オプション取引にはかつて、ブルームバーグ端末、プライムブローカレッジとの関係、あるいは最低でもクオンツがクオンツのために設計したインターフェースを操作する忍耐力が必要だった。それが急速に変わりつつある。個人投資家によるオプション取引の出来高は過去5年間で劇的に増加しており、機関投資家向けの重荷なしにアクセスを求めるトレーダーにサービスを提供しようと、新世代のスタートアップが競い合っている。
今年立ち上がる2つのアーリーステージ企業は、創業者たちがこの機会についていかに異なる考え方をしているかを示している。一方は、個人投資家が実際に何を買っているのかを理解するためのより優れたツールが必要だと考えている。もう一方は、複雑さを完全に抽象化し、取引プラットフォームというよりゲームのように感じられるものに置き換える必要があると考えている。
両方とも正しいかもしれない。おそらく異なる人々にサービスを提供しているのだ。
ヘッジファンドのフロアからスマートフォンの画面へ
オリバー氏は、オプションがポートフォリオの5～15%を占めるヘッジファンドで5年間、債券部門に在籍していた。彼の超富裕層の顧客の一部は、取引に近い位置にいたいと考えていた。彼らは自分の資金で何が起きているのかを理解したかったのであり、単に有能に処理されていると信じるだけでは満足しなかった。
初心者投資家にオプション戦略を説明することは困難だと判明した。マルチレッグ戦略は、ビッド・アスク表や数値グリッドを通じて伝えるのが難しい。そこでオリバー氏は、さまざまなポジションがリスクと潜在的な結果の観点で実際に何を意味するのかを顧客に示す可視化ツールを構築した。
気づきはゆっくりと訪れた。これらのツールは、専門家に意思決定を委任する余裕のある富裕層の顧客よりも、個人投資家にとってさらに有用だろうということだ。
今年初め、オリバー氏と妻のオリビア氏はこのコンセプトを一般化することを決めた。2人は仕事を辞め、個人投資家がオプション契約を購入する際に何を買っているのかを理解できるよう設計されたプラットフォーム、Opti-Viewを立ち上げた。夫妻はオリバー氏のヘッジファンドでの収入からOpti-Viewに資金を提供している。
正反対の賭け：取引は何かを感じさせるべきだ
個人向けオプショントレーダーのために構築している全ての人が、Octaviewの哲学を共有しているわけではない。最近ソーシャルメディア上でローンチした暗号資産ネイティブのスタートアップEuphoriaは、まったく正反対のテーゼを代表している。
彼らのマニフェストは明確だ。
""あまりにも長い間、私たちは取引がストレスフルで、複雑で、冷たく、威圧的でなければならないと受け入れてきた。金融の世界は、それが真剣で無菌的に感じられるべきだとあなたに告げる。""
彼らはこの枠組みを拒否する。彼らの見解では、取引は楽しいものであるべきだ。
Euphoriaは、オプション向けに""タップトレーディング""と呼ぶものを構築した。インターフェースはチャート、オーダーブック、ギリシャ文字を取り除いている。ユーザーは価格目標をタップする。価格がその目標に達すれば、利益を得る。基礎となるデリバティブのメカニクスの複雑さは完全に抽象化されている。
同社はこれを民主化と位置づけている。批評家はゲーム化と呼ぶかもしれない。Euphoriaはおそらくどちらのラベルも受け入れるだろう。彼らの明言された目標は、""コルチゾールではなくドーパミン""を刺激し、""ゲームのような感覚""を持つ体験を創造することだ。
これは、投資家ハワード・リンドゾン氏が""デジェネレート・エコノミー""と呼んだものの論理的延長であり、投機がエンターテインメントと収束し、インフラ提供者が誰が勝っても負けても手数料を徴収する世界だ。
個人投資家が必要とするものについての2つの理論
OctaviewとEuphoriaの対比は、個人向けオプショントレーダーが実際に何を望んでいるかについての真の意見の相違を明らかにしている。
Octaviewは、トレーダーが理解を望んでいると賭けている。既存のプラットフォームの問題は、オプションが本質的に複雑すぎることではなく、それらを理解するためのツールが機関投資家によって独占されてきたことだ。個人投資家にヘッジファンドの顧客が得るのと同じ可視化機能を与えれば、より良い意思決定を行うだろう。
Euphoriaは、トレーダーが感覚を望んでいると賭けている。複雑さが障壁であり、解決策はそれを可視化するのではなく、視界から取り除くことだ。取引が気持ち良く感じられれば、より多くの人が取引するだろう。メカニクスを理解しているかどうかは、体験を楽しんでいるかどうかよりも重要ではない。
両方のアプローチは、個人投資家をリスクを扱える有能な大人として扱っている。彼らはただ、リスクが可視化されるべきか隠されるべきかについて意見が異なるだけだ。
グローバルな個人向けオプション市場が開かれる
これらの哲学的議論は、真の市場拡大を背景に展開されている。オプションは主に米国の個人投資家によって取引されており、そこでは""バケットショップ""とレバレッジ規制がそれを魅力的な商品にしてきた。しかし、世界中の個人投資家の間でゆっくりと受け入れられつつある。Robinhoodは2025年2月に英国の顧客向けにオプション取引を開始し、地元のフィンテック企業が何年も賭けてきた需要を実証した。
英国のスタートアップInvestaは最近、2024年に220%の過剰資金調達を受けた後、2回目のクラウドファンディングラウンドを開始した。Octaviewと同様、Investaは教育を重視している。Euphoriaと同様、モバイルファーストのシンプルさを優先している。同社は2つの極端の間のどこかに位置し、アクセス可能なインターフェースを維持しながら、取引フローに組み込まれたシナリオ分析を提供している。
英国市場は有用な試験場となるかもしれない。英国の個人投資家は米国の投資家よりもオプションに馴染みが薄いため、プラットフォームは基礎知識を前提とすることができない。教育はヘルプドキュメントに追いやられるのではなく、製品に組み込まれなければならない。
オプションを開いたままにする
個人向けオプションの出来高は2019年のレベルに戻ることはない。インフラは存在し、プラットフォームは増殖しており、手数料ゼロの株式取引で育った世代のトレーダーは次のものの準備ができている。
不明確なのは、その需要がどのような形をとるかだ。一部のトレーダーはマルチレッグ戦略、ギリシャ文字、インプライド・ボラティリティを理解したいと思うだろう。他のトレーダーはボタンをタップして、自分の価格予測が正しかったかどうかを確認したいと思うだろう。
OctaviewとEuphoriaは、同じ拡大する市場の異なるセグメントに賭けている。賢明な資金は、両方が正しいことに賭けるかもしれない。
