ビクター・オルロフスキー氏は、B2Bおよびフィンテック分野の中後期スタートアップのスケーリングに注力する、シリコンバレーを拠点とするベンチャーキャピタル企業R136ベンチャーズの創業者である。
AIコーディングツールの年間経常収益（ARR）の数字は、ロケットのような急成長を見せている。Cursorは5億ドルのARRを達成し、Lovableは2月の1700万ドルから7月には7500万ドルへと成長した。表面的には、これは止められない勢いのように見える。
しかし、よく見ると、異なる現象が起きていることに気づく。Lovableへのトラフィックは40%減少し、VercelのV0は5月以降64%急落、Bolt.newは6月以降27%減少している。
売上高が上昇する一方で利用が減少している場合、それは純粋な成長ではない。それは警告サインである。
これらのツールを構築している多くの人々はそれを認識している。Bolt.newのCEOであるエリック・シモンズ氏は率直に述べた。「これは現在、これらすべての企業が抱えている問題だ。誰もが解約率が非常に高い状況にある。リテンション性の高いビジネスを構築しなければならない」
彼の指摘は正しい。そして、この瞬間はAIが向かう先について、より大きな何かを明らかにしていると私は考える。
万能ツールという約束
汎用AIコーディングアシスタントに対して、3つの力が働いている。
第一に、採用が拡大する一方で、開発者の評価は冷え込んでいる。Stack Overflow開発者調査2025によると、利用率は2023年の70%から2024年には76%に上昇したが、好意度は同期間に77%から72%に低下した。開発者はツールをより多く使用しているが、好感度は下がっており、これは目新しさが薄れ、限界がより明確になってきていることを示唆していると私は考える。
第二に、企業はコンプライアンスの壁に直面している。多くのAIコーディングツールは個人開発者向けに構築されており、企業調達向けではなく、そのギャップが顕在化している。FINRA、GDPR、HIPAAはすべて、多くの汎用ツールが満たすように設計されていない要件を生み出している。Augment Codeなどの一部のAIコーディングアシスタントはISO/IEC 42001認証を保持しているが、他の主要ツールは依然として専門的なAIコンプライアンス認証を欠いている。
第三に、スイッチングコストが単純に低すぎる。すべてのツールがほぼ同じように感じられる場合、ユーザーはより良いものを求めてツール間を移動する。「すべてにおいてそこそこ優れている」ことに競争優位性はない。
垂直型AIの成長
汎用コーディングツールが停滞する一方で、特化型AIアプリケーションは急速にスケールしており、その数字は印象的である。垂直型AI市場は2024年に129億ドルに達し、2034年には1154億ドルに達すると予測されており、年平均成長率24.5%で成長している。銀行・金融サービス・保険（BFSI）だけで市場の21.5%を占め、1日あたり2.5クインティリオンバイト以上のデータを処理している。
パターンは明確である。企業は、自らカスタマイズしなければならない汎用ツールではなく、特定の業界における特定の問題を解決するAIを購入している。
表面下では別のシフトも起きている。CBインサイツの報告によると、「最も急速に従業員数を増やしている初期段階の生成AI企業は、AIエージェントアプリケーション、より具体的には音声AI開発に集中している」。インターフェースはテキストから会話へと移行しており、勝者はより特化しており、汎用化していない。
ビッグテックは構築ではなく買収を選択
戦略的買収企業は賭けを行っており、AIにおけるM&A活動は過去最高水準に達し、2025年第2四半期には177件の取引があり、2020年以降の四半期平均89件のほぼ2倍となった。IBMは同四半期中に3件のAI買収を行い、Intuit、NVIDIA、Databricks、Salesforceはそれぞれ2件の買収を行った。
Moveworksの取引は特に示唆に富んでいる。ServiceNowはMoveworksを28億5000万ドルで買収した。彼らはアプリケーション層、つまりフロントエンドのAIアシスタント、エンタープライズ検索、技術統合のために買収した。両社はすでに250社の共通顧客を持っており、ServiceNowは現在「組織内のすべての要求者」へとリーチを拡大できる。
シグナルは明確である。大手エンタープライズソフトウェア企業は、社内で汎用コパイロットを構築するのではなく、特化型AIスタックを購入している。
次に来るもの
我々はAI開発のウェーブ2.0に入りつつあり、インフラ層が成熟し、次の価値創造の波はアプリケーション層とミドル層で起こる可能性が高い。
CBインサイツのState of AI Reportによると、同社が追跡する1500以上のテクノロジー市場のうち、特定の業界または技術的課題に焦点を当てた市場が2025年第2四半期に最も多くのAI取引を記録した一方、LLM開発者はわずか5件の取引で9位タイとなった。投資家は、インフラよりもアプリケーションからのより大きな価値創造を期待している。
資本は依然として豊富だが、シフトしている。民間AI企業への資金調達は2025年第2四半期に473億ドルに達し、第1四半期の過去最高1161億ドルと合わせて、2025年はすでに2024年の通年総額を上回った。しかし、上位10件のラウンドが四半期の資金調達の60%を占めており、これは実績のある勝者への大型ラウンドと専門家へのシード資本を意味する。中間層は圧迫されている。
静かなシグナル
トラフィックの減少はAIコーディングツールにとって致命的ではないが、シグナルではあり、実際に何がそれを引き起こしているのかを理解する価値がある。
減少の一部は、単純に目新しさが薄れたことである。多くの「バイブコーダー」は、日常業務に必要だからではなく、楽しみのためにこれらのツールを試した。我々は以前にもこのパターンを見てきた。ユーザーは技術で遊び、いくつかの出力を共有し、興奮が冷めると去っていく。そのコホートは決して定着するつもりはなかった。
しかし、より深い問題はプロフェッショナル側にある。AIコーディングツールは、依然として本番品質のコードを一貫して提供することに苦労している。エンジニアは、実用的なものを得るためだけにプロンプトと仕様を試行錯誤しており、それでも、AI生成のバグを修正するのに、自分でコードを書くよりも多くの時間を費やすことが多い。ツールは90%まで到達させてくれるが、最後の10%は過酷になり得る。
成功するツールは、資本効率が高く、プロダクトマーケットフィットが強固で、特定のワークフローに深く組み込まれたものになると私は考える。敗者は、機能だけで競争する汎用ツールであり、リテンションなしに誇大宣伝に依存するものとなるだろう。
次の波は、最も声の大きいツールによって勝ち取られるとは限らない。不可欠なものとなるツールによって勝ち取られる可能性がある。
