内部スタッフ、理事会にわたる関係を管理している。文化はこれらの関係を結びつけるものである。
誠実さの文化を設定する。戦略がうまくいかなかったときは認め、周囲の人々にも同じことをするよう促す。チームからの正直さに報い、必要に応じて断固として再配置する。クライアントは率直なコミュニケーションと規律を尊重し、誠実さはアルファと同じくらい、あるいはそれ以上に、信頼を維持する上で価値がある場合が多い。
あなたが選択するマネージャーはパートナーであり、すべてのパートナーは高いレベルの説明責任を維持することを期待されるべきである。資産運用会社は常に最高のストーリーを売り込む。優れたOCIOは、関係を友好的だが確固たるものに保ち、主張が結果と一致し、支払われる手数料が正当化されることを確認する。市場の混乱期には、最高のマネージャーは電話を待たない。代わりに、彼らは積極的に関与し、期待を再調整し、戦略の整合性を再検討する。
クライアントの使命との整合性を促進する。すべての配分者はより大きな目的に奉仕している。優れたOCIOはこれらの使命を内面化し、チームが自分自身を単なる投資家ではなく、スチュワードとして見るのを助ける。その文化的枠組みは、意思決定における規律と困難な時期における回復力を生み出す。
最終的な考察
OCIOの役割は、リターンを生み出すこと以上のものである。それは、ミスを許容できない機関との持続可能な信頼を構築することである。
卓越性は3つのことに帰着する。真の分散投資と準備に根ざした健全な投資戦略、コミュニケーションにおける容赦ない透明性と明確性、そしてクライアントの使命との誠実さと整合性の文化である。単純なチェックリストが成功を保証するものではないが、これらの原則はベースラインを設定するのに役立ち、OCIOは彼らを採用するあらゆる組織にこれらの基準を期待すべきである。これらを遵守することで、個々のOCIOが成功するための準備が整い、業界全体が向上する。
