1月4日から5日にかけて、エルドアン大統領は2本の電話をかけた。1本はサウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子へ、もう1本はUAEのムハンマド・ビン・ザーイド大統領へである。この順序には意味があった。トルコのハカン・フィダン外相は既に1月2日、サウジアラビアがイエメンでUAE支援勢力を空爆した後、両国のカウンターパートと並行して電話会談を行っていた。大統領によるフォローアップ——リヤドには調停を申し出る一方、アブダビにはパートナーシップを再確認する——は、今やアンカラから湾岸諸国に至る企業の役員会議室を占める疑問を明確化した。トルコの経済構造は、どちらの方向を向いているのか。
この疑問は、外交的な見栄えを超えて重要である。トルコは両湾岸大国と実質的な金融関係を維持している。その関係は十分に異なる構造を持つため、答えは「ビジョン2030」プロジェクトの入札を行う建設業者、二重の顧客基盤を管理する防衛企業、トルコの外貨脆弱性を評価するマクロ戦略家にとって、エクスポージャー計算を左右する。経済は、どちらかへの傾斜ではなく、ヘッジングを示している。しかし、ヘッジングの具体的な構造は、企業の湾岸集中度がどこにあるかによって、明確に異なるリスクプロファイルを生み出す。
3つの変数、3つの異なる答え
トルコの機動余地は、資本レバレッジ、プロジェクトのロックイン、貿易の代替可能性という3つの要因に依存する。それぞれが異なる方向を指している。
資本レバレッジは非対称的な依存関係を生み出す。サウジアラビアは2023年3月、サウジ開発基金を通じてトルコ中央銀行に50億ドルを預金した。この単一の流入により、ロイターによれば純外貨準備高は250億ドルに達した。トルコは正統的な金融政策の下で準備高が改善したため、2024年にこの預金の一部を返済したが、メカニズムは依然として有効である。リヤドは意のままにロール、拡大、または引き出しができる。
UAEは異なる方法で運営している。2025年10月に更新された49億ドルの中央銀行スワップに加え、ADQによる最大85億ドルの地震復興融資と30億ドルの輸出信用枠のコミットメントがある。アブダビは預金だけでなく、株式を通じて組み込まれている。2024年10月に発表されたADQによるオデア銀行の96%取得、そしてロイターによれば約80億ドルの評価額とされるヤプ・クレディの持分に対するFABの関心が報じられている。
言い換えれば、サウジのレバレッジは可逆的な流動性手段に集中し、UAEのレバレッジは金融システムのノード全体に分散している。
プロジェクトのロックインは両方のトラックで蓄積されるが、異なる構造を通じてである。バイカルとサウジアラビア軍事産業との防衛現地化契約は、スポット取引を超えたサプライチェーンのコミットメントを生み出す。訓練パイプライン、スペアパーツの統合、技術移転は、双方にスイッチングコストを課す。ICホールディングスの10億ドルの橋梁プロジェクト、トスヤルの計画中の50億ドルの製鉄所、そして交渉中のACWAパワー5GW太陽光パッケージ（初期段階は2026年初頭を目標）は、すべてトルコ企業をサウジアラビアに所在する資産に結びつける。
UAE側では、DPワールドとエヴヤップの港湾統合が、エミラティの物流をトルコのマルマラ海製造回廊に組み込んでいる。マスダルの約10億ドルのニーデ太陽光プロジェクト（最終段階の交渉中と報じられている）は、エネルギーインフラを追加する。UAEによるトルコ製無人航空機の調達（アビエーション・ウィークによればTB2とアクンジの納入）は、初期販売を超えて持続する維持義務を生み出す。
非対称性が重要である。サウジのロックインは防衛とエネルギーのメガプロジェクトに集中し、UAEのロックインは物流、金融、再生可能エネルギーに分散している。
貿易の代替可能性は高いが、歴史的前例は両面を切る。サウジアラビアは2020年から2021年にかけて非公式の貿易障壁を課し、トルコの輸出業者は第三国経由を余儀なくされた。関係は回復し、トルコ貿易省の声明によれば2024年には80億ドル超に達した。トルコ・UAE間の貿易はより高い規模で運営されている。UAE経済省のデータによれば、2025年8月までの非石油貿易は440億ドルだが、金と貴金属に大きく集中しており、これらは基礎的な財需要ではなく外貨動態に反応する流れである。
エクスポージャーを評価する経営幹部にとって、あなたの製品ラインは、過去5年以内に非公式の障壁を課す意思を示した市場にどれだけ依存しているか。
誰が何を望むか——そして利害が対立する場所
トルコの防衛大手企業（バイカル、ロケットサン）は、サウジの現地化契約から利益を得ているが、UAEにもシステムを納入している。彼らの利害は、両方の収益源を維持することである。
トルコの建設業者（ICホールディングス、リマック）は、ビジョン2030の調達を競いながら、UAEのインフラ機会も追求している。彼らの利害は、湾岸内政治に関係なく、すべてのパイプラインへのアクセスを最大化することである。
トルコのマクロ管理者は、サウジの預金チャネルとUAEのスワップラインの両方を外貨バッファーとして評価している。どちらも単独では十分ではなく、ストレス時には両方が重要である。
ビジョン2030の実現を追求するサウジの利害関係者は、トルコの建設業者の能力とバイカルの実証済みシステムを望んでいるが、湾岸安全保障問題での協調を期待している。イエメンからのUAE撤退を求める王国の要求は、トルコの調停が容易に橋渡しできないレッドラインを表している。
トルコの港湾と銀行に組み込まれているUAEの利害関係者は、トルコをニアショアリングハブとして評価しているが、アブダビが対抗してきた政治的イスラム運動とのアンカラの歴史的協調には警戒を続けている。
経済はバランスを推進する
2028年までのトルコの国内政治は、湾岸パートナーシップの維持を支持している。インフレ安定化と経常収支管理には、継続的な硬貨融資アクセスが必要である。エルドアン大統領の政府は、非経済的なポジショニングのために、どちらの湾岸関係も容易に犠牲にすることはないだろう。
エルドアン氏が1月4日にムハンマド・ビン・サルマン皇太子に申し出た調停は、主にイエメンに関するものではなかった。それはポジショニングに関するものだった。リヤドに対して有用性を示しながら、1月5日のムハンマド・ビン・ザーイド大統領への電話の余地を維持することである。このバランスが実行可能であり続けるかどうかは、外交的技能よりも、どちらかの湾岸首都がトルコの商業的価値がもはや協調要求を上回らないと判断するかどうかに依存する。
経済は現在、バランスを推進している。構造的インセンティブは変化する可能性がある。この分野で事業を行う企業は、継続性と不測の事態の両方に備えるべきである。
