イヴァン・イランはAWAIMの最高投資責任者であり、ベストセラー「Success as a Financial Advisor for Dummies」の著者である。
新年を迎えるにあたり、コンセンサスは確固たるものとなっている。それは、管理された経済減速、持続的なAI優位性、そして堅調なドルである。しかし、過去12カ月間にわたるAWAIMの投資委員会では、3つの根強いテーマが緊急性を増しながら浮上してきた。これらは一般的な楽観論に異を唱え、企業オーナーや機関投資家に戦略的見直しを迫るテーマである。これらは仮説ではない。2026年に収束する可能性のある、ゆっくりと構築されつつある圧力なのだ。
AIの現実確認：AIプレミアムのストレステスト
人工知能の変革力は、今や基本的な前提となっている。2026年の重大なリスクは、来るべき「収益性の転換点」である。資本は驚異的なペースで配分されてきたが、来年は売上高と真の持続可能な利益との間に厳しい線引きを迫られることになる。AI神話に大きく依存する一握りのテクノロジー大手企業への市場の歴史的な集中は、この乖離を覆い隠してきた。
バブルのダイナミクスは、もはや誇大宣伝ではなく、資本サイクルに関するものである。CBOE NDXボラティリティ指数が定期的に示すように、テクノロジーセクターのセンチメントは依然として不安定なままだ。金利が歴史的に高い水準で安定する中、利益を生まず現金を消費するAIベンチャーの資本コストは恒久的に上昇した。2023年から2024年の資金調達の波は、成熟の壁に直面することになる。
投資家は今、AIに結びついた売上高の成長だけでなく、投下資本利益率への明確な道筋を要求しなければならない。2026年の戦略的な問いは次のとおりだ。どの企業がAI主導のキャッシュフローを生み出しており、どの企業が単にそれを消費しているだけなのか？
ドル覇権の加速する侵食
過去10年間の地政学的亀裂は、かつては考えられなかった金融シフトを触媒してきた。それは、米ドルに代わる代替システムの意図的な構築である。2026年には、これが理論から資本フローへの具体的な影響へと移行する。主要な米国同盟国を含む主要経済国間の二国間自国通貨決済の枠組みの拡大は、重要な貿易回廊におけるドル取引量を減少させている。
国際通貨基金（IMF）のデータは、配分された世界準備高に占めるドルのシェアの継続的な複数年にわたる減少を示している。さらに顕著なのは、中央銀行が2年以上にわたって最も一貫した金の純買い手となっていることであり、これは明確な分散化のシグナルである。
グローバルなサプライチェーンや収益源を持つ企業オーナーにとって、これは通貨ボラティリティの高まりと新たなカウンターパーティリスクを意味する。投資家にとっては、対外的なドル需要の構造的な減退が、長らく米国資産の評価と財政赤字の資金調達を支えてきた「法外な特権」を複雑化させる。これは、明示的なヘッジと真にグローバルな資産配分の枠組みをますます必要とする、じわじわと進行するリスクである。
記録的レバレッジのテクニカルな脆弱性
2022年の調整以降の市場の安定性は、堅調な経済に支えられてきたが、同時に重要な脆弱性が再び蓄積することも許してきた。それはシステミックなレバレッジである。FINRA信用取引残高は変動しているものの、2020年以降の高水準の範囲に定着したままだ。これは、ファンダメンタルズ主導の市場に危険なテクニカルな重ね合わせを生み出している。
2026年の危険性は、このレバレッジが今やより高い金利環境に存在していることだ。保有コストは大幅に増大し、レバレッジをかけたロングポジションの実行可能性を静かに侵食している。予期せぬショック――「ソフトランディング」の物語を混乱させる地政学的イベント、過密取引における特定セクターの決算危機、またはインフレーションの再燃――は、単なるファンダメンタルズの再評価だけでなく、テクニカルな清算カスケードを引き起こす可能性がある。
英国政府科学局が学術的に指摘しているように、高い信用取引残高水準は市場のボラティリティを悪化させ、強制売却がさらなる売却を生むことで、下落を急落に変える可能性がある。機関投資家にとって、これはポートフォリオの流動性とレバレッジ――ETFのような保有資産に組み込まれた直接的なものと間接的なものの両方――の精密な見直しを必要とする。
収束への対処：2026年のプレイブック
これら3つのテーマ――AI資本の清算、ドルの忍び寄る衰退、レバレッジに潜在するリスク――は相互に関連している。これらは、物語が完璧に価格に織り込まれ、構造的な支えが静かに変化し、システムが事故に対して脆弱なままである金融環境を指し示している。
2026年における企業オーナーと投資家の課題は、引き金を予測することではなく、これらの収束する圧力に耐えうるポートフォリオと事業運営を構築することである。約束から証明への移行によって定義される可能性の高い年において、最大のリターンは資本保全と戦略的明確性にあるかもしれない。
