エドアルド・フランチェスコ・サバティーノ氏はHawkish Capital（ホーキッシュ・キャピタル）のCEOである。
ブロックチェーン基盤のインフラとスマートコントラクトを用いて実物資産の所有権を表現する概念、いわゆる資産トークン化は、もはや理論上の概念ではない。大規模投資を小口化し、資産構造に直接ルールを組み込むことで、トークン化は投資参加者の範囲と資本移動の効率性を変革している。
スマートコントラクトは、この変革の中心に位置している。所有権とルールを資産構造に直接組み込むことを可能にし、取引構造を簡素化し、説明責任を高める。また、投資のライフサイクル全体における摩擦を軽減する。
初期のユースケース
トークン化の最も重要な利点の1つは、これまで多くの投資家にとってアクセス不可能だった資産の小口化である。オルタナティブ資産は、単純に参入障壁が高すぎるという理由で、歴史的に多くの投資家を排除してきた。こうした取引はリスク評価のための専門知識を必要とし、通常、そのレベルの資本を投入できる投資銀行や大規模ファンドのみがアクセス可能である。例えば、インフラ投資は5000万ドル規模の投資額を必要とすることが多い。
インフラ資産を小口のトランシェにトークン化することで、同じ投資をファミリーオフィスや富裕層個人に分配できる。2500万ドルのプロジェクトを100万ドル単位に構造化できる。突然、はるかに幅広い投資家層が参加できるようになり、資産自体は全く変わる必要がない。これは、貨物専用の鉄道システムを旅客列車にも対応できるシステムに転換するようなものだ。路線は同じだが、突然、はるかに多くのユーザーに開放される。
流動性も大きな推進力である。非流動性は、オルタナティブ投資を検討する多くの投資家にとって最大の障壁である。トークン化された所有権単位は標準化され、より効率的に譲渡できる。その結果、投資家は資本配分により積極的になり、要求する流動性プレミアムも小さくなる。
プライベートクレジットは、トークン化がすでに実用的な違いをもたらしている別の分野である。トークン化された構造により、キャッシュフローの自動分配、より明確な担保権の可視性、より迅速なオンボーディングが可能になる。より多くの投資家からの小口投資が実現可能になり、リアルタイムレポーティングがエコシステム全体の信頼を向上させる。
最も地味な利点が、最も影響力があるかもしれない。それはファンドインフラとバックオフィスの自動化である。キャピタルコール、分配、投資家のオンボーディング、名義書換代理人機能、レポーティングは、すべて複雑でコストのかかる業務である。スマートコントラクトはこれらのワークフローの多くを自動化し、所有権に関する単一の真実の情報源を確立する。管理コストの削減と資金調達サイクルの短縮は、ファンドのパフォーマンスと投資家体験に直接影響する。
デジタル決済レールの役割
トークン化は単独で機能するものではない。資金の移動方法は依然として重要である。ステーブルコインとデジタル決済レールは、トークン化された資産がプライベート市場で効率的に機能するための結合組織として、ますます機能している。
従来の構造では、キャピタルコール、申込、分配の決済に数日、場合によっては数週間かかることがある。国際送金は遅延、締切時間、照合の問題を追加する。
デジタルレールはこのダイナミクスを変える。申込は数分で決済でき、資本は取引が成立した瞬間に投入できる。つまり、決済を待つ間に遊休状態の現金が少なくなる。私は、プライベートクレジットファンドがローンが成立した正確な瞬間にステーブルコインを介して資本を引き出すのを見てきた。これにより、資金調達リスクが軽減され、資本効率が即座に向上する。
リーダーが無視できないリスク
資産トークン化は技術であり、資産クラスではないことを覚えておくことが重要である。この区別は重要である。トークン化された債券のリスクは、依然として債券の信用リスクである。トークン化されたインフラプロジェクトは、常に抱えていたのと同じ基礎的なプロジェクトリスクを抱えている。
決済に使用されるステーブルコインは、発行者レベルでカウンターパーティリスクをもたらす。取引するには、投資家は法定通貨をデジタル通貨に変換する必要があり、これにより流動性プロバイダー自体の安定性へのエクスポージャーが追加される。このリスクは、基礎資産とは別のものである。
実際の市場需要なしに資産をトークン化することは、私がリーダーが犯す最も一般的な誤りの1つである。すべてをトークン化できるという考えは、資産には依然として購入意欲のある買い手が必要であるという現実を無視している。数年前のトークン化されたアートの急増は良い例である。技術は機能したが、投資家の需要が単に存在しなかった。
市場の成熟度も重要である。今日の実物資産トークン化市場は約200億ドルである。これは多額に聞こえるかもしれないが、世界の資産市場全体と比較すればニッチである。マッキンゼーの予測では2030年までに4兆ドル市場になるとされており、大規模な成長を示唆しているが、リーダーは市場が実際に今日どこにあるかに合致する長期的ビジョンが必要である。
資産トークン化は、私がキャリアで見てきた中で最も急速に成長している構造的変化の1つである。機会は現実であり、加速している。私が与えるアドバイスはシンプルである。注意深く観察し、慎重に実験し、野心と規律のバランスを取ることだ。
