アンソニー・ミレウスキー氏はオレゴン・グループの創設者であり、鉱業、金属、エネルギー業界で影響力のある人物である。
過去数年間で、トークン化はニッチな技術実験から、グローバル金融における大きな発展へと変貌を遂げた。
議論の多くは個人投資家、分割所有、金などの実物資産の新市場に集中してきたが、次の、そしておそらくはるかに重要な章が、企業財務部門の内部で展開されていると私は考えている。
伝統的に企業内で最も保守的な機能の1つである企業財務部門が、構造的な変革の瀬戸際にあると私は見ている。トークン化されたコモディティと実物資産が規制されたデジタルインフラを通じて広く利用可能になるにつれ、財務担当者は今日の現金、為替ヘッジ、短期証券と同様に、これらの資産を直接保有し始める態勢が整いつつあるようだ。
このためのインフラはすでに構築されており、企業がトークン化資産を採用するインセンティブは明確になっている。
誰も議論したがらない財務部門の問題
企業財務部門は、長年静かに拡大してきた問題に直面している。世界経済はより不安定になっているが、従来のヘッジ手段は現代商取引のスピードに合わせて進化していないのだ。
現在、コモディティ市場は高い摩擦を伴って運営されている。決済は遅く、アクセスは断片化されている。ヘッジには多くの仲介業者が必要となることが多い。そして保管、特に国境を越えた保管は、政治的リスクとカウンターパーティリスクを追加する。
例えば、多国籍メーカーは多くの異なる管轄区域に物理的な銅在庫を持っているかもしれない。公益事業会社は原子炉サイクルに合わせた長期的なウラン・エクスポージャーを管理する必要があるかもしれない。食品生産者はエネルギー、肥料、カーボンクレジットへの信頼できるアクセスを必要とするかもしれない。しかし、これらのエクスポージャーをリアルタイムで直接所有、ヘッジ、または資金調達する能力は、依然として大きく制約されている。
トークン化されたコモディティは潜在的な解決策を提供する。デジタルネイティブで、即座に譲渡可能で、完全に監査可能な資産であり、デジタルウォレット内の法定通貨と同じくらい簡単に移動できる。地政学的不確実性、流動性のボトルネック、増加する運転資本要件に直面している財務担当者にとって、これは興味深く、戦略的に重要な道筋となり得る。
トークン化資産と従来のソリューションの比較
財務部門はツールを頻繁に変更しない。トークン化されたコモディティが企業のバランスシートに現れるためには、明確な利点をもたらす必要がある。
物理的サプライチェーンを変更することなくリアルタイムの流動性を実現
トークン化された金の延べ棒やトークン化された1メートルトンの銅は、物理的に移動する必要がない。所有権が移動するのだ。財務担当者は即座に売買し、担保に対してトークンを発行し、世界中の子会社間でエクスポージャーを移転できる。
カウンターパーティリスクと管轄リスクの軽減
従来のコモディティ保管には、地政学的な複雑さが伴うことが多い。シンガポールやトロントの金庫に保管されたトークン化された金の延べ棒は、オンチェーンで監査可能であり、簡単に譲渡できる。制裁、資本規制、地域的緊張が高まり続ける世界において、トークン化されたエクスポージャーは管轄の分散化の一形態を提供できる。
透明性と監査可能性
ブロックチェーンベースの保管は、不変の所有権証明、リアルタイム追跡、自動化されたコンプライアンス報告を提供する。これにより、より厳格なESG開示、炭素会計規則、規制当局や投資家による精査をナビゲートする財務部門に大きな優位性をもたらす可能性がある。
分割化により精密なヘッジが可能に
財務担当者は、トークン化されたコモディティ・エクスポージャーを業務ニーズに精密に合わせることができる。5,000トンの契約にコミットする必要がある代わりに、企業は実際の月次生産実績を反映する分割払いでトークン化された銅を購入できる。
遊休現金のより効率的な活用
今日、多くの企業はほぼゼロ利回りの商品や短期証券に現金を置いている。トークン化された財務により、企業はトークン化された金、カーボンクレジット、さらにはニッケルやウランなどのサプライチェーン投入物を保有できる。
潜在的なリスク
しかし、トークン化資産の採用には考慮すべき重大なリスクがある。例えば、この分野にはまだ規制上の不確実性があり、企業は採用に対する技術的課題に直面する可能性がある。さらに、トークン化資産はすべての状況や業界で実行可能であることが証明されない可能性がある。
変革への準備
トークン化されたコモディティが一般的な財務資産になれば、その影響は巨大だ。この変革がどのようなものになるかを以下に示す。
コモディティがグローバルに流動的な財務商品になる
今日のコモディティ市場は、取引所、保管業者、銀行、相対契約に分断されている。トークン化はこれらの層を1つのデジタルインフラに統合する。これにより、取引活動が増加し、売買価格の差が縮小し、取引所外取引がより可視化される可能性がある。
言い換えれば、デジタルコモディティ市場は外国為替市場に似始める。そして財務担当者は同様にそれと相互作用し始めるべきだ。
企業のバランスシートが異なって見え始める
トークン化資産は、現金、国債、コマーシャルペーパーなどと並んで存在する可能性がある。その結果、より多様化され、インフレに対する感応度が低い財務構造が生まれる可能性がある。
テクノロジー企業が長期的なエネルギー戦略の一環としてトークン化されたウランを保有したり、航空会社が変動の激しいスポット市場で奔走するのではなくトークン化されたカーボンクレジットを保有したりすることを想像してほしい。これが財務戦略が向かっている方向だと私は考えている。
企業のヘッジが24時間365日の活動になる
トークン化資産がグローバルに24時間取引されることで、ヘッジとリスク管理は取引所の営業時間や市場アクセスによって制限されなくなる。例えば、企業は状況が変化するにつれてエクスポージャーを動的に調整できる。
機関投資家向けインフラが形成されつつあり、この変革は多くのシステムによって支えられている。米国、EU、UAE、シンガポール、スイスにわたる規制されたトークン化プラットフォーム、トークン化された決済ネットワークを構築している大手銀行、トークン化されたコモディティ市場を準備している取引所、そして新しい会計基準の導入などだ。
企業財務の新時代
トークン化はしばしば個人投資家向けのトレンド、分割された金やマイクロシェアを購入する個人向けに設計されたものとして位置づけられる。しかし、私は採用の真のエンジンは企業財務部門だと見ている。
即座の決済、完全な透明性、グローバルな流動性を備えたトークン化されたコモディティを直接保有する能力は、企業の運営とリスク管理の方法を再構築し、ヘッジ、現金管理、サプライチェーンのレジリエンス、運転資本要件を再定義するのに役立つと私は考えている。
過去40年間で財務部門がFXスワップ、デリバティブ、ストラクチャード商品を組み込んできたのと同じように、トークン化されたコモディティもまもなく組み込まれると私は考えている。
ここで提供される情報は、投資、税務、または財務に関するアドバイスではない。あなたの特定の状況に関するアドバイスについては、認可された専門家に相談すべきである。
